PPI一年半來首現回落 拐點或已到來

　　PPI或已迎來拐點。時隔一年半，3月份PPI同比漲幅首次出現回落趨勢，并從2月份的近八年半高點處回落至7.6%，環比漲幅也是連續三個月回落。分析人士普遍認為，PPI在一季度可能已經見頂，全年料呈現前高后低的走勢。

　　鋼鐵煤炭價格回落PPI或已見頂

　　國家統計局12日公布數據顯示，3月份，PPI同比上漲7.6%，較上月回落0.2個百分點。這是自2015年8月份以來，PPI同比首次出現回落趨勢。同期，PPI環比上漲0.3%，漲幅連續三個月回落。

　　摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊分析稱，3月份PPI同比增速如期見頂回落，一方面是翹尾因素從去年年初開始一路上行之后首次回落；另一方面PPI環比增速連續第三個月收窄，反映上游生產資料價格上漲動能減弱。

　　“去年以來PPI的大幅跳升，很大程度上是因為去產能以及環保趨嚴導致上游相關行業的供給端失去彈性，因此在需求出現小幅改善的時候就會導致價格出現大幅飆升。”章俊在接受上證報記者采訪時表示，伴隨著供需結構調整在二季度逐步調整到位，特別是需求端開始走弱，PPI會持續回落。

　　從統計局數據可以看出，無論是同比還是環比增速，煤炭、石化、鋼鐵、有色等行業產品的價格都有不同程度的回落和漲幅收窄。

　　海通證券宏觀研究團隊稱，4月以來油價走穩，但鋼價、煤價回落，港口期貨生資價格環比大跌0.8%，預測4月PPI環比下降0.5%，將出現過去10個月以來的首次環比下降，4月PPI同比漲幅預計將大降至6.3%。

　　從目前情況來看，機構普遍預期，PPI在一季度可能已經見頂。

　　交行金融研究中心高級研究員劉學智認為，2月份可能是全年高點，PPI已經迎來拐點。隨著翹尾因素的逐漸下降，企業補庫存周期逐漸走弱，PPI漲勢可能繼續放緩，全年來看，PPI可能出現前高后低的走勢。

　　通脹無憂通縮亦無懼

　　統計局數據顯示，3月份CPI同比上漲0.9%，漲幅較2月份略有反彈。一季度CPI平均漲幅為1.4%，大大低于今年3%的通脹控制目標。

　　值得注意的是，統計局還公布了一項鮮少披露的核心CPI數據：3月份，扣除食品和能源的核心CPI同比上漲2.0%，與前兩個月大體相當，保持平穩態勢。

　　劉學智對此分析說，數據表明物價上漲預期走弱，沒有出現擔心的通脹苗頭。由于食品價格和核心CPI基本保持平穩，也不存在通縮風險，對政策不會帶來明顯的影響。

　　“CPI隨著翹尾因素和食品價格而有所波動，5、6月份可能有所上升，下半年可能階段性回落。CPI全年漲幅將低于3%的水平，預計在2%左右。”劉學智說。

　　章俊也認為，通脹問題短期來看并不是核心問題，央行貨幣政策關注的重點依然應該放在防范系統性金融風險和配合財政政策來穩定經濟增長上。

　　轉自：上海證券報

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