下半年宏觀經濟對有色金屬影響中性偏多

　　日前，由金瑞期貨主辦、上期所支持的2018下半年有色金屬策略會在深圳舉行，來自宏觀領域的實戰專家、有色企業及投資公司代表以及金瑞期貨有色品種研究員就宏觀經濟、金屬市場走勢、有色品種熱點、套期保值和市場投資機會等話題進行了深入探討。

　　MFI首席經濟師江勛認為，中國經濟內生的韌性可持續到三季度末，屆時會出現本輪庫存周期的第二個高點。今年經濟走勢可能將是弱“凸”型，而一波三折的走勢，最快在2019年一季度結束。供給側與需求側逐漸取得均衡，但最重要的力量來自于金融側。

　　一位知名外資投行機構人士表示，2018年對國際大宗商品市場來說是動蕩的一年。中美貿易摩擦持續升溫，全球經濟增速減緩，大宗商品需求不確定性增加。他預計，貿易摩擦會在美國中期選舉之前降溫，有色和農產品價格因此將觸底反彈。歐佩克原油產量將持續受地緣政治因素壓制，支撐原油價格，而黃金價格短期將受到壓制。

　　金瑞期貨研究所副所長王思然表示，盡管上半年全球經濟經歷了種種困難，但在動蕩中依然實現了相對平穩的增長。對于下半年的經濟表現，他認為隨著政策的調整，中國經濟將保持韌性。下半年宏觀經濟對有色金屬的影響中性偏多，各有色品種的強弱關系依次是鎳、銅、鋁、鉛、錫、鋅。

　　“銅方面，廢銅依然是銅價的支撐因素，政策趨嚴、價格吸引回落的背景下，預計下半年廢銅進口將繼續萎縮。”王思然說，國內來看，精廢價差急劇收窄，廢銅對精銅替代消費降低，利好精銅消費。同時，國內海關夾雜檢查趨嚴將影響通關量進而抬升成本，海外廢銅拆解產能轉移有限，廢七類轉化比例偏低，預計下半年廢銅進口含銅量環比將繼續回落。

　　上海鋼聯高級分析師李旬則表示，供給側改革使得中國電解鋁總產能天花板基本確定，2018年電解鋁供應雖然增加，但政策不確定性導致成本波動加大，進一步影響投放速度。鋁材出口成為消費主要動力，消費增加的預期依舊存在，預計2018年滬鋁主力價格運行區間13500～16000元/噸。

　　金瑞期貨研究員羅平認為，鋅冶煉產能彈性遠大于精礦，鋅價更多反映遠期鋅精礦市場的供需平衡，因此相對看空。而鉛市場因為再生鉛占比較高，未來需更關注廢電瓶緊缺度，環保導致產業利潤難以擴張，鉛價或維持高位振蕩。

　　對于鎳市場供需前景，深圳凱豐投資高級研究員高山認為，近期環保壓力有所放松，鎳鐵供應恢復，精煉鎳方面，國產增量不足，主要依靠進口補充，短期缺口有所收窄，鎳價會出現振蕩。但中期看，缺口延續精煉鎳庫存持續下降，鎳價表現相對強勢。未來市場博弈的焦點主要是不銹鋼需求的上升，以及鎳鐵產量恢復。（張文斐）

　　轉自：中國工業報

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