供需缺口漸拉大 價格上漲動力足 硫酸鎳將成明日之星

 

　　硫酸鎳有無水物、六水物和七水物三種，商用多為六水物，有α-型和β-型兩種變體，前者為藍色四方結晶，后者為綠色單斜結晶。按照產品分類，可以分為電鍍級硫酸鎳與電池級硫酸鎳，前者應用于電鍍工業與電池工業中，是電鍍鎳和化學鎳的主要鎳鹽，也是金屬鎳離子的來源，能在電鍍過程中，離解鎳離子和硫酸根離子；電池級硫酸鎳是生產三元前驅體重要原料之一，不同種類前驅體擁有不同鎳含量，則需要電池級硫酸鎳用量不同。電鍍級硫酸鎳與電池級硫酸鎳最大的區別在于鈷含量，電池級鈷含量要求門檻更低一些，含量要求只有0.4%（鎳22.2%，鈷0.4%），因為硫酸鎳作為三元電池前驅體原料制造時，也需要用到硫酸鈷等含鈷鹽，而電鍍級硫酸鎳應用的下游表面處理行業，鈷是作為一種雜質元素，需要降低其含量，要求鈷含量不得超過0.05%（鎳22.2%，鈷0.05%Max），電鍍級硫酸鎳主要用于生產汽車輪轂、外觀件等產品。

 

 

　　硫酸鎳制備路徑主要有以下六種：一、硫化鎳礦可將其經過冶煉、常壓酸浸生產出高冰鎳，進而制備硫酸鎳。二、濕法冶煉中間品，比如氫氧化鎳鈷。通過采購氫氧化鎳，將其酸浸之后制得硫酸鎳。三、金屬鎳經過酸溶，結晶后得到粗制硫酸鎳晶體，晶體溶解，經除雜再濃縮，得到電池級硫酸鎳晶體。四、利用紅土鎳礦RKEF生產鎳鐵，而后轉爐吹煉+加壓酸浸，生產出高冰鎳，進而制備硫酸鎳。五、廢棄鎳資源回收。六、銅冶煉過程中雜質鎳在陽極中溶解為硫酸鎳，經除雜濃縮，得到電池級硫酸鎳晶體。

 

　　各種技術路徑具有各自優劣勢。采用金屬鎳生產優點為原料純，品質和數量有保證，雜質少，制備的硫酸鎳晶體品質等級高，生產過程清潔，對環境污染最小，但是劣勢是生產成本相對較高；以金屬鎳原料外的其他方式制備硫酸鎳的優勢是，原料來源多樣，貧鎳國盡可能全面的吸收鎳原料，變廢為寶，生產成本較低，而劣勢是生產過程不清潔，對環境影響較大，環評不易通過，需要企業有一定的實力。

 

　　全球精煉鎳當中，約50%精煉鎳供給量適合硫酸鎳的生產。全球約205萬噸精煉鎳當中，FeNi/NPI與金屬鎳（鎳豆、鎳粉等）各占約50%，如果采用金屬鎳酸溶生產硫酸鎳技術路徑，那么有約100萬噸精煉鎳適合做原料，其中約39萬噸是最適合的原料，包括鎳豆、鎳粉等，而約61萬噸電鎳理論上同樣可以生產硫酸鎳，但是酸溶速度很慢，不及鎳豆酸溶速度的1/10。目前LME庫存約38萬噸，其中鎳豆占比約72%，約27萬噸，所以若金屬鎳酸溶去生產硫酸鎳，具備經濟性條件前提下，原料供給不會是制約瓶頸。

 

　　目前溢價水平不支持金屬鎳大量酸溶生產硫酸鎳。硫酸鎳的定價模式是以鎳價為基準，然后再上下有個浮動值，而這個值取決于硫酸鎳供需情況（相對溢價），目前硫酸鎳成本約為2萬元/噸（用氫氧化鎳去生產，對應采購氫氧化鎳折價系數60%~70%），電鎳去酸溶生產硫酸鎳，酸溶成本增加7000元~8000元/噸，運輸加包裝成本增加3000元~4000元/噸（硫酸鎳是危險化學品，運輸成本增加，約5噸硫酸鎳對應1噸金屬鎳，增加包裝成本），測算下來，會增加成本約1萬元/噸，目前金屬鎳成本約為2萬元（以金屬鎳10萬/噸計算），因此酸溶金屬鎳生產硫酸鎳成本約3萬元，所以硫酸鎳折算到鎳價，生產成約為15萬元/噸，所以如果溢價超過5萬元/噸并能夠較長時間維持，電鎳去生產硫酸鎳才會去平抑硫酸鎳的溢價。

