2025年，面對外部環境的沖擊，在總量邁上新臺階的同時，我國經濟展現出“向新而行”的鮮明特征，經濟新動能不斷發展壯大。在這一背景下，近期不少外資機構紛紛“唱多”中國經濟和中國資產。業內人士指出，2026年A股上市公司的盈利將迎來拐點，這也將支持權益市場延續“穩進”趨勢。
外資機構看多中國資產
日前發布的2025年國民經濟運行情況顯示，我國國民經濟頂住多重壓力保持穩中有進發展態勢，高質量發展取得新成效。國內生產總值首次躍上140萬億元新臺階，比上年增長5.0%。同時，我國科技硬實力不斷躍升。2025年，全社會研究與試驗發展經費投入達到39262億元，已經多年穩居世界第二位。2025年，規模以上裝備制造業、高技術制造業增加值占規模以上工業增加值的比重分別達到36.8%和17.1%。這一份出色的“答卷”，也進一步增強了外界對于中國經濟的信心。近期，不少外資機構紛紛上調中國經濟增長預期，并表示看好中國經濟的巨大潛力與韌性，看好中國資產價格。
國際貨幣基金組織（IMF）近日發布《世界經濟展望報告》，將2026年中國經濟增長率預期上調0.3個百分點。高盛在最新報告中指出，中國出口已從“成本優勢驅動”轉向“技術與供應鏈效率驅動”，在新質生產力領域已經形成全球不可替代的產能集群。匯豐銀行表示，2025年中國創新驅動的增長有所加速，包括DeepSeek在內的AI領域突破以及創新藥等領域的進展尤為突出，預計創新能力將成為中國核心優勢之一，有望持續吸引外資布局中國資產。
在看好中國經濟前景的背景下，外資機構對于包括A股在內的中國資產也越發關注，加大對于中國資產的配置，正在成為一種趨勢。匯豐私人銀行及財富管理中國首席投資總監匡正表示，展望2026年，中國金融資本市場將在宏觀再平衡與政策支持下，呈現結構性回暖與調整并存的趨勢，市場情緒有望持續改善。瑞銀表示，2025年以來，主動型的海外基金開始重新加倉中國資產，其中交易型的投資者加碼中國的節奏尤為積極，而配置型的投資者在關注基本面和政策落地的同時，也在持續關注、優化中國的資產在全球組合中的權重。
華創證券首席經濟學家張瑜指出，2025年全球大類資產表現呈現出顯著的“股強債弱”特征，各主要經濟體的投資效率出現了劇烈分化。統計2025年主要經濟體的股債風險調整后收益（夏普比率），可以看到權益資產成為年度超額收益的核心來源，其中，2025年中國股票市場不僅擺脫了低迷，更在夏普比率上領跑全球主要經濟體，其表現可概括為“高效率、低波動”，使中國市場在橫向對比中極具配置吸引力。她指出，如果這一特征能夠成為趨勢，那么這種“新常態”將對重塑居民端對于權益資產的信心具有重要意義，即長期的投資獲得感將引導市場從短期波段博弈轉向中長期配置。
企業盈利迎來拐點
數據顯示，與中國經濟增長相對應的是，2025年以來，A股總體保持回穩向好態勢，主要指數平穩上行，上市公司總市值突破120萬億元，滬深兩市日均成交額約2萬億元，投資者信心明顯回暖。展望2026年，業內機構普遍認為，A股市場將延續“穩進”趨勢，同時，市場驅動力將從2025年的單一估值擴張轉向企業盈利改善并重。
中金公司表示，在產業熱點催化、盈利預期邊際改善、流動性環境偏松、資金提前布局、人民幣匯率走強等多重因素支撐下，A股市場開年一度表現強勢，成交金額也連創新高。短期看，前期換手率快速上升結合雙融等資本市場部分制度優化，市場震蕩回穩；近期外部不確定性有所抬升，也需要關注事件性因素對中國資產可能的潛在影響。中長期仍堅定看好A股市場延續“穩進”趨勢。
多家投資機構預期，2026年A股或迎來關鍵邏輯切換，權益市場驅動力將從2025年的估值擴張轉向盈利改善并重。平安基金認為，2026年市場上漲動力更多來自盈利與行業催化。招商基金也判斷企業盈利將持續修復，A股將從“急行情”過渡到盈利支撐的“慢行情”。
從企業盈利的角度來看，華安證券表示，A股上市公司在2026年四個季度的單季度盈利規模都有望創2020年以來的新高。高盈利規模為估值消化和行情進一步演繹打下良好基礎。據其測算，全部A股和全部A股剔除金融上半年盈利增速有望分別達到12.9%和8.6%，下半年分別為7.2%和6.5%。創業板和科創板上半年盈利增速有望分別達到37.7%和30.2%，預計下半年增速分別為25.5%和36.7%。
方正證券也表示，在經濟實際增速整體平穩、名義增速繼續回升的環境下，2026年非金融行業上市公司的凈利潤增速將持續加快。一方面，名義經濟增長持續修復將明確利好企業盈利；另一方面，隨著“反內卷”政策深入實施推動產能利用率改善，將進一步利好非金融企業利潤率的修復。預計全部A股非金融企業凈利潤增速為15.6%，金融企業整體增速3.7%，全部A股整體（含金融）凈利潤增速9.7%。
與此同時，從市場的估值水平來看，相較于全球主要市場，A股市場仍然具有相當的優勢。華西證券的最新研究顯示，截至2026年1月23日，上證指數、深證成指和創業板指的PE（TTM，下同）分別為17.10倍、33.31倍和42.98倍。相比之下，標普500、納斯達克指數和道瓊斯工業指數的PE分別為29.52倍、41.87倍和29.96倍，均顯著高于自2010年以來的歷史中位數。（記者 吳黎華）
轉自：經濟參考報
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