貴金屬市場延續強勢格局 謹防回調風險

　　近日，貴金屬市場延續強勢格局，金、銀、鉑、鈀價格均刷新歷史高點。其中，鉑表現尤為亮眼，主力合約連續觸及漲停。下半年以來，NYMEX鉑在宏觀寬松預期與資金的推動下率先開啟主升浪。廣期所鉑、鈀期貨自上市以來跟隨外盤持續上漲。

　　鑒于近期鉑、鈀價格快速拉升并接連觸及漲停，市場波動顯著加劇，廣期所已于23日晚間發布通知，調整鉑、鈀期貨漲跌停板幅度及保證金標準，提示風險，以平抑過于火爆的交易情緒。由于美國圣誕節假期休市，內外盤交易時間錯位可能加劇內盤鉑價格的波動。

　　本輪鉑價格大漲，源于多重因素的共振。核心因素在于貫穿2025年的“供不應求”結構性矛盾。在現貨供應緊張的背景下，宏觀環境為貴金屬價格上漲提供了支撐。

　　雖然美國三季度GDP增速加快至4.3%，顯示出其經濟仍在擴張，但消費者信心指數持續走弱。市場焦點在于貨幣政策預期：特朗普關于美聯儲主席人選的言論強化了政策受政治影響的可能，而下任美聯儲主席熱門候選人哈塞特繼續釋放“鴿派”信號。此外，美國財政部長建議討論調整通脹目標區間，也為美國長期維持寬松環境提供了想象空間。美元指數走弱，進一步提振了以美元計價的貴金屬價格。

　　資金行為成為行情的放大器，在黃金、白銀打開價格上漲空間后，市場資金迅速向估值修復相對滯后的鉑、鈀進行輪動配置。鉑、鈀作為國內交易市場新上市品種，一致看漲預期進一步放大了其價格的向上彈性，短期內形成了迅猛的上漲動能。

　　世界鉑金投資協會的最新報告預測顯示，2026年，鉑市場可能轉向供需再平衡，甚至出現0.6噸的小幅過剩。該預測的前提是關稅擔憂緩解，交易所庫存流出5噸，且價格上漲促使鉑ETF投資人獲利拋售5噸。這意味著，當前市場交易的“供不應求”邏輯，進入2026年后可能出現變化。目前，鉑價格的飆漲，已超前定價了遠期的短缺預期，且當前市場情緒過于樂觀，與明年潛在的供需再平衡形成背離。

　　展望后市，貴金屬板塊在連續沖高后，短期內，市場情緒與價格表現出現分化。尤其是12月25日鈀價格自高位大幅回落，顯示市場情緒已從單向樂觀轉向高波動、高敏感階段。交易者需清醒地看到，部分品種價格已明顯脫離其基本面。當前，任何宏觀預期的邊際變化、監管態度的微調或外圍市場的波動，都可能觸發獲利盤集中了結，導致價格出現劇烈震蕩與深度回調。

　　綜合來看，鉑、鈀價格的飆升源于宏觀環境與市場情緒的共振，但“盛宴”之下，交易者需警惕遠期市場邏輯發生變化。

　　轉自：中國有色金屬報

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