 

　　目前，硫酸鎳對金屬鎳溢價約1.5萬元，并不支持金屬鎳大量酸溶生產硫酸鎳，金屬鎳尚不構成供給壓力。

 

　　紅土鎳礦濕法冶煉中的高壓酸浸HPAL法、火法冶煉中的RKEF法，成本均較高，投資大，周期長，濕法冶煉中間品供給緊張，火法冶煉目前難以形成有效供給。

 

　　紅土鎳礦濕法冶煉工藝當中的高壓酸浸（HPAL）法可以通過高壓酸浸（HPAL）生產礦漿，而后中和、洗滌及除雜后，采用硫化物沉淀（MSP）或者氫氧化物沉淀（MHP）方法生產中間品，而后進一步生產鎳產品，該種方法往往投資大，周期長，工藝復雜，成本較高而售價較高，比如：一、中冶瑞木Ramu公司在巴新的濕法冶煉項目，項目建設總投資122.75億元，從2006年底開始建設，2012年投產，歷時6年時間，項目產能約為鎳3.1萬噸/年，鈷3000噸/年，該項目直到2017年9月份，首次實現月度盈利，到扭虧為盈的轉折點。二、結合WoodMackezine研究數據，并且根據筆者產業鏈調研，第一量子公司也是因為盈利情況不佳，而關閉Ravensthorpe項目，因此濕法冶煉中間品項目經濟性不佳，目前產業反饋濕法冶煉中間品采購已經緊張。而火法冶煉RKEF工藝生產鎳鐵，而后經過轉爐吹煉工藝，生產出高冰鎳，該種方式需要增加轉爐吹煉工藝加上加壓酸浸環節投資，萬噸級別或需要追加上億元資本開支，并且擴產周期在2年左右，所以綜合來看，紅土鎳礦尚未構成供給壓力，并且濕法冶煉中間品無增量，供給緊張。

 

 

　　全球約有50萬噸硫酸鎳產量，國內產量占全球產量60%，海外占40%，行業集中度高。目前國內硫酸鎳產能約為35萬噸，2017年，國內硫酸鎳產量預計約30萬噸，同比2016年增加約21%。海外硫酸鎳產能約24萬噸，產量約20萬噸，主要公司與產能為日本住友約6.5萬噸、俄鎳（諾里爾斯克）5萬噸以及比利時優美科2萬噸，三大生產商占據接近60%海外產能，2017年全球合計硫酸鎳產能近60萬噸，產量約50萬噸。

 

　　鑒于環保因素，主要新增產能在于現有生產商擴產。工信部在2015年將硫酸鎳列入《危險化學品目錄》，在生產、包裝、運輸等環節要求很高，特別是針對新建產能，建設配套廢氣、廢水和廢渣處理系統要求并且接受環境評估，這個周期可能為2年左右，因此2018年新增產能基本上是建立在現有項目上進行擴產，國內方面，金川集團目前為5萬噸產能，2018年增加3萬噸產能，2019年增加5萬噸產能，格林美目前4萬噸，2018年增加4萬噸，廣西銀億目前已經形成4萬噸產能，2018年產能將達到6萬噸，光華科技目前8000噸產能，2018年預計達到1.3萬噸；海外方面，優美科目前2萬噸產能，預計2018~2019年，產能分別擴張至4萬噸和5.5萬噸，住友集團目前6.5萬噸，2018年擴張至7.5萬噸，其他產能預計未來兩年每年新增2萬噸產能，因此2018~2019年新增產能分別約為15萬噸和9萬噸。

 

 

　　硫酸鎳主要應用于三元電池、鎳氫電池以及電鍍等領域。硫酸鎳下游需求主要分為幾個部分：一、電池領域，包括三元電池盒鎳氫電池，其中，三元電池用于制備NCM/NCA三元前驅體，含鎳的高低決定電池材料能量的多少。二、電鍍領域，是電鍍鎳和化學鎳的主要鎳鹽，也是金屬鎳離子的來源，能在電鍍過程中，離解鎳離子和硫酸根離子。三、硬化油生產中，是油脂加氫的催化劑。四、醫藥工業用于生產維生素C中氧化反應的催化劑。五、無機工業用作生產其他鎳鹽如硫酸鎳氨、氧化鎳、碳酸鎳等的主要原料。六、印染工業用尋生產酞青艷藍絡合劑，用作還原染料的煤染劑。另外，還可用于生產鎳鎘電池等。筆者統計，2017年，全球硫酸鎳需求約為49萬噸，其中，三元電池領域需求約15萬噸，鎳氫電池領域需求約6萬噸，電鍍等其他行業需求約為28萬噸，分別占比31%、12%以及54%。

