2017年,中國精煉鋅產量表現為前低后高的態勢。國家統計局數據顯示，2017年1~11月,中國生產精煉鋅565.3萬噸，同比下降1.3%。總體來看，2017年國內精煉鋅產量大致與2016年持平。
國內精煉鋅的兩次減產
過去兩年，鋅冶煉企業經歷了兩次聯合減產的過程。2015年年末，中國鋅行業骨干企業代表在上海召開鋅產業運行形勢分析座談會，并公布了倡議書，計劃減少2016年精鋅產量50萬噸，此次聯合減產規模接近國內精鋅年產量的10%。
2016年12月13日及2017年3月13日，國內鋅冶煉骨干企業分別在北京和西安召開了“鋅骨干行業供給側結構性改革高層研討會”，參會企業響應行業自律號召和倡議，于4月份集中檢修減產。
對比兩次鋅行業企業的聯合減產，差異顯著。前一次主要受到鋅絕對價格影響，減產效果顯著，從2016年年初開始，月度鋅產量下移到較低區間穩定運行。后一次主要受到上游鋅礦原料減少，加工費水平低迷的擠壓，進行了階段性的減產，檢修減產對月度產量的影響只有不到兩個月的時間。鋅的絕對價格還是決定供應水平的關鍵因素。
2018年，在供給側結構性改革政策導向下，鋅冶煉產能的擴張速度緩慢。據統計，主要的產能變化在白銀有色，該企業已建成但尚未投產的10萬噸鋅冶煉產能，有望在2018年上半年投產。相對于產能的變化，鋅冶煉利潤特別是加工費的變化，可能對鋅冶煉企業開工率帶來更為直接的影響，加工費上行是冶煉產量上調的主要動力。
冶煉成本與利潤
冶煉廠的利潤來源于上游鋅礦生產商讓渡的加工費，加工費水平基本決定了鋅冶煉生產的利潤。但是值得注意的是，在當前鋅價高企的市場環境下，鋅冶煉企業與鋅礦企業之間的利潤分享條款，對實際加工費的影響巨大。以國內的條款來說，國內現貨鋅價以1.5萬元/噸作為基準，現貨鋅價與1.5萬元/噸之間差價的20%，會讓渡給冶煉商，所以實際的加工費要好于全年走低的加工費水平，這也是現貨鋅加工費不斷走低，逼近3000元/噸的加工費水平已經低于鋅冶煉成本，但冶煉商仍有動力持續生產的原因。
估算我國鋅冶煉企業的主流成本在3700元/噸左右，冶煉成本主要由輔料、電力成本、運輸成本、鋅粉消耗、硫酸這些部分構成。
鋅冶煉企業冶煉1噸鋅實際獲得的利潤，等于鋅礦的實際加工費（加工費市場報價加上鋅價分享收益）減去冶煉成本，加上副產品收益（硫酸、銦、鎘）。盡管國內鋅礦加工費持續走低，但受益于鋅金屬的絕對價格高，受益于鋅礦商與鋅冶煉商分享的收益部分，估計國內主流鋅冶煉商年度鋅冶煉利潤為1100元~2200元/噸的水平。
年度冶煉利潤波動來看，5~7月是國產鋅礦冶煉利潤的低谷，主要受到鋅價階段性回調的影響，這也體現了鋅絕對價格對于冶煉利潤的主導性影響，價格分享收益占據冶煉利潤的大部分。
對于2018年的鋅冶煉利潤而言，筆者認為，加工費將回升，而受制于精煉鋅環節的緊平衡，絕對鋅價仍將維持在較高位置，對于鋅冶煉商而言仍是較為樂觀。
鋅下游需求運行與增速預估
全球經濟仍處在溫和復蘇，特別是發達國家經濟體表現較為強勢，美國和歐元區經濟表現超出預期，對全球需求有顯著的拉動作用，但也需審慎看待貿易保護傾向對市場的影響。
經濟合作與發展組,2017年11月28日在巴黎發布全球經濟展望報告，上調2017年全球經濟增長預期。報告預計，2017年全球經濟增長3.6％，比9月時的預期上調0.1個百分點；明年全球經濟增長預期維持不變，仍為3.7％。其中，預計中國2017年增長6.8%，2018年增長6.6%，2019年增長6.4%。報告上調了美國、歐元區等主要發達經濟體今明兩年經濟增長預期，但下調了日本和英國今年經濟增長預期。印度、俄羅斯、巴西等主要新興經濟體今明兩年經濟增長預期升降不一。
國際貨幣基金組織2017年10月10日發布《世界經濟展望》更新報告。報告指出，全球經濟活動的回升力度在繼續加強，在中國、歐洲、日本和美國以及亞洲新興市場經濟體的周期性回升加快的情況下，全球經濟增長預計將從2016年的3.2%，上升至2017年的3.6%和2018年的3.7%。相較2017年4月的預測，IMF將今、明兩年全球經濟增長預測均上調了0.1個百分點。相較2017年4月的預測，IMF將中國2017年GDP增速預期上調至6.8%，上調了0.2個百分點，將中國2018年GDP增速預期上調至6.5%，上調了0.3個百分點。IMF指出，上調中國2017年經濟增速，反映了中國2017年上半年的強勁增長及外部對中國產品與服務更加旺盛的需求。上調2018年經濟增速，主要是IMF預計中國政府將保持足夠的擴張性政策組合，以實現2020年較2010年實際GDP翻一番的目標。
