下半年直接融資料成券商投行業務重心

　　今年上半年券商投行業務同比有所下降，但股權承銷收入同比大增，其中IPO項目貢獻顯著。業內人士認為，隨著IPO常態化持續推進，IPO項目承銷依然會是證券公司各項業務中的增長亮點。除此之外，監管政策意在引導資金脫虛向實，增加直接融資占比，預計直接融資將成為券商投行業務收入的重心。

　　IPO承銷表現搶眼

　　東方財富Choice數據顯示，2017上半年，百大券商合計承銷發行2476家，規模約22215.19億元。股權承銷收入方面，上半年百大券商合計103.83億元，同比上升57.88%，其中IPO項目貢獻顯著。廣發證券、中信證券和海通證券位列收入榜前三位。

　　業內人士指出，今年上半年券商投行業務呈現債券發行與IPO承銷此消彼長的業態，總體規模較2016年上半年同期有所下降。

　　證券公司股權融資收入方面，上半年共58家券商通過為上市公司首發、增發和配股等方式獲得承銷及保薦費用，合計103.83億元，較2016年同期的65.77億元增長約57.88%。其中，首發IPO承銷家數的增長、規模的擴張是收入提升的關鍵因素。首發承銷貢獻收入79.21億元，而去年同期貢獻最高的為增發承銷，為41.83億元。

　　公開信息顯示，僅上半年，就有23家券商在IPO上的承銷收入突破億元。其中，超過5億元的有4家券商，分別是廣發證券、國信證券、海通證券、安信證券。還有超過半數的券商IPO承銷收入不到3億元。

　　具體來看，廣發證券以7.59億元的IPO承銷收入位居榜首，市場份額占比達到9%。國信證券以5.38億元的收入緊隨其后，海通證券與安信證券的收入也分別達到了5.16億元和5.07億元。中信證券和國泰君安IPO承銷收入分別排第五名和第八名。從主承銷的排名來看，參與投行業務的58家券商合計獲得了82.6億元IPO主承銷收入。

　　業內人士認為，在整個投行業務難有較大增長的背景下，IPO項目承銷預計成為券商投行業務收入重要的增長點。

　　鼓勵優質并購重組

　　中國證券報記者梳理證監會并購重組委審核結果公告發現，今年上半年共審核了78起重組申請，比2016年同期有所回落。

　　具體來看，今年1-5月，并購重組上會的A股公司數量分別為10家、6家、14家、11家和11家，6月份增加到26家，創下年內單月上會數量新高。統計顯示，2014-2016年并購重組的上會家數分別為194家、337家、268家，平均每個月的上會數量分別為16家、28家、22家。

　　證監會主席劉士余表示，證券公司不能只盯著承銷保薦，更要在并購重組、盤活存量上做文章，為國企國資改革、化解過剩產能、“僵尸企業”的市場出清、創新催化等方面提供更加專業化的服務，加快對產業轉型升級的支持力度。證監會副主席姜洋也表示，要完善市場化并購重組和退出機制，助力產業轉型升級。

　　“在并購重組審核趨嚴和打擊‘忽悠式’重組的大環境下，監管層對于促進企業轉型升級的優質并購重組還是保持支持和鼓勵的。”平安證券分析師檄文超表示，并購重組作為支持供給側改革的重要手段，在上市公司調結構、去杠桿、降成本以及轉型升級等方面具有重要意義。證監會一方面對于其審核更加規范嚴格，同時又一定程度上進行支持，簡化行政審批流程。

　　債券承銷仍具發展空間

　　全國金融工作會議提出要把發展直接融資放在重要位置。業內人士認為，未來可能會更多地提高股市的融資功能，多層次資本市場將得到更大鼓勵，直接融資將成為券商發展的業務重心。

　　中投證券分析師張鐳認為，在確保金融防風險強監管的前提下，企業在投行業務上有望得到繼續鼓勵。隨著直接融資比例的提升，投行業務優先受益，券商投行業務發展有望迎來新機遇。

　　“目前證券板塊兼具高安全邊際和高彈性雙重屬性，傳統的IPO承銷保薦和新興的跨境交易投資業務在IPO審批提速和資本市場對外開放加速的政策紅利推動下，成為業績增長亮點。”西南證券分析師李佳穎說，下半年證券行業有望在豐富融資渠道和創新融資方面取得更多突破，為業績增長提供更多動力。

　　展望下半年，長江證券分析師周晶晶認為，IPO發行節奏穩健成為投行業務重要增長點，可轉債發行規模擴容，再融資手段日漸豐富，利率逐步企穩，債券承銷業務仍具備極大發展空間。

　　“同時隨著IPO提速，加快券商直投退出節奏，部分券商已經形成良好的項目儲備，未來1-2年內直投業務將成為重要業績貢獻點；股票質押有望繼兩融后成為信用業務重要增長點。此外，2015-2016年券商形成了良好的低成本長久期負債儲備，再加上資管去通道的背景，信用業務或有望逐步回表，增厚利差收益。”周晶晶表示。

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