螺紋鋼基本面供需雙弱，矛盾并不突出

　　在弱現實與強預期博弈下，螺紋鋼期現價格近期走勢有所分化：期貨高位偏強振蕩，而現貨則淡季走弱，期價貼水持續修復。在未來一個月之內，淡季供需矛盾激化有限，螺紋鋼繼續大漲的可能性較小，但是在成本支撐下，暫時也看不到有大跌的風險，中期需要看元宵節后下游開工情況。目前市場預期是樂觀的，但是需要警惕預期差帶來的風險。

　　需求淡季特征明顯，但市場預期依舊偏樂觀

　　1月份以來，螺紋鋼終端需求淡季走弱特征明顯，周度表觀需求量和貿易商采購量均顯著下降。然而，2020年，鋼材需求端超預期表現使得市場對春季需求保持樂觀預期，直接體現就是期價貼水偏低與期貨凈多持倉顯著。截至1月15日，螺紋鋼2105合約期價較上海地區現貨價格貼水2.33%，為近5年同期偏低水平，去年同期則高達8.51%，其間更是出現過期價升水北方現貨價格的情況。貼水顯著低于同期水平正是市場對后續螺紋鋼價格走勢樂觀所致。

　　同時，間接衡量建材類鋼材消費的房地產新開工和施工面積同比增速回落不明顯，去年12月同比增速為6.3%，已連續三個月回升；施工面積增速同樣強勁，去年12月同比增速高達28%，在年末趕工驅動下表現為大幅增長。此前，市場擔心“三條紅線”政策出臺后，房地產企業融資環境趨緊，繼而影響房地產企業拿地和開發的節奏，但去年12月數據顯示房企延續高開工、高施工的“高周轉”模式，地產用鋼需求韌性依舊較強。

　　高成本猶存

　　鋼材成本支撐猶存，原料端價格近期出現極大漲幅。焦炭現貨已提漲十三輪，累計漲幅高達800元/噸，而鐵礦石普氏價格指數在170美元/噸高位運行，去年國慶以來累計漲幅為40.32%。因此，華東鐵水成本抬升近670元/噸。

　　當前焦炭和鐵礦石基本面良好，鋼價成本支撐較強。目前，焦炭供應仍未恢復，下游高爐產能利用率仍處于較高水平，且還有新高爐陸續投產，在焦炭總庫存偏低的情況下，焦炭一直處于賣方市場，價格依舊易漲難跌。

　　淡季供需矛盾并不突出

　　進入淡季后螺紋鋼供需兩端均走弱，市場矛盾并不突出。近期需求減量顯著，周度表需和終端采購量延續下降態勢，按農歷同比分別下降1.19%和11.44%，需求淡季特征明顯。但是螺紋鋼周產量同樣下降，最新周產量已降至345.37萬噸，較去年國慶前一周產量下降7.67%，北方部分建筑鋼廠已經出現虧損情況，加之春節臨近短流程產量季節性下降，后續供應仍會下降。螺紋鋼庫存增幅未超預期，最新庫存總量環比增加46.02萬噸，連續三周增加，而增幅與去年同期相當。若庫存未能大幅增加，則難以扭轉市場對春季需求樂觀預期。

　　總結，螺紋鋼基本面供需雙弱，矛盾并不突出，庫存繼續增加，但增幅與去年同期相當。在經濟復蘇樂觀預期下，市場對春季需求樂觀預期未改，疊加成本高位帶來強支撐，螺紋鋼漲勢趨緩，但尚未看到大幅調整的動力。

　　轉自：期貨日報

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