終端消費待發力 銅價延續寬幅震蕩

　　7月份，銅價延續6月末以來的低位震蕩走勢，銅價持續在5日均線附近震蕩整理，市場表現較為謹慎。從市場表現來看，倫銅較滬銅表現更加疲弱，銅價暫時承壓明顯。

　　全球經濟持續回暖

　　7月份，全球主要經濟體延續經濟復蘇進程，不過，美國市場對于通脹預期和歐美貨幣政策轉向的憂慮并沒有在7月繼續發酵。市場對于美聯儲貨幣政策轉向的預期短期得以落空，美元的“銳氣”也有明顯縮減。

　　歐洲方面，7月7日歐洲央行宣布將通脹目標明確定在2%，并在必要時允許通脹過高，這是近20年來歐洲央行首次調整通脹目標，這是其對歐元區經濟恢復仍有更多期許，由此預示，歐元區短期貨幣政策也將持續較為寬松的狀態，繼續為經濟恢復提供保障。

　　國內方面，央行于7月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。降準后企業融資成本下降，對需求端發力有較好的促進作用，國內經濟有望再度提速。且短期歐美貨幣政策與國內降準共振，全球經濟繼續回暖預期增強，宏觀氛圍持續寬松樂觀。

　　廢銅緊張影響有限

　　7月份，銅精礦環節運行平穩，海外主要礦山并未出現明顯的生產運營問題。二季度，礦山企業雖然有部分罷工擾動，但并未產生明顯的持續性影響，目前礦山企業生產重歸平穩，銅精礦供應將持續穩步增加。從另一個角度來看，市場報出的進口銅精礦加工費在7月間迅速走高，銅精礦供應環節的憂慮已經得以消散。

　　廢銅方面，7月初，國內含稅精廢價差多位于每噸千元附近，此后價差持續快速回落，7月21日含稅精廢價差已經跌至僅有225元/噸，廢銅供應緊張態勢明顯。

　　精煉銅方面，根據冶煉廠目前的排產計劃，8月份涉及檢修的冶煉廠有包頭華鼎銅業、國投金城冶金、白銀有色五礦銅業湖南公司等冶煉廠，涉及產能50萬噸，推算影響產量2.33萬噸。從排產計劃來看，冶煉廠8月檢修安排對精煉銅生產的影響不大，加之加工費在7月間已經出現實質性回升，精煉銅供應預計仍然充裕。

　　此外，按照國家糧食和物資儲備局發布的公告，拋儲從7月開始，并一直持續至年末，7月份抑制價格非理性上漲的政策立場依然堅定，拋儲將令精煉銅供應更加充裕。

　　終端消費等待發力

　　7月份，雖然大中小型企業開工率均環比6月有所回落，但中型和小型企業開工水平較往年同期偏高，這表明國儲釋放銅原料以及全面降準對終端企業已經逐漸開始顯現需求促進效果。

　　上游電銅桿企業6月產量回升至73.59萬噸，但同期產成品庫存卻持續3個月降低，電銅桿企業產量回升雖然不能排除廢銅需求流入精銅的替代效應，但產成品庫存在產量增加的情況下持續被消化，可見，終端線纜需求確有啟動，因此，對8月的線纜用銅，筆者認為仍有穩步回暖的空間。

　　而空調行業目前是傳統的生產淡季，考慮到上半年銅價高企對空調行業的生產影響微弱，且3月、4月間國內空調產量甚至超過往年同期水平，由此推斷拋儲和全面降準帶來的需求促進作用在空調行業恐見效偏弱。

　　汽車市場方面，國內銷量自3月起雖然緩慢回落，但汽車庫存壓力并不大，汽車行業的生產仍然主要受到芯片短缺因素的制約。

　　綜上所述，筆者認為，8月銅價將延續寬幅震蕩格局。（國元期貨）

　　轉自：中國有色金屬報

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