2018年一季度，歐美經濟持續復蘇，我們預計下半年基本金屬需求整體維持1%至3%的增速。在后供給側時代，建議關注產業格局重構下的受益者，同時推薦兼具供給曲線剛性左移、需求韌性的金屬品類。
基本金屬：“新供給周期+需求預期”是價格波動的來源，在產業格局重構下，龍頭企業具備卡位優勢。行政因素驅動供給曲線剛性左移，例如廢銅限制進口、電解鋁供給彈性受限、錫礦品味斷崖式下降，有色金屬行業進入“新”的供給周期。2018年需求端的預期波動對價格影響權重提升。1、銅。銅精礦供給增長回落，環保等政策限制廢銅進口使用，看好稀缺大型礦山投資企業的盈利釋放和估值修復。2、錫。全球錫礦主產區緬甸的原礦品類從10%跌至1%至1.5%，下游50%應用于電子產品焊接，需求端維持1%的增速，韌性充足。3、鋁。后供給側改革時代，建議把握產業格局重構下的龍頭受益者。推薦關注紫金礦業、錫業股份、中國鋁業。
小金屬及新材料：把握具備戰略屬性以及新興產業需求趨勢的金屬品類，金屬新材料價值有望重估。1、稀土永磁。稀土及永磁供給高度集中在國內，政策是驅動稀土價格中樞上移的最核心因素，新能源汽車仍是未來永磁新增需求的最強動力。下半年稀土合規指標擴大，長期看是行業規范化必經之路，打黑整頓仍需推進。2、鉬鎢。受益于高成本礦山退出，鋼鐵、硬質合金需求結構優化。3、鈦材。軍工景氣周期復蘇，促使高端鈦材需求的放量，作為“大國重器”助力的鈦材加工技術提升，行業將迎來盈利反轉。4、鈷鋰。需求穩定增長，未來3年供給路徑相對確定，價格預計維持高位。推薦關注：北方稀土、中科三環、寶鈦股份、天齊鋰業、華友鈷業、洛陽鉬業。建議關注：翔鷺鎢業、金鉬股份、新疆眾和。
轉自：北京晨報
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