今年以來，滬錫主連合約價格強勢上漲，于1月15日創下443380元/噸的歷史新高，隨后快速回落。從基本面來看，目前，錫礦供應緊張問題并未緩解，且人工智能產業的發展將拉動錫的需求，精煉錫供需格局有望提振錫價再度沖擊41萬元/噸整數關口。
礦石供應繼續緊張
從礦石進口量來看，目前，我國進口錫礦同比增速依然為負。中國海關數據顯示，2025年11月，我國進口錫精礦實物量15099噸，折合錫金屬4588.4噸，環比增長0.4%，同比下降10.1%。當月，主要生產國家和地區進口量增減不一。其中，緬甸和非洲地區進口總量分別增長至868.7噸和2672.4噸，同比分別增長20.3%和18.3%；南美地區和澳大利亞有所減少，分別為194.9和476.2噸，同比分別下降52.3%和22.8%。2025年前11個月，我國共進口錫精礦實物量總計27.7萬噸，折合錫金屬4.6萬噸，同比下降1.3%。
回首2025年，錫礦主產國事故頻發，錫價也因此得到提振。剛果（金）因境內武裝沖突升級導致主力礦山Bisie停產；尼日利亞加強打擊非法開采，進一步制約非洲區域產出；緬甸佤邦復產進度緩慢且受實物稅限制，全球錫礦出口量受限。
錫精礦加工費方面，SMM數據顯示，截至1月20日，云南、江西錫精礦加工費分別為14000元/噸、10000元/噸。當前，加工費有所回升，反映出錫價大幅拉漲之后錫礦商出貨積極性有所增加。但進入1月以來，緬甸佤邦錫精礦復產進度受炸藥短缺影響，短期內原料供應可能還會有所受限，因此，礦石短期供應依然偏緊。
精煉錫產量方面，安泰科對國內18家精錫冶煉廠（冶煉在產產能逾31萬噸，總產能覆蓋率98%）產量統計結果顯示，2025年12月，上述企業精錫總產量為19236噸，環比增長3.3%，同比增長6.0%。2025年，國內樣本企業共生產精錫20.8萬噸，同比增長6.4%。
人工智能快速發展
利好錫需求
錫化工領域約占精煉錫總消費20%。2025年，房地產市場繼續深度調整。從數據來看，2025年，我國新建商品房銷售面積88101萬平方米，比上年下降8.7%，其中，住宅銷售面積下降9.2%。新建商品房銷售額83937億元，下降12.6%。房地產市場表現一般，利空PVC消費，對提振精煉錫需求作用有限。
錫焊料領域約占精煉錫總消費40%。錫焊料廣泛用于生產電子元器件，應用在消費電子、計算機、汽車等行業。就電子元器件而言，隨著半導體產業逐步復蘇，相關消費有望得到提振。汽車方面，2025年，汽車以舊換新政策延續，使汽車市場表現良好。2025年，我國汽車產銷量分別完成3453.1萬輛和3440萬輛，同比分別增長10.4%和9.4%，產銷量再創歷史新高，連續17年穩居全球第一。
另外，光伏也拉動了錫焊料的需求。2025年1—11月，國內太陽能發電累計新增裝機274.89GW，其中，2025年11月新增裝機22.02GW，環比提高74.76%。
值得注意的是，人工智能行業耗電量巨大，需要大量銅線，而連接銅線需要大量焊點，從而帶動錫的需求。
就需求而言，目前，錫化工消費表現平平，但錫焊料消費表現良好。
從庫存來看，截至1月20日，上期所錫庫存為8860噸，錫價格大漲使下游接貨意愿減弱，庫存明顯累積，但目前有色金屬價格整體偏強，錫價得到提振，因此，當前庫存水平對錫價而言利空有限。
綜上所述，原材料方面，緬甸佤邦錫精礦復產緩慢，印尼打擊非法采礦，剛果（金）錫礦供應再起波瀾，使錫礦供應進一步趨緊。礦石供應緊張依然是支撐錫價的主要因素。需求方面，交通板塊以及光伏發電板塊抵消房地產市場低迷對錫消費的消極影響。另外，人工智能產業蓬勃發展，將會成為錫消費的新亮點。目前，錫基本面依然偏多，預計錫價將再度上漲至41萬元/噸。
轉自：中國有色金屬報
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