 

　　三元占比提升與高鎳化趨勢，電池領域需求增速快，拉動需求快速增長。一、三元電池領域，考慮到雙積分以及補貼退坡政策影響，預計2017~2020年，國內新能源汽車銷量分別為66萬輛、97萬輛、138萬輛以及214萬輛，假設每輛車約50kWh電池容量，并且伴隨高鎳化趨勢，計算得到2017年~2019年，動力鋰電池需求約為35GWh、53GWh、76GWh，筆者預計。2017年~2019年，三元動力鋰電池產量約為16GWh、29GWh以及48GWh，在該動力鋰電池產量假設條件下，根據不同種類三元動力鋰電對應的不同硫酸鎳消耗量，三元電池領域對硫酸鎳需求分別約為15萬噸、26萬噸、43萬噸，2016~2019年，復合增速為68%。二、鎳氫電池領域，應用形式主要是球鎳，安泰科數據顯示，2017年國內鎳氫電池需求為4萬噸，國內鎳氫電池占全球產量的70%左右，則海外需求或在2萬噸，因此預計2017年鎳氫電池領域全球需求為6萬噸，鎳氫電池領域較為成熟，增長有限，假設該領域需求增速約3%。三、電鍍等其他領域，以2016年硫酸鎳行業供需大體平衡角度出發，保守估計全球電鍍等其他領域需求為28萬噸。筆者測算，2016~2019年，全球硫酸鎳需求將分別約43萬噸、50萬噸、60萬噸、77萬噸，年均復合增速21%。

 

 

　　筆者預計，未來兩年，硫酸鎳供給增速緩于需求增速，2018年硫酸鎳供給出現缺口，2019年供給缺口拉大。

 

　　供給端方面，目前硫酸鎳對金屬鎳的溢價水平在低位，金屬鎳尚不構成轉化成硫酸鎳的供給壓力。紅土鎳礦濕法冶煉中的高壓酸浸HPAL法、火法冶煉中的RKEF法均因投資大且周期長，基本無新增項目，濕法冶煉中間品供給緊張，火法冶煉難以形成有效供給。鑒于環保高標準，主要新增產能在于現有生產商擴產，2018~2019年，新增產能分別約為15萬噸和9萬噸，預計2018~2019年供給量不到60萬噸，約72萬噸，近3年復合增速為18%。需求端方面，三元電池占比迅速提升與高鎳化發展趨勢，電池領域需求增速快，鎳氫電池低速增長，電鍍等領域應用保持穩定，筆者預計，2018~2019年約為60萬噸，77萬噸，近3年復合增速21%。因此綜合來看，供給增速緩于需求增速，預計2018年硫酸鎳供給出現缺口，約5000噸，2019年缺口拉大至5萬噸。

 

 

　　鎳價自2011年3萬美元/噸高位下跌至今年低位約9000美元/噸，處于長周期底部，僅有50%供給量現金成本位于目前均價1萬美元/噸以下，導致近年來多家礦山關停，同時印尼禁礦與菲律賓環保限令導致鎳礦供給受限，供給量不斷下滑至2016年的200萬噸。筆者預計，在鎳價長周期底部背景下，上游供給增速有限，下游不銹鋼需求低幅穩健增長，三元電池占比提升與高鎳化趨勢，預計2017~2018年鎳供給延續供給缺口，分別約為10萬噸和7萬噸，鎳價穩中有升。隨著三元電池占比迅速提升與高鎳化發展趨勢，下游三元電池需求迅速增長，整體拉動下游需求快速增長，同時金屬鎳、紅土鎳礦在供給端難以形成供給壓力，濕法冶煉中間品原料緊張，并且鑒于環保高標準，主要在現有產能基礎上擴建，新增產能有限，硫酸鎳價格上漲動力與確定性強。（李帥華）

 

　　轉自：中國有色金屬報