小米發行價保衛戰 業務成長性才是股價表現根本

　　今年以來，內地赴港上市的企業中七成遭遇了“破發”。7月9日，在港交所品嘗了同股不同權頭啖湯的小米，也沒能逃脫“破發”的命運。在探底了美股16港幣的價格之后，全天的交易都在16.5-17港幣之間展開拉鋸，看上去更像是一場發行價保衛戰，最終報收于16.76港元，較發行價下跌1.4%。

　　對于破發，似乎雷軍及小米早已有心理準備。一向追求事事完美的雷軍都調整好了心態，他說最近大勢不好，短期股價可能不會太好，但做公司最重要的是長期價值。

　　硬件公司還是互聯網公司小米難以說服眾人

　　對小米的質疑之聲，從兩個月前遞交招股說明書開始，就未曾停止過。其中，對小米估值的爭議之聲最大持續時間最長，從最初的700-1000億美元的估值到更新照顧說明書后的550億-700億美元估值，再到雷軍7月8日公開信中的543億美元估值，以及根據7月9日發行價計算，小米市值為485億美元左右。

　　小米的價值，似乎在“節節敗退”，而這一切，核心就是小米究竟是互聯網公司還是硬件公司，也就是雷軍當時的那個問題“小米是一家什么樣的公司”。

　　雷軍希望人們認為小米不僅僅是一家硬件公司，還是一家創新驅動的互聯網公司。在他的定義里，小米是新物種，不好找參照物，但如果當前上市來看，他更愿意把小米以互聯網公司來定價。

　　但很顯然，投資人及公眾并不完全這樣認為。從小米招股書披露顯示，小米目前最主要的營收在于手機為核心的硬件。

　　素來“看不懂科技公司”的港交所，最后還是更傾向于以硬件公司看小米。

　　雖然雷軍表示做公司看中的是長期價值，但如果小米無法向公眾證明其是真正的互聯網公司的話，再加上全球手機市場開始衰減，硬件公司的屬性最終還是會限制它在資本市場上的長期表現。

　　誰是科技公司上市“典型代表”

　　港交所因為“看不懂科技公司”，因此，走勢良好的互聯網公司不算多。如果能以騰訊來對標估值，小米估值可達1000億美元-1200億美元。但很顯然，小米關于“互聯網公司估值”的故事算不上成功，港交所并沒有將小米算作高利潤率的軟件和服務供應商。

　　從資本市場表現來看，港股上市的騰訊經過了14年的時間，算上拆股股價已較發行價翻了近500倍，收益驚人。不過騰訊上市首日表現平平，收盤價4.15港元較發行價上漲僅12%。

　　如果以首日表現與長期表現綜合評估，符合條件的屈指可數，百度算是其中的典型代表。2005年8月5日，百度以27美元的價格進行IPO，當日開盤價即漲到66美元，最后更是以122.54美元收盤。2010年5月12日，百度進行過一次拆股，將1股拆成10股，拆股前股價為718美元，拆股后經過8年的增長，股價達到251.77美元(截至2018年7月8日收盤)，以此股價計算，百度13年增長了近100倍。

　　將時間放長后，百度、阿里、騰訊、網易、京東等科技公司上市后都有非常不錯的表現，超高的增長能力及預期或許是小米積極向“互聯網”靠近的根本理由，但發展還需要自身業務的具有發展實力。畢竟，在最早一批登陸美股的互聯網公司中，掉隊的也不在少數。

　　今年以來，內地赴港上市的企業中七成遭遇了“破發”。7月9日，在港交所品嘗了同股不同權頭啖湯的小米，也沒能逃脫“破發”的命運。在探底了美股16港幣的價格之后，全天的交易都在16.5-17港幣之間展開拉鋸，看上去更像是一場發行價保衛戰，最終報收于16.76港元，較發行價下跌1.4%。

　　對于破發，似乎雷軍及小米早已有心理準備。一向追求事事完美的雷軍都調整好了心態，他說最近大勢不好，短期股價可能不會太好，但做公司最重要的是長期價值。

　　硬件公司還是互聯網公司小米難以說服眾人

　　對小米的質疑之聲，從兩個月前遞交招股說明書開始，就未曾停止過。其中，對小米估值的爭議之聲最大持續時間最長，從最初的700-1000億美元的估值到更新照顧說明書后的550億-700億美元估值，再到雷軍7月8日公開信中的543億美元估值，以及根據7月9日發行價計算，小米市值為485億美元左右。

　　小米的價值，似乎在“節節敗退”，而這一切，核心就是小米究竟是互聯網公司還是硬件公司，也就是雷軍當時的那個問題“小米是一家什么樣的公司”。

　　雷軍希望人們認為小米不僅僅是一家硬件公司，還是一家創新驅動的互聯網公司。在他的定義里，小米是新物種，不好找參照物，但如果當前上市來看，他更愿意把小米以互聯網公司來定價。

　　但很顯然，投資人及公眾并不完全這樣認為。從小米招股書披露顯示，小米目前最主要的營收在于手機為核心的硬件。

　　素來“看不懂科技公司”的港交所，最后還是更傾向于以硬件公司看小米。

　　雖然雷軍表示做公司看中的是長期價值，但如果小米無法向公眾證明其是真正的互聯網公司的話，再加上全球手機市場開始衰減，硬件公司的屬性最終還是會限制它在資本市場上的長期表現。

　　誰是科技公司上市“典型代表”

　　港交所因為“看不懂科技公司”，因此，走勢良好的互聯網公司不算多。如果能以騰訊來對標估值，小米估值可達1000億美元-1200億美元。但很顯然，小米關于“互聯網公司估值”的故事算不上成功，港交所并沒有將小米算作高利潤率的軟件和服務供應商。

　　從資本市場表現來看，港股上市的騰訊經過了14年的時間，算上拆股股價已較發行價翻了近500倍，收益驚人。不過騰訊上市首日表現平平，收盤價4.15港元較發行價上漲僅12%。

　　如果以首日表現與長期表現綜合評估，符合條件的屈指可數，百度算是其中的典型代表。2005年8月5日，百度以27美元的價格進行IPO，當日開盤價即漲到66美元，最后更是以122.54美元收盤。2010年5月12日，百度進行過一次拆股，將1股拆成10股，拆股前股價為718美元，拆股后經過8年的增長，股價達到251.77美元(截至2018年7月8日收盤)，以此股價計算，百度13年增長了近100倍。

　　將時間放長后，百度、阿里、騰訊、網易、京東等科技公司上市后都有非常不錯的表現，超高的增長能力及預期或許是小米積極向“互聯網”靠近的根本理由，但發展還需要自身業務的具有發展實力。畢竟，在最早一批登陸美股的互聯網公司中，掉隊的也不在少數。

　　轉自：中國財經時報網

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