富途證券：獨角獸回歸之路

　　根據天風證券研究報告，中國企業在互聯網+的商業模式創新上具有非常強的優勢，在某些領域甚至比歐美發達國家更有優勢。根據CBInsights公布的全球獨角獸榜單，中國獨角獸企業數量達到62家，僅次于美國的113家，比第三和第四的英國(13)和印度(10)要超出許多。從行業分布來講，中美兩國的獨角獸企業都比較集中在互聯網、電子商務領域，這表明中美兩國在互聯網+的競爭優勢明顯強于其他經濟體，而因為一些歷史的原因，這些互聯網、電子商務的企業一般都會考慮在海外采用VIE的結構上市融資。

　　這樣的一個歷史背景造成的一個結果就是中國廣大的A股投資者無緣持有大量代表中國新經濟的優秀企業，從而造成的一個間接后果就是A股中的一些“偽獨角獸”的估值被人為抬高，整個A股市場也不能完整反應中國經濟的結構轉型。

　　但是，這樣的情況終于有可能在今年發生一些轉變。監管機構對于工業互聯網龍頭公司富士康在A股上市開始綠色通道。3月2日，全國政協委員、中國證監會前主席肖鋼接受媒體采訪時表示，A股新股發行制度改革，服務獨角獸企業上市，是新股發行核準制度的創新。3月3日，全國人大代表、深交所總經理王建軍也對媒體表示，證監會和交易所正在抓緊推進對新經濟“獨角獸”企業在境內市場發行上市提供條件，做試點和準備工作，深交所層面的規則準備已經基本完成。同日有報道稱，證監會將啟動CDR(中國存托憑證)的設計歡迎獨角獸們“回家”，第一批CDR名單已出爐。

　　大部分人認同監管層該等戰略思路。這個嘗試將有助豐富國內資本的投資選擇，有利于提高資本的配置效率。目前中國的投資渠道相對狹窄，資本對外流通亦存在較為嚴格的管制，股市有更豐富的優質標的，有助于豐富國內資本的投資選擇，提高資本的配置效率。在海外的中國優秀企業比如百度，京東，網易等也可以借助A股市場進一步籌集公司發展的資金。

　　當然，A股的投資者可能會擔心短期市場流動性和這些獨角獸在A股高估值的問題，因為這些獨角獸公司的體量都比較大，公司都非常優秀。可以相信監管層對于這樣的創新改革也會采用一個漸近的方式，將市場流動性的承接力考慮進去。高估值的很大一部分原因來自于稀缺。一旦優質企業的數量增加，相關的估值體系也會向海外成熟靠攏。

　　轉自：環球財富網

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