滬銅主力合約1801震蕩下滑，在整體有色板塊疲弱的氣氛帶動下，滬銅再創近期新低，60日均線勉強支撐當前行情。再短期滬銅價格有可能持續回落但中長期相對看好的情況下，資金對于遠期1802、1803合約興趣更大。
電網基本投資增速下滑 滬銅價格震蕩下行
中國電力電網基本建設投資完成額累計同比在三季度明顯下滑，10月累計同比0.64%。我國電纜設備消耗銅的量占比50%以上。電網基本投資增速的下滑，在原本四季度銅需求淡季的情況下，銅現貨市場顯得更加低迷。在明年一季度開始該增速才有望得到回升，目前接近完成今年5000億元目標，但隨著智能電網等領域的成熟，“十三五”期間，全電網年均總投資有望保持在5500億元/年以上的高位，主要投向特高壓骨干網、配網改造、電網智能化/信息化等領域。
房地產市場調控成為銅需求首要風險
隨著國內房地產市場調控的進一步加強，國內房地產銷售量和銷售額逐步出現下滑，建筑行業是銅需求的主要貢獻者，目前基建設施建設仍然在繼續，但房產企業逐步開始轉型。ASKResources公司預計，明年中國精煉銅需求的增長將從2017年的3.5%下降至2.5%，該公司的首席執行官StephenHuang在上周接受采訪時表示：“這是因為全球最大銅消費國中國正在加大對房地產市場的調控力度。9月開始，新房銷售實現2014年以來首次同比下降。若未來房產銷售形成下降趨勢，則對于銅需求是個較大的風險打擊。”
國內外銅企利潤大增 銅原料增產風險加大
波蘭銅產商KGHM公司11月14日公布的數據，其第三季度凈利潤大幅攀升84%至6.04億茲羅提（合1.6736億美元），江西省有色行業保持了高景氣度。今年前10月有色行業實現主營業務收入5950億元，同比增長14.6%；利潤250億元，同比增長38.3%。9月份，智利銅產量同比增長4.4%，主要得益于選礦速度以及開采品位回升。據智利國家統計局數字，9月份智利銅產量為48.59萬噸，而去年同期為46.53萬噸。與8月份的50.87萬噸相比則增長了4.5%。前三季度，智利銅產量為403萬噸，較去年同期的418萬噸下降3.6%。智利銅產量下滑主要受到年初勞工薪資糾紛的罷工所導致。
隨著銅價不斷上漲，銅企利潤較往年同比大幅增加。過去幾年中，無論是銅生產加工企業亦或者是銅開采企業，都承受著巨大的經濟壓力，連年的虧損讓他們不得不降低開工率，材料開采企業則關閉部分的礦山。銅價創下近4年以來的新高后，根據銅礦第一開采國進出口數據顯示，銅礦出口量同比上升，部分銅開采企業希望通過復產加大對銅原料的供應。未來在銅供給方面產地銅礦復產對銅價產生較大不利影響。
下游成交暫無改善 買盤趨向等待貼水價格
隨著銅下游加工企業生產淡季的來臨，銅下游企業對于現貨的需求僅限于按量購入或者消耗前期庫存。根據11月17日SMM銅現貨交易數據顯示，早盤隨著滬倫比值持續走高，進口銅到貨不斷涌入市場，持貨商即主動擴大貼水，但由于貨多周末資金壓力使得出貨換現者眾多，令現貨貼水一路擴大。當日下游成交無明顯改善，買盤仍欲等待更低價格、更大貼水入市。庫存連續大增的壓力下，貼水再擴恐是大勢所趨。
在當前銅價短期可能持續回落，但未來相對樂觀情況下，下游企業更需要注重風險管理。避免銅價的波動導致企業生產成本的提高壓縮毛利率。下游銅消費企業控制套保比率鎖住企業利潤。未來若價格下跌的時候在期貨市場建立虛擬庫存或者買入期權等方式鎖住利潤，規避中長期價格上漲的風險。（作者：華泰期貨 林蔚 梁學平）
轉自：中國有色金屬報
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