業內人士表示，華邦健康進來，可能會影響到麗江旅游的發展方向，原來的戰略甚至可能被擱置。創意圖片/新京報記者王遠征
華邦健康董事長張松山成為麗江旅游最終控制方,允諾6個月內，將股權再度轉讓
4月28日，華邦健康發布2017年年度報告。報告中，來自旅游服務業的營收共計9721.4萬元，較2016年增幅達到81.9%。對于旅游服務業營收大幅增長的原因，華邦健康方面表示，由于收購股權事項，山峰公司、雪山開發公司納入合并范圍，間接將麗江旅游納入合并體系，公司旅游板塊得以進一步擴大所致。眼下，麗江旅游股權之爭終于暫時落下帷幕，華邦健康董事長張松山成為麗江旅游最終控制方。與麗江旅游長達13年的布局與博弈，華邦健康不得不做出允諾，不干涉麗江旅游的現有業務和經營計劃，并且在允許轉讓后的6個月內，將股權再度轉讓。
9年前華邦健康首次控股嘗試失敗
2005年4月，麗江旅游宣布第一大股東麗江玉龍雪山旅游開發有限責任公司（以下簡稱“雪山開發公司”）整體改制，引入戰略投資人重慶匯邦旅業有限責任公司（以下簡稱“匯邦旅業”），并成立麗江山峰旅游商貿投資有限公司（以下簡稱“山峰公司”）作為雪山開發公司股東。改制完成后，匯邦旅業持有雪山開發公司14.74%的股權。值得注意的是，匯邦旅業董事長即為華邦健康董事長張松山。
2006年10月，華邦健康前身華邦制藥宣布入股雪山開發公司。入股后，張松山借華邦制藥和匯邦旅業合計持有雪山開發公司資本總額的32.1%。彼時，麗江玉龍雪山省級旅游開發區管理委員會（以下簡稱“雪山管委會”）占雪山開發公司注冊資本的40.61%，為第一大股東和實際控制人；山峰公司則占注冊資本的27.29%。
2009年1月，雪山開發公司擬增資擴股。增資后，張松山將有望控制雪山開發公司49.79%的股權，成為其實際控制人。然而，這一計劃在提出后卻遭到了大股東涉嫌增資違規的質疑。其后麗江旅游表示將保持國有股權在雪山開發公司的控制地位，麗江旅游國有控股上市公司的性質不變。
華邦健康首次控股嘗試宣告失敗。有業內人士猜測，這一失敗也是導致之后華邦健康“曲線控股”、繞過國資監管的原因之一。
董事長張松山成為麗江旅游最終控制方
2016年5-9月，張松山之子張一卓通過證券交易所集中交易系統累計購買麗江旅游2113.5萬股股票，占總股本5%。10-11月間，華邦健康直接從二級市場合計購買麗江旅游9.26%的股份。
2017年4月，華邦健康受讓匯邦科技（即匯邦旅業）持有的雪山開發公司13.65%股權和山峰公司48.28%股權。據公開信息，2013年匯邦旅業便已成為山峰公司股東。2017年11月，華邦健康再次增資山峰公司，令其成為控股子公司。此時，華邦健康已手握雪山開發公司54.36%股權。然而在增資山峰公司過程中，雪山管委會并未收到相關通知，直至接到雪山開發公司《關于對山峰公司股權結構變更情況的通報》，才得知山峰公司的控股股東變更。
通過匯邦科技和山峰公司兩條線，華邦健康可有效控制雪山開發公司持有的麗江旅游15.73%的股份，進而張松山與其一致行動人能夠支配麗江旅游股份合計為29.99%，符合《收購辦法》關于實際控制人的認定。
目的
此時控股成本最低
目前，華邦健康與麗江旅游雙雙復牌,其對麗江旅游之“執著”令外界印象深刻。此前，華邦健康便提出了“旅游休閑+健康服務”的醫養結合模式。作為生態環境和氣候條件均適合發展醫療旅游的麗江，成為了自然之選。
