銅價重心上移 中長期看漲邏輯不變

　　9月25日至10月17日，美元指數漲幅1.39%，區間振幅2.24%，反彈突破半年來的下降趨勢后進入盤整行情。滬銅主力合約在此期間漲幅10.93%，區間振幅12.12%，在此期間，資金的不斷流入讓滬銅無懼美元波動，持續走高，再創4年多以來收盤高點。

 

 

　　10月13日，海關總署公布的數據顯示：中國1至9月未鍛軋銅及銅材進口總計為344萬噸，同比下滑9.4%。進入四季度，冶煉企業設置較高的四季度采購底線，目前加工費依然達不到要求，加上整體四季度銅精礦進口受到限制，導致國內精煉銅供應受到限制。庫存的持續下降，部分地區庫存出現緊張局面。

 

　　根據外媒報道稱，2名接近中國銅原料聯合談判小組(CSPT)的消息人士表示，中國銅冶煉廠已經上調四季度加工精煉費(TC/RCs)底價至每噸95美元和每磅9.5美分。

 

　　令人期待的四季度加工費采購底線設定較高，超出市場的預期，這意味著四季度如果加工費低于95美元/噸，小組成員就不會進行現貨銅精礦的采購，這或極大的抑制銅精礦的進口，進而限制冶煉企業產量，意味著四季度精煉銅產量或會降低。

 

 

　　9月20日至10月17日，滬銅主力合約由14.6萬手增加至20.69萬手。上周上攻53000元/噸后本周創下了4年多以來新高。外盤方面，倫銅雖然價格上漲，但這波倫銅的現貨最高呈現50美元/噸的貼水狀態。這表明倫銅的消費并沒有很好的啟動，炒作成分大于實際消費，其啟動并非是因為消費啟動所引起的，連續的上揚對多頭不利，在10月16日大漲3.44%突破7000美元/噸后，17日并未延續漲勢，縮量小幅回調，不排除未來倫銅存在調整需求。

 

 

　　10月16日公布中國9月CPI增幅回落至1.6%，而PPI超預期大幅增長6.9%，9月PPI的大幅增長疊加9月銅進口量的增加，顯示當前中國需求持續向好，點燃市場樂觀情緒，后續對銅價繼續保持看漲思路，但也需警惕部分多頭的高位了結，短期內銅價在55000元/噸附近或有反復。10月16日，滬銅1710合約完成交割，收于55300元/噸，結算價為54020元/噸，交割量為26075噸，隔月價差為240元/噸。銅價重心的不斷上移，對銅價中長期看漲有很強邏輯支持作用。

 

 

　　根據SMM現貨行情數據，10月17日上海電解銅現貨對當月合約報升水120元/噸至升水270元/噸，平水銅成交價格55500元/噸至55600元/噸，升水銅成交價格55600元/噸至55700元/噸。在換月后的首個交易日，期銅已暴漲2%以上，銅價全面站上55000元/噸，進口盈利窗口打開。持貨商自升水300元/噸報價起，因出貨換現意愿強，市場畏高情緒濃，報價快速調降，在升水250至270元/噸短暫少量成交后，再次滑向升水220元/噸左右才有所停滯，平水銅再次出現品目分類，進口保加利亞類報價直至下滑至升水60元~80元/噸才引起買盤興趣，而普通國產平水銅及一些性價比較好的平水銅則降至升水120元~150元/噸區間，個別濕法銅為促成交率先貼水20元/噸左右搶先成交。市場明顯出現貨源涌出充裕的態勢，部分投機盤的大幅盈利以及進口銅的盈利令換現氛圍濃厚是升水下降的主要原因。若進口盈利窗口持續打開，升水則仍有下降空間。在銅處于升水的狀態的同時，現貨市場銅價依然偏緊，表明了整個需求還是相對偏旺的，這個對于銅價的支撐也是很明顯的。（作者：華泰期貨 林蔚 梁學平）

 

　　轉自：中國有色金屬報