6月23日，港股市場首只以“同股不同權”形式上市的小米在香港舉行全球發售新聞發布會，為IPO造勢。
據悉，此次小米IPO引入包括高通、順豐在內的7名基石投資者，合共認購5.48億美元(約42.74億港元)股份。招股價格區間為每股17港元至22港元，計劃發行21.79億股，融資規模為47.2億-61.09億美元。
而據此調整后的小米總市值約為539億-697億美金。這意味著，通過港股市場詢價后小米估值較預期做出了下調。
“全能”小米？
小米的估值問題一直為市場所關注。此前，香港投行機構按小米的互聯網公司而非硬件公司的估值模型定價，預測小米估值高達700億-850億美元，IPO之后短期內小米市值將超過1000億美元。
而把小米看作是互聯網企業，主要是因為小米的主要利潤來自于互聯網業務，此塊業務毛利率接近60%。
雷軍表示，自己不糾結小米是硬件還是互聯網公司，小米身上有一個獨一無二的特征，那就是小米是全球罕見既能做硬件、也有深厚互聯網基因、還是一家有電商基因的綜合性企業，小米在全球互聯網公司包括騰訊、阿里巴巴、Facebook等大公司里面是唯一一家全方位的、綜合性的新物種公司。
在此前6月21日的IPO路演中，雷軍就表示，小米的估值應為騰訊×蘋果。有解讀認為，雷軍的意思可能是想表達，小米估值的模型應該是蘋果和騰訊結合——前者硬件，后者互聯網。
當然對于雷軍給出的全能型定位，有人的表示贊同，也有的人表示質疑。
上海交通大學上海高級金融學院市場營銷學教授、副院長陳歆磊認為，這是小米向資本市場講述的故事。與蘋果公司構建的生態鏈不同，小米的生態鏈本質上是一家類似于豐田的制造企業，而且作為制造企業，小米可能做得并不及豐田，生態鏈上的產品彼此間也不能產生真正的化學反應。
估值偏貴？
IPO路演當天，就有參會的投資者表示小米的估值仍偏貴。
一財引述資深投資者的話稱，雷軍在午餐會上展現了一名“銷售人員”應有的素質，一遍遍地告訴投資者，小米并非僅僅是硬件公司。
但該名投資者表示，雷軍提到的很多互聯網商業模式都有一個重要的前提，就是所有的其他環境都很完美，但是現在這種競爭環境下，很難確保其他條件都能完美，很可能一個項目就會拖累公司運營。
也有投資者從財務角度分析稱，目前小米的EBIT(稅息前)利潤率大約在10%左右，如果樂觀估計，就是按今年一季度的增速推算全年，EBIT接近200億港元，EV/EBIT按15倍計算，都不到400億美元的估值。
相比之下，蘋果的EV/EBIT大約只有13倍，就算增長率更高，再給一些溢價，目前估值還是偏貴。
當然也有看好的投資者表示，因為概念比較新，還是會很容易受到投資者的追捧的，所以小米很可能會出現超額認購。
如果小米不行使超額認購權，預計上市后市值將為539.05億至697.59億美元，如果行使超額認購權，市值則會增加至543.41億至703.24億美元。
有市場人士稱，如果按照這個情況計算，小米的招股價相當于今年預測市盈率的39.6倍至51.3倍。
轉自：金陵晚報
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