汽車汽配行業：6月重卡銷量持續超預期

　　一、淡季不淡，6月重卡銷量超預期

　　2017年6月中國重卡市場銷售各類車型約9.5萬輛，同比增長60%，環比微降3%，現典型的“淡季不淡”特征，同時創下6月份重卡市場銷量的歷史新高(高于2010年6月9.38萬輛的歷史峰值).2017年上半年，我國重卡市場累計銷售各類車型58.11萬輛(較2016年上半年增長24.15萬輛)，同比增長71%，累計增幅相比1-5月增幅(73%)略有減緩。

　　二、“治超”拉動或接近尾聲，基建接力推動重卡上揚

　　我們認為，2017年一季度行情是治超政策的延續，2017年1、2月均實現了超100%的同比增速，考慮到2016年10月起(限超令9月頒布)連續八個月車企的密集備貨后需求接近飽和，2017年3月起重卡同比增速有所放緩。二季度治超策的影響接近尾聲，而固定資產投資尤其是基礎建設投資接力限超令發揮余熱(2017年1-5月新增固定資產投資累計完成額同比增長28%，扭轉2016年負增長態勢)，推動著重卡市場尤其是工程車市場快速上漲，直到6月份，工程車以及與此相關的物流車市場的表現仍然不錯。

　　三、一汽解放超行業增速，行業龍頭地位穩固

　　2016年上半年主流重卡車企同比均實現了較高增速。其中一汽解放累計銷量達到13.1萬輛，同比增長84%，市場占有率23%，行業龍頭地位穩固；東風重卡累計銷售11.16萬輛，同比上漲71%，市場份額19%，維持行業前二；中國重汽累計銷售重卡9.88萬輛，同比增長74%，市場占有率為17%。上汽紅巖銷量增速突出，2017年上半年累計銷售紅巖品牌重卡 20007 輛，同比增長150%，份額升至3.4%，成為 2017年上半年銷量累計增幅最大的主流企業。

　　四、中報業績可期

　　中報業績可期，推薦一汽解放產業鏈與重卡高彈性標的威孚高科、中國重汽、濰柴動力“治超”、更換周期疊加基建需求拉動，重卡需求持續保持較高景氣度，全年產銷或有望超市場預期，上半年銷量的高增長為產業鏈業績增長奠定了較好的基礎。

　　五、投資觀點

　　我們認為，2017年一季度重卡銷量受限超政策推動，二季度在固定資產投資復蘇助力下上半年整體實現高增長，其中彈性較高的重卡標的中報增速可觀，推薦重卡行業龍頭一汽解放產業鏈配套標的富奧股份、一汽富維，重卡產業鏈核心零部件標的濰柴動力、威孚高科，市占率17%的重卡整車標的中國重汽。

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