供需端存在開工時間差 鉛供應相對偏緊

　　疫情在全球不斷擴散使得市場避險情緒上升，歐美股市大跌，倫鉛仍維持back結構但價格重回弱勢。國內再生鉛因原料及利潤原因仍處于緩慢恢復過程中，初級消費端的鉛酸蓄電池企業也在緩慢復工。

　　再生鉛減產幅度遠超原生鉛

　　國內原生鉛受高加工費刺激受影響不大，節前國產精礦TC報2300元~2500元/金屬噸，進口礦TC180美元~200美元/噸，目前，冶煉利潤為600元/噸左右。硫酸脹庫問題使得部分鉛冶煉廠減產，但影響幅度不大。

　　節前再生鉛生產利潤約200元~300元，節后廢電瓶價格下調500元以上，產業利潤縮窄至百元以內。利潤收窄以及春節因素，再生鉛供給減量明顯。再生鉛廢舊蓄電池采購受阻，生產恢復節奏緩慢。

　　總體上，冶煉端呈現原生累庫明顯，再生鉛持續減量格局。據AM統計，2020年1月份中國再生鉛生產商共生產16.4萬噸再生鉛，環比減少27.6%，同比減少18.5%。2020年1月份原生鉛生產商生產約25.6萬噸原生鉛，環比減少3.8%，同比減少0.2%。

　　電池企業開工延遲

　　下游初級消費處于季節性淡季，鉛酸電池經銷商庫存超過1個月，較之去年同期上升20%以上。終端消費方面，60家汽車經銷商集團復工率不足一成，在已開工企業中，仍主要面臨相關物資短缺、客流量銳減等現實問題。而鉛酸電池企業偏勞動密集性產業，預計即便生產恢復，預期分批返崗、疫區管控等約束，2月開工率難以明顯提升。下游完全復工尚需時日。需求恢復節奏遠晚于供應。疫情期間，專家呼吁電動車出行，或利好動力型鉛酸蓄電池的使用。

　　累庫超預期

　　當前倫鉛庫存6.76萬噸，國內冶煉廠庫存較高，上周社會庫存為3.02萬噸，國內外庫存合計9.78萬噸，去年同期為9.53萬噸。由于供給需求兩端開工時間差，冶煉廠隱性庫存急劇增加，累庫超預期。國內繼續生產而消費推后使得累庫明顯，過剩加劇預期主導鉛價，或使價格反復探底，市場總體偏弱。預計隨著外盤走弱可以擇機逢高沽空。（作者：前海期貨 趙穎 黃笑凡）

　　轉自：中國有色金屬報

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