“養老旅游和健康旅游，對生態環境、氣候條件的要求非常高，麗江是其中的佼佼者。”中國未來研究會旅游分會副會長劉思敏表示，“而麗江旅游的營業額、股價都比較適中，沒有虧損，業績也沒有非常突出，外來資本控制的成本比較低，未來運行的想象空間比較大。”
據年報顯示，受制于云南旅游市場的大力整頓，2017年麗江旅游實現營業收入6.87億元，同比下降11.86%；凈利潤為2.04億元，同比下降8.76%。此時控股麗江旅游，也被認為是成本最低的選擇。
目前，華邦健康在旅游領域布局已久，儲備了較多旅游景區資源及高端酒店資源，資料顯示，張松山早在1999年時便開始進軍旅游產業，旗下企業約20家，包括重慶華邦酒店、重慶天極旅業、廣西大友旅游、秦嶺旅游等。
華邦健康方面稱，控股麗江旅游后，未來將不排除通過現有控制的上市公司平臺或構建獨立的旅游資產平臺等方式，實現旅游資產的證券化。據此有分析指出，目前華邦健康仍停留在旅游資產層面，尚未打通旗下資源閉環，而麗江旅游在當地的酒店、演藝、索道等業務發展十分成熟，正是合適的標的。
劉思敏認為，華邦健康希望借助麗江旅游等地的布局，在全國范圍內形成連鎖經營格局，各個景區有差異性、有互補，后續形成聯動、構成系統。申萬宏源證券分析師劉樂文也表示，華邦系在全國擁有多處旅游資源，麗江旅游作為旅游產業發展的平臺，存在資源整合預期。
預判
專家認為：麗江旅游不需要華邦健康
業內人士直言，對于麗江旅游來說，華邦是一名“攪局者”。
在得知股權變動后，原實際控制人雪山管委會立刻做出反應。經過一系列博弈，雙方終于達成共識。華邦健康方面就麗江旅游控制權問題承諾，未來十五個月內維持麗江旅游現狀，不對麗江旅游的現有業務、董事會及高級管理人員組成、組織結構、經營計劃等進行調整或改變。此外，華邦健康還同意未來將直接和間接控制的雪山開發公司合計54.36%的股權，依法轉讓給雪山管委會或雪山管委會指定的第三方。這就意味著華邦健康不僅可操作的空間有限，時間也同樣有限。
“二者之間只有一個需要，就是華邦需要麗江旅游。從麗江旅游抵制的情況來看，就能說明麗江旅游是不需要華邦健康的。”對于二者之間的關系，劉思敏直言道，“華邦健康一進來，就可能會影響到麗江旅游的發展方向，原來的戰略就可能被擱置，以前確定的一切都變得不確定了，所以他們要反抗。”
目前，麗江旅游將重心放在大香格里拉生態旅游圈建設內，且由于云南旅游資源分散、整合難度大，異地擴張效果并不盡如人意。然而即便如此，麗江旅游依然在承諾中明確要求華邦健康不對其現有業務和經營計劃進行調整或改變。
劉樂文指出，現階段下華邦健康后續再通過增資股東的方式獲取控制權的可能性較小。在重重限制下，華邦健康與麗江旅游之間的博弈仍將繼續進行。“華邦健康入股控制局面后，到底是給麗江旅游做健康旅游的增量，還是把麗江旅游整個轉變為做健康旅游，這之間差距是很大的。”劉思敏表示，“如果是前者，麗江旅游在現有主業繼續加強的情況下再加上健康旅游，那就是如虎添翼，這也是麗江旅游方面能夠接受華邦健康的唯一理由。”
新京報記者也就此向麗江旅游方面提出疑問，麗江旅游有關負責人表示，無論是大香格里拉生態旅游圈建設還是健康旅游領域的合作，麗江旅游均未與華邦健康商議過有關事宜。
在此背景下，被加上諸多限制的華邦健康，是否意味著多年努力仍然竹籃打水一場空？業內眾說紛紜。有觀點表示，華邦健康現在遭到麗江旅游反抗，不可能沒有預案，最終結局可能像當初的“寶萬之爭”，沒有絕對的贏家，也沒有絕對的輸家。（鄭藝佳）
轉自：新京報
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