8月制造業PMI解讀：經濟下行壓力緩解 內外需走勢仍不樂觀

　　8月31日，國家統計局服務業調查中心和中國物流與采購聯合會發布中國采購經理指數。數據顯示，8月份，制造業PMI為51.3%，比上月上升0.1個百分點，制造業總體保持平穩擴張態勢；非制造業商務活動指數為54.2%，比上月上升0.2個百分點，表明非制造業總體擴張步伐有所加快。

　　多位分析人士表示，8月份PMI指數超出市場預期，逆轉前兩月下滑趨勢，非制造業繼續維持穩健較快運行格局，表明經濟短期下行壓力有所緩解，但內外需走勢仍不容樂觀。在當前工業品期貨維持高位運行的背景下，價格或難以繼續大幅上行。

　　北京首創期貨農產品事業部總經理佟遠明認為，雖然8月制造業與非制造業PMI均略有回升，但外需和內需走弱跡象不容忽視。新訂單指數小幅下降，制造業出口新訂單指數再次下降，制造業進口指數連續第三個月下滑，外需和內需不振，導致制造業產成品庫存指數創年內新高，原材料庫存指數創年內新低，企業補庫趨于謹慎。

　　在光大證券(601788,股吧)研究所首席宏觀分析師張文郎看來，新出口訂單指數的下滑，表明由貿易摩擦升級引發的貿易搶跑即將結束。7月份新出口指數為49.8%，與6月份持平，而8月份下降至49.4%，已經連續三個月低于枯榮線。

　　“內外需走弱尚未影響到國內制造業就業狀況。從分項數據來看，生產指數較上月上升0.3個百分點，從業人員指數較上升0.2個百分點，是拉動8月PMI環比上行的主要原因。”國投安信期貨分析師靳順柔子說。

　　對于宏觀經濟情況對市場行情的影響。一德研究院(博客,微博)分析師寇寧認為，7月23日國務院常務會議要求財政政策更加積極，基建投資審批、地方債發行明顯加速，7月企業中長期貸款反季節回升，表明流動性寬松逐步向實體需求端傳導，內需有望獲得提振。但是在宏觀經濟發出明顯企穩回升信號之前，投資者對于行情的預期不宜過于樂觀。

　　“下半年以來，以錫、鎳為代表的有色金屬價格率先突破2017年高點，隨后回落。8月份前期漲勢強勁的螺紋鋼、焦炭期價創下2017年以來的新高，甲醇、PTA等化工品種也先后突破前期高點，預計工業品期貨價格后市回落壓力或持續加大。”寇寧對期貨日報記者表示。

　　佟遠明認為，從供給、需求及貨幣三方面因素分析，預計工業品期貨價格上漲空間有限，部分前期漲幅較大的品種因前景不及預期，價格高位回落的可能性大增。后期大宗商品價格走勢主要受制于三方面因素影響：

　　一是借助于環保、稅收與信貸工具進行的供給側改革的執行力度。環保政策加碼，工業品價格居高不下，產業鏈利潤向上游集中，中下游企業生產、投資受到抑制，供給端進一步收縮的空間有限。

　　二是國內與國際需求端邊際變化。國際貿易爭端呈長期化趨勢，出口需求短期難言樂觀。國內消費增速不斷下滑表明終端需求疲軟，房地產調控政策力度和范圍不斷升級，房地產企業慎之又慎，多地土地接連流拍。“堅決遏制隱性地方債務增量，有效抑制不具還款能力的項目建設”的表態，折射出對地方政府繼續大規模加杠桿持限制態度，基建作用可能更主要體現為“托底”，而非“拉升”。

　　三是貨幣供應的松緊狀況。信貸投放機制有待改善，寬信用效果不甚理想，金融體系寬貨幣態勢持續，但在美聯儲持續加息背景下，國內貨幣投放兩難，預計或維持“邊拉邊放”的貨幣調控模式。（期貨日報 曲德輝）

　　轉自：和訊網

 

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