政策東風“哺育”中國獨角獸企業

　　清科研究中心近日根據公開信息統計，截至2018年第一季度，全球市場中獨角獸企業約為300家，中美兩國基本包攬了全球絕大多數獨角獸。中國獨角獸企業達131家，僅次于美國的132家，居全球第二位。

　　促進"雙創"建設、鼓勵直接融資、為企業IPO開通綠色通道……國家為獨角獸企業成長培育了沃土，為獨角獸企業的發展提供了重要的資金和資源支持。清科研究中心近日發布《2018年中國獨角獸企業研究報告》稱，國家對優質初創企業的支持力度有增無減，未來在資本和政策的雙重支持下，以技術創新為核心競爭力的企業預計將有更大的發展空間。

　　獨角獸企業應時而生

　　"獨角獸"企業是指估值在10億美元以上的初創企業。2017年科技部公布中國獨角獸企業上榜名單，2018年各地資本市場均向獨角獸企業拋出橄欖枝，將"獨角獸"概念推向高潮，引發了廣泛的關注和討論。

　　清科報告稱，中國獨角獸企業成長于"創業黃金"時期，移動互聯網時代的到來為初創企業提供了巨大的發展機遇，國內外政治經濟環境穩定、國家政策大力支持為企業提供了發展基礎，同時股權投資市場的蓬勃發展為優秀的創新創業企業帶來了充足的資金支持。在此大環境下，一批行業龍頭企業誕生，其中一些發展壯大成長為獨角獸企業。"國家為獨角獸企業的長成培育了沃土。"報告稱，在國家促進"雙創"建設、推進直接融資等利好的政策環境下，自2014年起創投市場蓬勃發展，股權投資基金募資額和投資額均快速增長，為獨角獸企業的發展提供了重要的資金和資源支持。2018年初，資本市場積極擁抱新經濟，為獨角獸企業IPO開通綠色通道，并表示未來將改革發行上市制度。此舉進一步激發了機構的投資熱情。

　　2016年9月，國務院發布《關于促進創業投資持續健康發展的若干意見》，是中國創業投資領域首部以國務院名義印發的綱領性文件，從豐富多元投資主體、多渠道拓寬資金來源、加強政府引導和扶持、完善退出機制等九個方面細化了20條具體要求。同時，建設雙創示范基地、對創業投資企業和天使投資個人實行稅收優惠、推行區域性人才新政等措施，都為初創企業的成長營造了良好的生存環境。

　　2016年7月發布的《中共中央國務院關于深化投融資體制改革的意見》提出，要大力發展直接融資，并明確表示對"雙創"項目的融資支持，股權投資市場資金端來源趨于多樣化發展。政府引導基金作為股權投資基金重要出資主體，自2014年以來在政策鼓勵下快速發展。中央和各地區紛紛成立引導基金，助力創業創新和產業升級。清科研究中心私募通數據顯示，截至2017年12月底，國內共成立1498只政府引導基金，基金募集規模達34570.47億元。

　　內部孵化獨角獸非"白手起家"

　　報告顯示，中國131家獨角獸企業中，有26家均起步于企業內部孵化，數量占比19.85%，孵化獨角獸合計估值24677.01億元，估值占比達53.42%，超過了一半。這些非"白手起家"的獨角獸，背靠孵化企業包括資金、人力、技術、客戶等方面的豐富資源，在業務拓展、抵御風險等方面具備天然優勢。從企業孵化獨角獸估值占據名單半壁江山來看，背靠大樹的創業項目似乎更容易發展壯大并得到外部投資人的認可。高估值孵化獨角獸包括螞蟻金服、阿里云、京東金融、京東物流、陸金所、騰訊音樂，它們分別出自阿里巴巴、京東、平安集團、騰訊。

　　報告稱，內部孵化獨角獸企業數量最多、估值最高、涉足產業最廣的即為阿里巴巴集團，其旗下共有7家獨角獸企業，涵蓋了金融、IT、物流、娛樂以及生活服務等各個領域，大多以"互聯網+"模式切入其他傳統行業。平安集團和騰訊緊隨其后，各孵化了3家獨角獸企業。京東集團旗下雖然只有2個獨角獸，即京東物流和京東金融，但估值均超過了200億元，躋身超級獨角獸行列。"總體來說，企業進行的內部孵化通常出于戰略布局考慮，以求能與現有業務形成協同效應，或基于已具備的資源優勢進入新領域。"

　　獨角獸企業吸金能力強

　　"獨角獸企業在私募股權投資市場的吸金能力強，2015~2017年吸收投資金額占比持續在15%以上。"清科報告顯示，截至2018年第一季度，共有510家機構參與了對121個獨角獸企業的投資，披露金額的累計投資規模達5260.22億元。成立時期較早、在殘酷的市場競爭中存活下來并發展壯大的一批獨角獸企業，進入了高速成長期，融資額度相對更高；最近兩年成立的一批企業"野蠻生長"至躋身獨角獸行列，也離不開投資機構"燒錢"式的資金支持。

　　從機構類型來看，"捕中"獨角獸最多的是PE，共有200家PE參與了對獨角獸企業的投資。PE機構偏好投資項目成長期，與其他類型機構相比，投中獨角獸的概率也相應更高。緊隨其后的是VC和戰略投資者，分別為147家和115家。"戰略投資者在中國股權投資市場的投資活躍度不斷上升，已成為培育初創企業發展壯大的一股重要資本力量。"

　　資金實力雄厚的知名投資機構仍是初創企業成長的重要支持，不僅"品牌效應"可以吸引其他機構跟投，企業后續發展也更容易獲得持續的資金支持。同時，也可以看出創投市場的"馬太效應"，越是獲得高額融資的項目，其"吸金"能力越強。各類機構均涌入參與獨角獸投資，一定程度上也造成了獨角獸估值的泡沫。

　　長期以來，各股權投資機構都將捕捉到獨角獸企業作為出色投資業績的典型象征。但同時報告提示，中國獨角獸企業成長速度過快、部分企業估值虛高、一二級市場估值倒掛等現象已經引起了投資機構的重視。未來，私募股權投資基金募資難的局面短期內難以改變，機構投資活動將趨于謹慎。此外，不可忽視的是，獨角獸企業只是"涉世未深"的年輕企業，未來將不得不應對來自內部經營和外部環境的各類風險。（作者：何芬蘭）

　　轉自：國際商報

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