“當前下游貿易商以及終端絕對庫存水平處于低位，一旦需求超預期啟動，復蘇效應將由鋼廠向下游逐漸傳導。”天津文安國際貿易有限公司投研部經理李鵬飛在電話中告訴中國證券報記者。該公司為河北新武安鋼鐵集團文安鋼鐵有限公司旗下子公司。
自去年11月鋼廠盈利率觸底反彈以來，鋼市復蘇預期便開始升溫。今年2月下旬以來，主流鋼貿商成交量加速回升。站在“金三銀四”復蘇路口，鋼市何去何從？業內人士表示，需求的強預期是這波鋼材價格反彈的主要原因，隨著行業旺季到來，市場開始進入預期兌現階段，今年“金三銀四”成色大概率強于去年。
行業業績基本處于盈虧線水平
自去年11月鋼廠盈利率觸底反彈開始，鋼鐵周期復蘇便在市場預期之中。2月中旬以來，下游主流貿易商成交量出現季節性回升，日成交一度達到20萬噸水平。需求回暖背景下，鋼企利潤環比出現改善。
“去年6月至今，鋼鐵行業業績基本處于盈虧線水平，近期環比稍有改善。”李鵬飛說。
蘭格鋼鐵網研究中心主任王國清告訴中國證券報記者，以兩周庫存原料測算的三級螺紋鋼毛利數據顯示，2月份虧損幅度為8元/噸，較上月減虧20元；熱軋卷板虧損幅度為129元/噸，較上月減虧30元/噸。“目前各環節成本控制好的部分企業已經能夠實現盈利。”
“目前螺紋鋼利潤在150元-200元/噸之間，熱卷利潤在60元-70元/噸之間，利潤水平相比去年四季度有明顯好轉，但和歷史同期相比，依然是近五年以來的低位。”東海期貨黑色金屬首席研究員劉慧峰對中國證券報記者分析，本輪鋼廠利潤修復一部分原因來自于上游原料價格走弱。
從鋼價走勢看，文華財經數據顯示，去年11月以來，鋼材期貨價格開啟反彈走勢，主力合約迄今漲幅累計約28%；同期熱卷期貨主力合約漲幅為31.7%。
“需求的強預期是去年11月以來這波鋼材價格反彈的主要原因之一，現在隨著旺季到來，市場開始進入到了預期兌現的階段。”劉慧峰說。
庫存拐點早于去年同期
鋼鐵市場的“金三銀四”旺季成色正逐步被市場在實際交易中印證。“今年鋼材庫存由累庫轉為降庫的拐點早于往年，一定程度上印證了市場的復蘇。”一位市場人士說。
Mysteel 5大品種鋼材庫存在2月底已經見頂。“2020年-2022年這三年時間，庫存見頂時間一般在春節之后的5-6周，而今年節后第4周庫存就出現見頂，比我們之前預計的提前了一周，且今年的庫存高點為5年來新低，這也表明了鋼材需求近兩周確實有明顯恢復。”劉慧峰表示：“進入3月旺季之后，庫存回落屬于相對確定的事件，后期市場針對庫存的關注焦點可能會轉向去化的速度。”
從鋼廠生產看，2月份以來，隨著利潤有所改善，鋼廠產量也出現增加，全國高爐開工率、電爐開工率有所回升。數據顯示，截至3月17日當周，Mysteel 5大品種鋼材產量報959.19萬噸，環比回升7.04萬噸，連續7周環比回升。
從鋼廠近期動作看，據上述鋼貿商介紹，2月底以來，山西、河北等地鋼廠就開始催協議戶提貨，降低廠庫壓力。此外，在采購方面，鋼廠對鐵礦石、焦炭等原料仍舊維持低庫存節奏，說明市場心態仍較為謹慎。
“前期，部分地區鋼廠庫存較高，但部分貨權不在鋼廠，多為鋼廠用戶訂貨未提貨而造成的庫存積壓。”蘭格鋼鐵網高級分析師王英廣對中國證券報記者表示。
樂觀看待今年“金三銀四”
“當前鋼廠利潤依然微薄，低利潤或成為鋼鐵行業經營常態。”西部期貨研究發展中心副總經理謝栩對中國證券報記者說。
從今年鋼企經營形勢看，李鵬飛認為，受限于產能富裕，上半年預計行業利潤將保持低位；對于下半年利潤預期較為樂觀，主要看好需求端地產超預期表現，由銷售傳導到新開工傳導需求超預期，從而出現供需錯配行情。
“年初以來，鋼鐵行情偏強運行主要是走強預期邏輯，目前行情驅動已經由預期推動轉向需求的真實主導。”謝栩分析，目前鋼材市場的需求回暖屬于季節性回暖，“金三銀四”需求能否超預期仍需觀察。可以跟蹤下游成交情況、表觀消費量、終端商品房成交、水泥出庫等高頻數據來驗證需求兌現情況。“今年‘金三銀四’的成色大概率會強于去年，但或難以達到2021年的強度。”謝栩認為。
從投資機會看，謝栩建議投資者仍需關注終端需求表現。“在國內穩增長政策繼續發力，基建投資保持強勁的拉動下，鋼材品種處于下有支撐上有壓力的寬幅震蕩之中。”
“2023年鋼鐵行業面臨經濟復蘇的環境，盈利水平仍有改善機會。行業估值有向上修復空間，優質龍頭公司有較大提升空間。”王英廣表示。
轉自：中國證券報
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