靈活運用多種貨幣政策工具 有效支持經濟運行在合理區間

　　央行近日發布的《2019年第四季度中國貨幣政策執行報告》(下稱“報告”)指出，實施好穩健貨幣政策，科學穩健把握逆周期調節力度，保持流動性合理充裕，促進貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應。

　　報告稱，靈活運用多種貨幣政策工具，以適度的貨幣增長支持高質量發展，有效支持經濟運行在合理區間。這一表述，并未見于上一期的貨幣政策執行報告中。

　　如何科學穩健把握逆周期調節力度？什么是“適度的貨幣增長”？報告以專欄的形式解釋，要科學把握總量的度。現階段，貨幣政策中介目標轉為廣義貨幣(M2)和社會融資規模增速與國內生產總值名義增速基本匹配，是科學穩健把握貨幣政策逆周期調節力度的著力點，既兼顧經濟增長，又有利于保持物價穩定。

　　由于經濟下行壓力加大往往和社會信用收縮交織共振，M2和社會融資規模增速略高于國內生產總值名義增速，體現了強化逆周期調節，以適度的貨幣增長支持高質量發展，防范社會信用收縮和經濟下行壓力之間形成惡性循環的風險。當前宏觀杠桿率仍處在高位，這一機制設計也有助于保持宏觀杠桿率基本穩定，使得宏觀杠桿率很難像2009年至2017年一樣年均上升超過10個百分點。

　　此外，科學穩健把握逆周期調節力度，還要有效把握結構的度；加大改革的力度，進一步深化利率和匯率市場化改革。

　　對于我國的經濟形勢，報告指出，中國仍處于并將長期處于重要戰略機遇期，近期新冠肺炎疫情對中國經濟的影響是暫時的，中國經濟長期向好、高質量增長的基本面沒有變化。我國經濟正在由高速增長轉向高質量發展，結構性、體制性、周期性問題相互交織，增長速度換擋期、結構調整陣痛期、前期刺激政策消化期“三期疊加”影響持續深化。經濟增長保持了韌性，同時也必須認識到經濟下行壓力仍然較大。

　　報告提醒，新冠肺炎疫情對短期內的經濟增長會有影響，主要體現在消費減少、企業復工較晚等方面。對此要客觀認識、理性看待，堅定信心、保持定力，做好充分準備，認真辦好自己的事，推動消費穩定增長，切實增加有效投資，釋放國內市場需求潛力。

　　對于物價，報告判斷，物價形勢總體可控，通脹預期基本平穩，對未來變化需持續觀察。2019年全年我國消費品價格結構性上漲特征明顯，主要受豬肉等食品價格較快上漲拉動。隨著各部門先后出臺多項措施保供穩價，引導預期，CPI漲幅總體可控，也保持了通脹預期的平穩，防止了通脹預期的發散。同時，在基數效應消退的推動下，PPI 同比降幅有所收窄。短期內，新冠肺炎疫情等因素可能對物價形成擾動，應繼續密切監測分析。但從基本面看，我國經濟運行總體平穩，總供求基本平衡，不存在長期通脹或通縮的基礎。（李丹丹）

　　轉自：上海證券報

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