低配有色金屬或“逆襲”

　　近日有色金屬期貨、股票價格整體反彈，但從近期持倉來看，國內外機構對這一板塊整體抱以減持觀望態度。倫敦市場金屬期貨中多品種凈多持倉下降，國內A股市場機構重倉比例也處于歷史低位。分析人士指出，有色金屬基本面整體有所分化，就多頭品種來看，可重點關注鋁、鉛、鎳，目前機構在這些品種上的持倉處于低配狀態。

　　國內外機構減持有色金屬

　　LME持倉數據顯示，上周，有色金屬震蕩調整，持倉方面，倫銅基金凈多持倉累計3個月下降；倫鋁總持倉激增而基金凈多下降；倫鋅總持倉微增，基金凈多累計增4個月后拐頭下降；倫鉛總持倉累計增長2個月，基金凈多近低位；倫鎳總持倉增加，基金凈多累計增1個月后拐頭；倫錫總持倉和基金凈多同步下降。

　　部分機構研究認為，前期外部因素擾動令有色金屬出現超跌，近期反彈行情在一定程度上是對悲觀情緒的修復。整體來看，鋁、鉛、鎳基本面偏強，屬于多頭品種，而銅、鋅、錫受偏弱基本面拖累，未來或仍有下行空間。

　　“從基本面角度來看，推薦供需格局逐步改善的電解鋁板塊，鋁供給端雖存量清理不達預期，但增量控制符合預期，未來增量供給有限，鋁需求增速仍是基本金屬里最強的品種，隨地產竣工數據改善，鋁價有望上漲。鈷、鋰受行業新增供給影響下，價格繼續承壓，但行業未來有望保持高速增長，長期推薦鈷鋰板塊。此外，值得注意的是，目前電解鋁板塊處于三個歷史最低水平：板塊PB估值歷史最低水平；價格跌無可跌，企業盈利也處在歷史最低水平；板塊機構配置基本為零。預計隨著行業供需格局的好轉，鋁價將上行，鋁板塊將迎來超級周期，建議增持鋁板塊。”國泰君安證券研究指出。

　　從國內機構在A股的持倉來看，有色金屬板塊也整體被減持。國泰君安證券研究指出，減持幅度最大的為黃金板塊和鋰板塊，新材料和稀土略微有所增持；鋁銅板塊始終處于低配狀態。其中，電解鋁板塊自2017年三季度重倉占比0.3%持續下滑，今年一季度重倉占比僅為0.01%，配置基本接近零，大幅低于機構歷史平均重倉比0.076%，板塊持續低配。

　　板塊分化鋁多頭行情可期

　　展望后市，從國內基本面來看，國投安信期貨有色金屬研究小組指出，銅現貨短期有支撐，精銅對廢銅有替代，短期銅市仍會繼續調整；鎳市供大于求格局較為明顯，加上下游不銹鋼行業即將進入傳統消費淡季，市場交投恐難有起色，鎳價反彈空間有限，建議維持偏空思路；鋅市受現貨拉動反彈較強，但技術反彈幅度符合預期，預計主力合約繼續反彈的空間受限；滬鋅市場等待旺季及環保題材發酵；鋁市社會庫存持續下降，去庫存步伐加快，氧化鋁成本近期持續上漲及環保因素支撐下，短期鋁價或維持震蕩偏強走勢。

　　“銅市場總體國內供應寬松，但消費旺季表現不佳：空調需求領域總體較為乏力，汽車消費數據較差，進口銅材減幅進一步擴大。國內產能擴張而需求表現不佳，銅價下方缺乏有力支撐，在宏觀利空的情況下，預期銅價走勢偏弱。鋁板塊方面，鋁消費表現好于預期，國內鋁庫存量出現下降，供應壓力減緩。隨著軍工、航空、軌道運輸業的大力發展，高性能鋁材需求不斷擴大，預期行業利潤有望提高，建議關注鋁材相關個股。”萬聯證券分析師宋江波表示。

　　轉自：中國證券報

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