9月銅價預計以震蕩為主

　　8月份，滬銅價格走勢偏弱，期間最大跌幅超過6000元/噸，主力合約最低跌至6.6萬元/噸，近期持續反彈，目前已經回升至6.9萬元/噸附近。

　　大宗商品漲勢趨緩

　　全球疫情繼續蔓延，變異毒株導致傳播疫情加快，一定程度打壓經濟前景。美聯儲縮減資產購買規模（Taper）預期不斷加強，美聯儲主席鮑威爾稱，可能會在今年年底前縮減購債規模，不過同時他也表示，縮減購債并不意味著為利率提升發出信號。美國通脹出現見頂信號，經濟數據略有轉弱，但財政政策的推進，有望進一步提振經濟。歐盟復蘇基金已處落地階段，而貨幣方面繼續保持“鴿派”立場，歐洲政策支持力度仍未減弱。

　　總體來看，全球疫情蔓延態勢仍未受控，特別是變異毒株對經濟的擾動持續，而美聯儲貨幣政策的轉向給市場帶來擔憂，大宗商品價格漲勢趨緩。

　　8月27日，財政部發布《2021年上半年中國財政政策執行情況報告》，明確了下一步精準實施宏觀政策、提升積極財政政策效能的具體措施。我國將加快下半年預算支出和地方債發行進度、增強國家重大戰略任務財力保障、積極防范化解重點領域風險，一系列舉措將為鞏固經濟穩中向好態勢提供有力支撐。

　　近期，國家物資儲備調節中心投放2021年第三批銅鋁鋅國家儲備：銅銷售總量為3萬噸、鋁銷售總量為7萬噸、鋅銷售總量為5萬噸，公開競價時間為9月1日。

　　國家統計局信息顯示，總體來看，7月份規模以上工業企業利潤保持平穩增長態勢，但要看到，工業企業效益改善的不平衡性不確定性仍然存在。下階段，要做好大宗商品保供穩價工作，助力企業紓困解難，不斷推動工業經濟高質量發展。

　　7月份，規模以上工業企業利潤同比增長16.4%，較6月下降3.4個百分點，尤其是在去年同期基數下降的情況下，反映工業企業利潤增速放緩明顯，主要是原材料等商品價格漲價對下游部分行業利潤侵蝕有所顯現，行業之間經濟效益不平衡問題突出。從工業三大行業利潤表現看，采礦業(222.7%)>制造業(13.1%)>電力、熱力、燃氣及水生產供應(-34.8%)，7月工業企業利潤主要受上游采礦業拉動，而電力、熱力、燃氣及水生產供給行業利潤下滑幅度連續兩個月擴大。

　　國內生產保持較高增速

　　1-7月，精煉銅產量599.9萬噸，同比增長12.1%。該增速較前幾個月有所下降，但與往年同期或全年增速相比均處在較高水平。銅精礦冶煉費較年初顯著回升，目前已經與2020年4月份持平，高于2019年的低位水平，反映出銅礦供給在積極恢復。

　　1-7月，銅精礦進口增長5.94%，增速與往年相比處于中位水平；精煉銅進口連續兩個月大幅下行，單月進口量處于近幾年低位水平，1-7月，精煉銅進口量下降18.8%；銅材方面，進口亦是同比大幅下降，1-7月下降幅度達到10.7%；廢銅方面，由于政策改變的影響和國內需求的旺盛，廢銅進口繼續大幅增長，1-7月增長91.8%，增速繼續上升。考慮到目前內強外弱的狀態持續存在，現貨進口窗口打開，上海保稅港庫存有望保持流入。對廢銅的高需求推動廢銅價格維持高位，形成了對精煉銅價格的支撐。

　　LME庫存自今年3月以來整體上保持著累庫狀態，目前與2020年5月的高點僅差不到2萬噸。目前歐美消費信心下滑，PMI指數下降，加上疫情的蔓延，宏觀經濟短期前景并不樂觀，LME庫存的拐點預計還需等待。國內方面，交易所庫存持續下行，并帶動保稅港庫存去化，反映出國內供需偏緊的現狀。

　　7月地產投資數據進一步下降，1-7月增速僅為12.7%，較上半年下降2.3個百分點。由于房地產調控仍舊嚴格，預計增速會進一步放緩。

　　家電方面，雖然1-7月還保持著較高增速，但同樣也出現了明顯的下降現象，而且實際情況是內外分化，內銷走弱，出口強勁。考慮到房地產調控趨嚴，地產后周期消費品預計難有大作為。

　　電網基本建設投資繼續下降，到7月份已變為下降1.17%。基建投資方面亦是維持低增速，難以帶動有效需求的提升。

　　汽車方面，7月成連續第二個月負增長，累計銷量僅與2019年接近，汽車缺芯的影響依然存在，今年剩下4個月的汽車消費仍不容樂觀。

　　從中長期來看，對新能源行業和再電氣化等帶來需求增長持積極觀點，且國內地方專項債發行有望出力，維持投資和基建的穩定。(中信建設期貨)

　　轉自：中國有色金屬報

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