11月以來，鎳價走勢波動劇烈，短短的15個交易日，鎳價曾經出現兩次停板，其中一次是漲停，一次是跌停，鎳價高位激烈震蕩。
菲律賓雨季如期而至 但印尼鎳礦壓力跟隨
進入11月份，菲律賓鎳礦主產區蘇里高已經正式進入雨季，來自菲律賓的鎳礦發貨量也從此前的200萬噸每周，降低至150萬噸每周以下，并且還會進一步的降低；而據菲律賓礦產和地質局近期的一份報告，菲律賓2017年1~9月鎳礦石產量總計為1901萬噸，上年同期為2134萬噸，同比減少11%，數家礦山依然受到政府制裁暫緩生產，其他則受到惡劣天氣沖擊。另外，與此同時，中國自菲律賓的鎳礦進口量也沒有同比有過大放大，但是中國對鎳礦的需求則同比增加；而港口鎳礦庫存增加的有限，這意味著，國內鎳礦需求環節并未對菲律賓雨季做過多的準備。因此，近期鎳礦價格相對保持抗跌的格局。
而反觀鎳鐵，因供暖季環保的主要影響集中在高爐低品位鎳鐵，高品位鎳鐵則未受到明顯的影響，因此鎳鐵則受到不銹鋼企業的擠壓，鎳鐵冶煉利潤大幅度回吐，目前基本上回歸較低的狀態。
另外，由于印尼鎳礦出口批準額度已經至2000萬噸以上，這意味著未來來自印尼的鎳礦量可以大幅度增加，因此，當前的鎳礦強勢并沒有被太多認可。
精煉鎳短缺預期改變 主力移倉至1805合約
2017年以來，國內鎳倉單，從最高的8.75萬噸下降至最近的3.31萬噸，下降5.44萬噸，降幅高達62%。鎳倉單的降低，主要是緣于兩個方面，首先是絕對鎳價比較低，因此，全球主要的精煉鎳生產企業，特別是鎳板生產企業無進一步增產動力，鎳板產量相對2016年則有一定的下降。而需求則隨著2017年中國不銹鋼產量的增加，相對2016年有所增加，從而導致鎳倉單出現明顯的下降。并且，10月份之前，下降的幅度較快，因此，使得1801合約的交割存在危機，市場逼倉情緒較濃厚。
但隨著印尼一期不銹鋼運抵國內市場銷售，從而擠壓國內對精煉鎳的需求，國內精煉鎳缺口有所降低，近期精煉鎳倉單下降速度放緩，而期貨主力也開始從1801合約向1805合約轉移，市場逼倉情緒大幅度降低。
但是，盡管國內的不銹鋼市場遭遇印尼一期的壓力，但當前精煉鎳供應依然有小幅缺口，并且LME鎳板庫存僅剩余8萬噸附近，保稅區庫存也降低至3萬噸附近，精煉鎳倉單下降的格局延續，這對鎳價構成一定的支撐。
但是，因預期未來印尼鎳礦進口量會增加，因印尼鎳礦品位比較高，或增加國內鎳鐵的品位，這將進一步的降低精煉鎳需求。另外，印尼二期不銹鋼產能沖擊尚未落地，兩者綜合下來，國內精煉鎳供需格局可能會扭轉，因此，盡管當前倉單依然在降低，但是對鎳價的支撐效果不是很理想。
不銹鋼產能大戰暫緩但并未至終局
因受到印尼不銹鋼的沖擊，國內不銹鋼一度掀起價格大戰，最終不銹鋼價格停留在當前的成本附近，目前印尼一期產能的沖擊已經基本上被消化，但是二期產能的預期依然存在，所以，導致不銹鋼終端需求和貿易環節均比較謹慎，不敢過多的接貨。近期不銹鋼現貨市場庫存有一定的回升，不銹鋼市場雖然獲得喘息，但卻提價困難。不過，青山不銹鋼已經和美國ATI公司成立聯合公司，以開拓美國市場，這緩和印尼二期不銹鋼產能對國內市場沖擊的預期，但因美國市場目前尚未實際測試，能夠承受多少產量則不確定，因此，國內不銹鋼市場謹慎的情緒或難以消除。
因此，綜合情況來看，當前鎳鐵、不銹鋼冶煉環節利潤已經被擠壓完成，但是鎳礦價格仍然處于高位，印尼鎳礦的進口沖擊尚未體現，加上印尼不銹鋼二期產能尚未被消化，因此鎳價在二者影響消散之前，或依然以偏弱為主。但二者影響消化之后，鎳價中長期看漲方向不變。另外，隨著印尼不銹鋼對國內市場的沖擊，國內部分產能開始轉向普碳鋼或400系不銹鋼，這加劇了400系不銹鋼的市場壓力，整體上，國內不銹鋼市場格局巨變只是休憩，尚未到終盤。（作者：華泰期貨 徐聞宇 吳相鋒）
轉自：中國有色金屬報
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