供應穩定 滬鋅回升有限

　　鋅價連續站穩5、10日均線，突破20日均線后漲勢加速，逼近萬六。主要經濟體史無前例的財政、貨幣政策穩定金融市場情緒，而意大利、西班牙的新增確診數據出現拐點，提振整體市場風險偏好。但當前外圍鋅市消費停滯，需求外弱內強，國內煉廠供應相對穩定，連續三周降庫的趨勢可能轉變，鋅價持續反彈空間有限。

　　外圍市場供求兩淡

　　近期供應損失消息較多，韋丹塔關停印度及南非地區鉛鋅礦及冶煉廠、瑞典Boliden關閉愛爾蘭Tara礦山生產、住友暫停玻利維亞San Cristobal銀鋅鉛礦、加拿大Caribou鉛鋅礦停產以及嘉能可關閉加拿大鋅礦項目，納米比亞、墨西哥等下令關閉“非必要”行業，加大市場斷供憂慮。公開消息上，墨西哥精礦產出占比超過5%，倘若礦業禁令嚴格實施，影響較大。粗略匯總，鋅單月供應損失量在15萬—20萬金屬噸，約相當于ILZSG統計的1月精鋅產出的15%—18%。客觀看，當前斷供速度仍難趕上消費縮減，4月中國以外供求兩淡、工業生產基本停滯。

　　當前暫不影響中國涉鋅進口

　　當前供應損失幅度對國內精鋅供應影響有限。參考SMM及海關數據，進口鋅精礦主要來源國為澳大利亞與秘魯，分別占34.5%、17.5%。目前澳大利亞社會公共事件穩定，幾乎沒有涉澳礦業減停消息，秘魯采礦業是經濟支柱。去年以來，全球精礦供應逐步過剩，當前供應損失形勢難以影響中國涉鋅進口需求。

　　4月國內精鋅消費存疑

　　國內上游精礦加工費繼續調降，加工費報價下調到5800—6000元/噸，進口TC調降到230—250美元/干噸。伴隨加工費下調及鋅價反彈，礦端存在的只產不銷的情況可能緩和。本月，預計煉廠鋅錠產出穩定，一方面產能檢修有限，另一方面前期檢修、減停產能的煉廠可能重新恢復供應。

　　消費端，連續降庫反映了國內需求回暖。市場對需求端分歧較大，鋅對基建、交運、地產的投資敏感性較強，國內有超過40%的需求可以通過鍍鋅并與自主基建刺激相聯系，當前鍍鋅結構件消費較好，鍍鋅板周度產量繼續提升。從社會公共事件階段出發，海外社會公共事件持續時間很可能長過中國的6—8周，4、5月全球消費端壓力很大。

　　社會公共事件對全球經濟產生負面沖擊，3月下旬以來需求停滯程度已經超過金融危機。因此，鋅價短線更多追隨市場情緒波動，建議首先謹慎關注內外盤鋅價在16000元/噸、1970美元/噸阻力位表現。從供求出發，鋅價在本月挑戰較大。

　　轉自：期貨日報

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