近幾年來，微軟、谷歌、OpenAI等美國科技企業紛紛開啟AI領域競賽，在算力基建、大模型研發等領域持續砸下巨額資金，推動全球AI投資熱潮達到頂峰。然而，巨額建設開支與實際投資回報之間的脫節日益凸顯，“AI泡沫”是否即將破裂的爭論在華爾街持續升溫。日前，多家國際投行發布報告，揭示AI熱潮背后的隱憂。
高盛集團2026年最新發布的報告指出，AI投資熱潮背后已浮現泡沫影子。報告顯示，2025年至2027年，美國頭部科技巨頭在AI基礎設施建設方面的資本開支預計高達1.4萬億美元，但其平均回報率遠低于市場預期，大量投資可能面臨技術過時的風險，形成沉沒成本。報告強調，當前AI領域的投資狂熱已呈現“重投入、輕回報”的特征，部分科技企業為搶占賽道，盲目加碼算力建設，忽視了商業化落地的可行性。
具體來看，AI領域的投入與回報失衡已經顯現。OpenAI近期完成1100億美元融資，投前估值飆升至7300億美元，但盈利狀況堪憂。微軟最新財報披露，截至2025年9月30日，OpenAI單季凈虧損約115億美元，微軟因持有其27%股權，同期投資虧損達30.86億美元。
其他國際投行也紛紛發聲，對AI泡沫風險發出警示。花旗銀行在報告中指出，英偉達等AI概念股市值過度透支業績，股價累計上漲約11倍，而相關企業的實際盈利難以支撐高估值。巴克萊銀行雖認為AI算力需求將持續激增，但也承認短期內投入與回報脫節的問題難以緩解。
不過，也有部分支持者認為，AI技術的革命性意義值得長期投入，當前的回報滯后是技術迭代的必然過程。AI產業的發展并非一蹴而就，從算力突破、算法優化，到商業化場景的規模化落地，需要漫長的培育周期，不能以短期盈利與否來評判行業價值。歷史上，互聯網、新能源等新興領域在發展初期，也均經歷過“投入大于回報”的陣痛期。
目前，華爾街關于AI泡沫的爭論仍在持續。未來，隨著技術迭代的持續推進、市場認知的理性回歸，以及商業化落地進程的加快，AI領域或將迎來一輪行業調整。（記者 張博）
轉自：國際商報
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