有色金屬：金屬高位震蕩整理

　　宏觀面：

　　美國勞工部表示，去年12月非農就業崗位減少14萬個，為八個月來首次下降，預期為增加7.1萬個。12月失業率為6.7%。10年期國債收益率升至3月以來最高,3個月收益率仍處于低位。拜登表示將提出全面的一攬子刺激計劃，數字將非常“大”，將于下周四公布刺激計劃的細節，刺激計劃的規模將是數萬億美元。

　　供需狀況：

　　銅：國內現貨升水高位回落，精礦加工費46.9美元，銅精礦供應受南美疫情影響仍在延續，庫存下滑，供應矛盾仍較突出。美聯儲將基準利率維持在0%-0.25%區間不變，美國刺激規模或高于預期。歐美二次疫情出現，但疫苗取得進展，未來預期趨于樂觀。今年國內新基建投資項目較多，新能源汽車和5G項目受益，疊加出口激增，拉動相關需求回升。短期價格沖高后震蕩，消費旺季將結束，現貨升水回落。建議暫時觀望，關注內需和海外宏觀貨幣寬松力度，待價格修正后擇機再度入場。

　　鋁：河北進入疫情戰時狀態，物流影響顯著。電解鋁廠鑄錠及鋁水比例開始調整，鑄錠比例增加庫存上升。中國11月原鋁(電解鋁)產量為318.2萬噸，同比增加8.7%。1-11月原鋁產量為3381.7萬噸，同比增加4%。從下游消費看，消費旺季將結束，下游需求有所轉弱，短期現貨升水高位，但產量激增，供應逐漸滿足缺口部分。升水下滑，進口小幅虧損，現貨淡季需求轉弱。建議暫時觀望，關注短期國內冬季環保限產措施執行情況。

　　鋅：國內鋅庫存小幅增加，現貨升水平穩。鋅精礦加工費冬季下跌，南美疫情對供應的影響仍在持續。乘聯會數據顯示，11月份國內狹義乘用車市場銷量達208.1萬輛，同比增長8.0%，環比增長4.5%；1-11月累計銷量1700.2萬輛，累計增速-8.3%。終端鋅合金需求旺盛，下游加工費居高不下。國內終端消費保持穩定，海外消費回升較快，未來消費預期回升，短期漲幅偏大，建議暫時觀望，關注全球需求回升力度。

　　交易建議：

　　金屬高位震蕩，金屬走勢有所分化，銅鋅較強，鋁有所轉弱。國內終端消費淡季下滑，海外復工復產增加，支持國內需求淡季不淡。南美疫情對礦山的影響仍在延續，短期價格受海外宏觀因素影響較明顯。建議金屬多單減持后暫時觀望，關注疫情和海外金融市場貨幣刺激政策以及國內消費的實際需求現狀。（劉超）

　　轉自：中銀期貨

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