上下游相互制約 PTA進退兩難

　　從7月初至今PTA2101主力合約在3700點至3850點區間圍繞均線系統振蕩，市場雖然有反彈，但是幅度有限。主要是終端市場恢復緩慢，制約了價格的反彈，而上游成本端利潤的擠壓，也限制了下跌空間。致使價格走出了一個月的橫盤振蕩趨勢。

　　終端市場恢復緩慢，制約了價格的反彈的空間。上半年紡織品與服裝出口繼續呈現兩極分化的態勢。截止7月份，紡織紗線、織物及其制品出口金額高達11325778萬元，同比上漲54.5%；服裝及衣著附件達到10859171萬元，同比下滑2.8%。

　　紡織市場主要是受防疫物資的拉動，整體呈現上漲趨勢，而服裝市場則是遇見寒流，內外市場成交乏力。由于國內疫情雖得到良好的控制，但是內需市場恢復緩慢，市場成交整體偏差，造成部分企業停車或降負。而國外市場由于部分地區疫情反復，導致出口受阻，外銷轉內銷搶占市場份額，市場整體恢復節奏相對滯后，聚酯行業多處于“旺季不旺、淡季很淡”的局面。截止7月份，服裝類商品零售類值當期值達到617.2億元，環比下滑15.66%，同比下滑4.2%。

　　正值秋冬面料的采購旺季，海內外訂單均有不同程度的回暖，織造開工負荷略有抬升，但并非出現了實質性的扭轉。主要是當前聚酯下游利潤較低，另外織造的下游客戶分批付款較多，使得企業資金壓力不斷加劇，部分工廠受上半年資金斷裂拖累，接訂單情緒相對謹慎，造成庫存的持續性推升。

　　目前江浙地區噴水、噴氣的坯布庫存仍停留在45天左右。部分廠家庫存達到2個月以上已是常態，隨著時間的推移，庫存仍有繼續走高的風險。所以下游對PTA市場反彈動力略顯不足，制約了價格的反彈空間。

　　PX利潤的擠壓同樣限制了價格的下調空間。截至8月25日，亞洲PX普氏收盤價至553.67美元/噸CFR中國和535.67美元/噸FOB韓國，按照昨日的普氏收價以及500元/噸加工費來計算，PTA的成本價至3417元/噸，離當下01主力合約的盤面價格存在300的下跌空間。根據昨日的石腦油價格415.25美元/噸CFR日本，我們不難看出，當下PX的裂解差價達到138.42美元/噸，處于歷史的相對低位，已偏離了正常350美元均值范圍，甚至到了極低的位置，再次壓縮的利潤空間有限，對PTA的成本支撐較強。

　　步入8月份，PTA社會庫存量持續走低，再次對價格下跌設置了一層壁壘。截止7月末，國內PTA的庫存量高達363.73萬噸，而至8月20日下滑至356.31萬噸，下跌幅度達到2.04個百分點。提振市場心態，制約了下滑的空間。

　　本周上海亞東75萬噸/年的裝置短停3天、石化140萬噸裝置降幅5成至9月初，而逸盛寧波4#220萬噸裝置計劃9月1日開始檢修兩周，屆時裝置開工率將小幅下滑，對后期存利好支撐的預期。但是考慮到PTA注冊倉單即將面臨交割，若全面釋放，則對現貨市場有一定的沖擊，再次制約了期貨價格的反彈。

　　綜合考慮，我們認為，短期PTA處于上下兩難的階段，圍繞均線系統寬幅振蕩為主。

　　轉自：化工網

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