前晚一紙控制權擬發生變更的公告，讓太龍藥業（600222）成為了市場關注的焦點。鄭州高新技術產業開發區管委會擬成為其新的實控人，這也使得太龍藥業成為了A股唯一國資背景的CXO上市公司。鑒于目前CXO的高景氣度，去年以來，多家行業龍頭都在大幅擴產，而基于重資產、重投入的行業特點，一家CXO的成長需要強大的政商資源和資金優勢護航。分析人士指出，憑借獨特的國資背景優勢，太龍藥業有望借助與現有CXO企業不同的輕資產模式，快速實現擴張。國資肯定也會利用體制優勢追趕龍頭，把太龍藥業打造成為CXO行業標桿。
CXO是contract+XXX+organization的縮寫。C可以理解為外包協議；X指的是具體的外包環節的統稱，具體包括臨床前CRO、臨床CRO以及CDMO、CSO等研發細分領域。O可以理解從事這件事的某個第三方組織。
2020年以來，國內CDMO企業逆向加速發展，2020年CXO部分公司受到匯兌影響，利潤端增速略有下降。但扣除匯兌影響后，博騰股份、藥石科技、昭衍新藥等公司凈利率均創歷史新高。
在前景向好的背景下，2020年，藥明康德、泰格醫藥、康龍化成等龍頭公司紛紛加大在建工程投入，擴建意愿強，處于大幅擴產期。
2020年，藥明康德固定資產達到57.1億元，較上年同期增加13.77億元，增幅31.79%；在建工程為30.86億元，較上年同期增加9.94億元，增幅47.54%。
泰格醫藥固定資產3億元，較期初余額增加0.48億元，增幅19.08%；在建工程為0.55億元，較期初余額增加0.33億元，增幅145.82%，均用于進行實驗室擴容，增加設備。
康龍化成固定資產達到27.23億元，較上年同期增加2.37億元，增幅9.53%；在建工程為8.21億元，比年初余額增加6.03億元，增幅277.67%，寧波、紹興等多地園區在建。
在建工程反應的是公司的產能情況，即能否有足夠的能力消化訂單需求，這也是決定CXO公司成長性的一個重要因素（其他重要因素還有研發和訂單）。
企業擴產，無論是拿地還是增加研發投入，都需要政商資源及資金優勢，國資企業在全國跑馬圈地的過程中，國資與國資談判，有其他企業不可比擬的優越性。目前A股的CXO上市公司，多為民營資本或外資控股，太龍藥業是A股唯一的國資控股的CXO上市公司。
太龍藥業雖然在CXO起步較晚，但轉向較快。近1-2年，太龍藥業發展重點將向新領先CXO體系建設傾斜。子公司新領先從臨床CRO、藥學研究的優勢領域已經拓展到6大研發平臺（新藥篩選、藥物評價、小分子CDMO、大分子CDMO、細胞藥物CDMO、臨床CRO)，提供真正意義上的一站式CXO服務，訂單未來有望爆發。
分析人士指出，未來太龍藥業可借助地方國資的投資重資產的優勢，自己輸出管理團隊和技術支持，實現輕資產運營和全國擴張，如同在房地產傳統拿地模式走入窮途末路的背景下，萬達商管卻通過輕資產模式勝出，成為行業的另一種標桿。目前，太龍藥業的CDMO輕資產模式在北京、鄭州、重慶已展開布局，據相關人士稱，還有廣州，杭州，珠海橫琴在洽談，未來將在全國展開布局。
而在此次公告中，太龍藥業也透露，新的戰略股東，在資金、資源和產業整合方面賦能增量；高新產投系河南省內國有投資機構，有意愿為公司經營發展提供全方位的支持，促進域內醫藥產業的高質量發展，助力公司盡快發展成為行業龍頭企業。
市場人士表示，目前CXO上市公司市值普遍都在600億以上，最高的藥明康德市值高達4400億，反映了市場對CXO前景非常看好。而CXO輕資產模式已經初具雛形的太龍藥業才50多億，明顯是還停留在中藥行業的估值邏輯上。昨日，太龍藥業還被打跌停，也說明了市場對太龍藥業深層次的邏輯和公司未來在CXO模式還沒有理解，一旦市場發現其被錯殺，未來將會進行合理修正，從這個邏輯講，太龍藥業未來的彈性很大。
轉自：國際財經網
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