銅價突破五萬 上行壓力增大

　　近期銅市場震蕩上行走勢，歐元區政治風險緩和，經濟溫和復蘇，美元走弱，中國制造業數據維持穩定，支撐了近期金屬走強，國內房地產調控在延續，一、二線城市轉移至三、四線城市，同時，美聯儲進入加息周期，美國特朗普政權存在不確定性，美元震蕩回落，對銅價有一定支撐。今年整體呈現出，淡季不淡，旺季不旺的特性，近期全球銅庫存再次上升，顯示需求仍乏力，將對銅價形成短期壓力，銅市繼續突破需要基本面配合。

 

 

　　國際銅業研究小組(ICSG)發布月報稱，今年4月，全球精煉銅市場供應短缺5.3萬噸，3月為短缺1.8萬噸。今年前4個月，全球精煉銅市場過剩8萬噸，去年同期為短缺18.5萬噸。今年4月，全球精煉銅產量為194萬噸，消費量為200萬噸。中國保稅倉庫銅庫存顯示，4月供應短缺5.8萬噸，3月過剩為2.2萬噸。

 

　　7月29日CFTC銅數據顯示，截至7月25日當周，銅總持倉比6月底增加，進入6月以來凈多頭增加，增至24257手，7月以來凈多頭增加10569手；CFTC銅總持倉環比6月底上升了44716手至298264手；7月基金多頭上升是凈多上升的主要原因。總持倉上升，基金凈多上升，顯示多頭資金流入，短期對銅價有支撐作用。

 

　　中國海關總署公布的數據顯示，中國6月未鍛造銅及銅材進口量39萬噸，環比持平，同比減少7.14%；2017年1~6月，共進口未鍛造銅及銅材223萬噸，同比減少18.4%。中國6月精煉銅進口27.1444萬噸，同比減少11.07%，環比增加2.21%，1~6月，累計進口154.3602萬噸，同比減少25.67%。今年以來進口下降的原因有，1~6月，進口盈利窗口大部分時間處于關閉，去年1~6月基數較高，需求增速不大。

 

 

　　截至8月3日，LME銅庫存為299425噸，比7月初上升21150噸，升幅7.6%。上海方面銅庫存，2016年國內庫存交替增減，全年下降3萬余噸，2017年開始庫存開始增加，4~6月開始進入旺季，國內庫存出現下滑，7月以來進入淡季，庫存小幅增加，截至8月4日，銅庫存為190715噸，比7月初增加7911噸，增幅4.33%，國內庫存與倫敦庫存同時上升。

 

　　7月銅價穩中趨升，突破5萬元/噸整數關口，供需雙發呈現拉鋸狀態，市場貨源充裕，現貨維持貼水，下游按需接貨，盤面下跌，下游封底采購熱情較高，同時持貨商挺價意愿強，貼水有所恢復，全月維持貼水150至升水30元，國內外庫存同升，銅價反彈，下游畏高情緒漸增。LME方面全月維持貼水，7月開始貼水逐漸擴大，區間在貼水20美元~30美元，注銷倉單占比回落，截至8月3日，回落至36%附近，后期對庫存下降預期下降，倫敦銅現貨市場表現一般。

 

 

　　展望后市，歐元區系統性風險降低，美國特朗普政權政治風險加大，令美元持續走弱，后期美元維持弱勢是大概率事件，國內旺季需求逐漸結束，不過從近期PMI數據顯示，消費淡季不淡的特性，中長期銅價的預期在發生改變，美聯儲預計本年度仍有1~2次加息，對商品整體會有壓力存在。國內PMI溫和反彈，制造業分項數據需求維持平穩，需求回落的預期有所降低，關注國內宏觀經濟預期，后期隨著旺季結束銅價將處于易跌難漲階段，價格壓力逐步呈現。COMEX基金銅凈多近幾周出現上升，資金流入，短期對價格有一定支撐。銅價預計將維持寬幅震蕩行情。技術上，銅價周線逆轉了2012年以來的下行通道，短期看關注倫銅呈現出多頭排列形態，上方壓力位6450美元~6500美元/噸，支撐位6200美元/噸，預計銅價維持寬幅震蕩走勢。滬銅上方反彈阻力5.2萬元/噸，支撐位5萬元/噸。