中國鋅需求
中國經濟2017年PMI數據持續走升，持續報在景氣區間50以上，但從需求的角度而言，國外需求的改善對于國內有很大的影響，2017年歐美日本等主要發達經濟體復蘇力度好于往年，在外部經濟環境改善的情形下，國內經濟得到了改善。
行業需求本身而言，“十三五”規劃顯示，在“十三五”期間我國鋅表觀消費年均增速為1.7%，低于“十二五”期間年均3.5%的增速，從大的格局而言，鋅行業的需求仍將維持一個相對溫和的增長格局。但值得注意的是，五年規劃當中，鋅的消費增速減少幅度相對是比較緩和的，如果供應方面收緊，鋅價仍有上沖動力。
消費細分行業來看，鋅下游消費領域主要是汽車和房地產消耗的鍍鋅板需求。
房地產來看，2017年房地產市場呈現價格前高后低，但投資和開工仍然平穩的特點。國家統計局數據顯示，2017年房地產開發投資完成額前11個月同比增長7.5%，高于2016年同期的6.5%，全年房地產開發投資表現平穩。2017年，房地產新開工面積同比增長6.9%，略低于2016年同期7.6%的增長率，但仍處在較為樂觀的水平。2017年，十九大提出了新階段的新任務，即“加快建立多主體供給、多渠道保障、租購并舉的住房制度，讓全體人民住有所居”。從保障低收入家庭住房到實現全體人民住有所居，從單一群體住房保障，到全體人民提升住房福祉，未來房地產發展思路有明顯的轉變。
筆者對2018年房地產投資持偏樂觀看法。預計2018年將有同比8%的增幅，積極因素在于房地產補庫存、行業并購和新建租賃住房，這些新周期增量因素將占主導。筆者認為，房地產新開工面積仍有回落空間，預計2018年將有6%的同比下降。原因在于行業并購增加，補庫存將主要體現為凈復工缺口減小，而銷售回款和到位資金減少，將使新開工增速繼續緩降。
中國汽車工業協會數據顯示，2017年前11個月，中國汽車產量2600萬輛，同比增長3.9%，增幅遠低于2016年同期的14.3%，顯示汽車購置稅的退出對汽車產銷造成影響。2015年，出于對小排量汽車的發展支持，國家出臺政策，對小排量汽車購置稅進行優惠；而2016年底有關部門又發布通知，將2017年1.6升及以下排量的乘用車購置稅從5%提高到了7.5%；而2018年1月1號起，將恢復10%的法定稅率，消費者不再享受車輛購置稅優惠政策。短期來看汽車購置稅的影響可能已經充分反應。
全球鋅消費
世界金屬統計局數據顯示，2017年前10個月，全球鋅共計消費1186.6萬噸，同比上升2.11%。2013年以來，鋅消費量總體呈上升態勢，從2012年的1293.2萬噸增至2016年的1397.6萬噸，增長8.1%。
2015年由于全球宏觀環境疲軟，鋅消費受到抑制，當年消費為1375.7萬噸，同比略降0.29%。
分國別來看，2017年前10個月，全球鋅消費增長的主要地區是加拿大、韓國和日本。加拿大2017年前10個月鋅消費為25.1萬噸，較2016年同期消費增長約12萬噸，同比增長92.2%。韓國2017年前10個月的消費為62.3萬噸，較2016年增長近8萬噸，同比增長14.1%。日本2017年前10個月鋅消費44.3萬噸，較2016年增長5.2萬噸，同比增長13.2%。全球鋅消費減少的主要地區是西班牙和比利時。西班牙2017年前10個月鋅消費18萬噸，同比下降23%，較2016年同期降低5.4萬噸消費量。比利時2017年前10個月鋅消費24萬噸，同比下降19.3%，較2016年同期降低5.7萬噸消費量。
彭博社估計，2018年,全球鋅需求將增加2.5%，但其他替代金屬的存在對需求增長造成了潛在威脅。2017年10月以來，中國鍍鋅企業普遍虧損，抑制了需求的增長。在當前鋼材價格沒有上漲的情況下，這種現狀將難以改變。在歐洲，鋅在某些特定的用途上，比如合金壓鑄，已經被鋁所取代。據估計，當鋁和鋅的價格缺口達到800美元/噸時，有5%的終端消費轉而選擇鋁，如今缺口已擴大接近至1200美元/噸。（韓振國）
轉自：中國有色金屬報
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