2026年，全球鎳供需過剩預期仍存，但印尼對鎳產業鏈政策變化的預期將對鎳供需過剩程度帶來較大的影響，鎳市波動可能趨于放大。
2025年鎳市回顧
2025年，鎳期貨價格先揚后抑，重心波動下行，年度波動區間在11.3萬元/噸～13.6萬元/噸。主導價格走勢的因素主要是供應過剩，尤其是精煉鎳供應過剩，累庫存壓力帶來鎳價探底、尋底過程。2025年，全球鎳市場預計產量為381萬噸，消費量為360萬噸，供大于求21萬噸。
在供應端，印尼成為全球鎳供應核心，全球鎳供應占比從鎳礦端溯源已經占7成左右份額，2025年MHP（氫氧化鎳鈷）、高冰鎳項目密集投產，將成為2026年鎳市新增產能的主要來源。從MHP來看，據相關機構調查，隨著2026年新項目投產，印尼MHP產能有望達85萬金屬噸（2026新投產能約占一半），同比增長超過85%；2026年全年印尼產量有望接近68萬金屬噸，同比增長超過45%。2025年—2026年，國內精煉鎳產能持續增加，國內產能在近3年可能已接近翻兩番，印尼精煉鎳產能也將從13萬噸提升至19萬噸。
在鎳庫存方面，國內現貨鎳庫存回升至6萬噸附近，LME（倫敦金屬交易所）鎳庫存回升至25萬噸。鎳庫存持續累積是鎳價壓力的主要來源。
從產業鏈進出口來看，鎳呈現進口量繼續增長的情況。2025年1月—11月份，我國鎳礦進口總量為4027.04萬噸，同比增長10.10%；鎳鐵進口總量為1015.3萬噸，同比增加217.1萬噸，增幅為27.2%。其中，自印尼進口鎳鐵量為989.9萬噸，同比增加220.4萬噸，增幅為28.7%。2025年1月—11月份，我國精煉鎳累計進口量為207794.526噸，同比增加128815噸，增幅為163.10%；精煉鎳累計出口量為158030.605噸，同比增加52484噸，增幅為49.73%。
在需求端，不銹鋼方面，2025年全球不銹鋼粗鋼產量預計為6450萬噸，中國不銹鋼粗鋼產量為4000萬噸，印尼不銹鋼粗鋼產量為507萬噸。預計2026年全球不銹鋼粗鋼產量將增至6650萬噸，中國、印尼仍將是產能增長主力。從需求來看，房地產需求偏淡，制造業復蘇為主要支撐。出口市場受海外貿易壁壘的影響逐漸加重。
在新能源需求方面，新能源汽車產量持續增長，帶動硫酸鎳需求提升，2025年硫酸鎳產量穩步增長，MHP、高冰鎳等原料供應增長為硫酸鎳生產提供保障。合金用鎳需求保持平穩，對鎳消費形成一定支撐。未來高端制造領域會繼續給鎳市帶來提振和推動。
2026年鎳市展望
2026年，預計全球鎳市場產量為408萬噸，消費量為382萬噸，供大于求擴大至26萬噸，供應寬松格局將延續。但是2026年過剩程度將受到印尼政策不確定性影響，可能出現供應增長不及預期、供需收縮的情況。
印尼鎳產量占全球供應量的7成左右，鎳供應鏈影響力舉足輕重。而2026年鎳市供需最大的不確定性來源，也將來自于印尼鎳礦配額及稅收變化對供需、成本的影響。12月中旬以來，印尼行業協會稱印尼政府計劃調降印尼鎳礦端配額，將從3.79億濕噸調降至2.5億濕噸，而且印尼可能修訂鎳參考價（HPM） 計算公式，重點是將鎳的伴生礦產（尤其是鈷）視為獨立商品并征收特許權使用費（Royalty）。目前，鎳礦中的鈷含量通常被視為“免費”物質，未被計入貿易計價及稅收。這兩種情況如果嚴格實施，鎳供應過剩格局可能顯著收縮，而鎳產業成本低線可能有所抬升，受利多信息提振，鎳價走勢已顯波瀾起伏，在一周時間內，鎳價低位回升超17%，突破13萬元/噸，此后雖沖高回落，但依然偏強整理。當然印尼政策的實際落地程度仍有較強不確定性，這也是短期情緒反映后，市場回歸偏強整理的原因。
而我國產業政策聚焦新能源產業鏈，對硫酸鎳等化工鎳產品需求形成長期支撐。固態電池發展若超預期，將對鎳需求形成相對正面影響。不過，由于量級暫時較小，未來影響將逐漸顯現。
宏觀經濟方面，美聯儲仍有降息預期，且市場關注點已聚焦于全球能源轉型、關鍵礦產及供應鏈安全構建上，有色金屬多品種繼續受到市場廣泛關注。鎳在電池生產中具有持續成長性，在高端制造、軍工、航天等領域也具有重要用途，被多國列為關鍵礦產，將受益于全球整體產業發展及礦產關注度提升。
產業鏈成本方面，外采原料生產電積鎳成本波動、硫酸鎳生產成本差異（MHP、高冰鎳、鎳豆路線）影響企業生產決策。鎳—鎳生鐵、硫酸鎳—鎳豆價差變化反映產業鏈利潤分配格局，對原料替代和產能調整具有指引作用。近期鎳價反彈程度就體現出一體化鎳生產利潤修復，而外采原料依然虧損。
預計2026年鎳價寬幅波動，價格波動空間為10萬元/噸～14萬元/噸，但印尼政策發力或需求增長，尤其是電池端需求增長超預期可能給鎳價波動區間帶來突破。
從鎳自身供需來看，若產能持續釋放，而鎳礦端約束力不強，則供應過剩問題將繼續存在。不過，從鎳礦端來看，印尼鎳礦配額相關擾動的可能性仍存，2026年配額不確定性仍可能帶來價格的波動回升。而印尼產能持續釋放，MHP供應有望逐漸增加，新增精煉鎳供應待釋放，高冰鎳產能增加但生產更易受到利潤波動影響，總體不確定性強。國內新增電解鎳產能繼續爬坡，產量仍可能繼續增加，而印尼新產能也有釋放，國內外精煉鎳顯性庫存波動回升過程有望進一步持續。
從需求端來看，不銹鋼作為鎳需求的基本盤支撐延續且國內外依然有新增產能支持，但是海外貿易形勢對國內不銹鋼及下游制品端出口需求產生不利影響，不過亞洲其他區域可能會有增量空間。而新能源動力電池拉動相對偏負面，但隨著鎳價低迷帶來的相對經濟性回升，加之固態、半固態未來發展對高鎳正極可能帶來的提振，電池端鎳需求可能會有一定的增長空間。而合金對精煉鎳的需求波動增長有望延續。需要注意的是，如果需求端缺乏增長亮點，供應壓力持續增加（礦端對供應不形成約束），則精煉鎳價格可能會進一步向MHP一體化成本線貼近，而MHP供應改善可能令支撐線下移。
后市需關注的風險因素包括：印尼政策調整（如出口限制、稅收變化）導致供應收縮；全球經濟衰退超預期，壓制大宗商品需求；新能源汽車行業增長不及預期，影響化工鎳消費；地緣政治沖突引發匯率、物流波動。（楊莉娜）
轉自：中國冶金報-中國鋼鐵新聞網
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