風物長宜放眼量 調味品行業向好根基仍在

近年來國際局勢風云變幻，全球疫情反復、俄烏沖突突起、能源價格上漲、大宗商品漲價，無一不在影響著國內經濟的發展，伴隨著年報季的到來，距離千家萬戶并不遙遠的調味品行業，在過去的2021年表現如何呢？

我們匯總已經披露2021年年報或業績快報的六家調味品上市企業（海天味業、中炬高新、安琪酵母、涪陵榨菜、天味食品、朱老六）數據發現， 2021年度，六家企業共實現營收456.21億元，同比增長9.29%；實現歸母凈利潤97.11億元，同比下降1.47%。其中，四家企業利潤增速為負，但龍頭海天味業逆勢實現利潤4.18%的正增長，顯示了其強大的增長韌性。

一、2022年經濟與政策將助力調味品景氣回歸

盡管外部環境復雜多變，但我國經濟持續向好的發展趨勢并未發生根本性改變。2021年我國國內生產總值達114萬億元，同比增長8.1%，各項經濟指標穩定向好。今年的政府工作報告提出，2022年中國實際GDP增速目標為5.5%左右。相較于此前彭博社調查的經濟學家給出的5.2%的預測值，以及國際貨幣基金組織4.8%的預測值，該目標超過了市場預期。

與5.5%GDP增速目標相配套的是政府未來在經濟領域采取的穩就業、保收入、促消費等多項組合政策。今年以來，促消費的政策密集出臺：1月17日，國家發展改革委發布《關于做好近期促進消費工作的通知》；2月18日，國家發展改革委等14部門印發《關于促進服務業領域困難行業恢復發展的若干政策》；3月5日，政府工作報告中強調，扎實做好“六穩”“六保”工作。多項政策的密集發布，顯示出了中央堅定實施擴大內需的決心與方向，而這些都將提升包括調味品在內的消費市場景氣度。

二、調味品行業長期向好根基牢固

從短期來看，調味品行業面臨著疫情、大宗商品價格上漲等諸多負面因素的影響，但從中長期看，調味品行業（尤其是龍頭調味品企業）長期向好的根基依然牢固。

得益于我國經濟增長、居民消費能力提升，調味品行業規模近年來保持在較高增速水平。2014-2020年，我國調味品行業規模從2595億元增長至3950億元，增幅達到52.22%；產量從739.1萬噸增長至1627.1萬噸，增幅達120.15%。未來，隨著調味品行業中新品類持續推出（復合調味品等）、區域性品類逐步推廣（蠔油等），以及人們外出就餐頻次增加等因素影響，行業產銷量有望達到新高度。此外，當前調味品消費在居民可支配收入中占比處于較低水平，具有一定提價空間，加上調味品風味差異大，對菜肴影響大，消費者易形成慣性消費，有一定消費粘性。根據以往經驗，調味品行業每隔2-3年便出現一次漲價，價格的提升也會促使行業規模持續增長。

我國調味品行業市場集中度提升趨勢也同樣明顯。自2016年起，調味品上市企業的營收增速明顯超過調味品行業增速，顯示了市場集中度正在向上市企業集中的趨勢。從提升空間看，2020年調味品行業的CR5為19.5%，相較于日本的24.9%、美國的34.2%、臺灣地區的50%、韓國的80%仍有一定提升空間。從提升動力上看，大型企業尤其是類似海天這樣具有更強的品控能力、成本控制能力、品牌力、渠道力以及抗風險能力的大型調味品企業未來仍舊有望憑借其核心競爭力持續擴大自身市場份額。

三、創新為企業發展帶來不竭動力

（一）行業研發投入逆勢增長，創新精神推動龍頭企業保持領先地位

2019年、2020年及2021年上半年，調味品上市企業研發總投入分別為12.39億元、14.75億元、7.87億元，同比增速分別為19.72% 、19.09%、22.51%。其中海天同期研發費用分別達到5.87億、7.12億、3.37億元，分別占據行業總體費用的47.40%、48.23%、42.78%，穩居行業第一。2021年，在調味品消費總體相對低迷時，海天的研發費用高達7.72億元，繼續保持較大幅度增長。

從數據來看，研發費用增速明顯超過了營收增長，反映出相關企業對于研發投入及技術創新的態度愈發積極，從而構筑了有利的競爭壁壘，成為企業快速發展的“引擎”。我們觀察到，占據行業龍頭位置的海天，在這一點上尤為凸顯。海天長期堅持“科技立企”戰略，大力投入研發，其科研場所總面積超過6000平米，科研儀器設備總值超過4000萬元，為創新技術研發打下了堅實的硬件基礎。同時，海天對內大力推進海天精品工程，持續培育和挖掘具有工匠精神的技術技能人才；對外廣泛吸收海內外高端技術人才，充實研究實力。已擁有廣東省調味食品生物發酵先進技術企業重點實驗室等4個省級研發平臺。在生產裝備水平、生產的流程標準、工藝技術水平等多方面持續改進，極大地推進了海天產品力提升和成本控制。

（二）持續提升產品力，引領行業進入新發展階段

隨著消費升級的進一步推進，消費者對于產品品質日漸重視，品質在市場競爭中發揮的作用也愈發凸顯。在調味品領域，包括龍頭企業海天在內的各個企業從自身實際出發，在科研、技術、設備、工藝等方面不斷投入，積極創新，使產品品質更加穩定，產品技術含量日益提升。

行業內的各個企業積極完善生產流程，加強品質監管，在工藝、技術、設備、產品品質、檢測檢驗方法進行加緊攻關，不斷提高產品品質、安全性和穩定性。例如，作為行業龍頭的海天通過強化在技術、制度、新品布局層面的創新來不斷夯實產品力競爭優勢。智能化、數據化、自動化、信息化等大數據控制整個生產過程；建立了業內領先的留樣管理和質量跟蹤制度，可快速追溯產品生產過程及源頭；持續推出新品，0系產品重磅上市，多款惠系產品助力大眾醬油銷量增速，雙層瓶、擠擠裝、mini 裝、自立袋等包裝革新，都大幅提升海天產品競爭力。

海天因此入選中國消費者十大首選品牌榜單，深受消費者歡迎，也確保了海天2021年面對疫情及原材料漲價的雙重沖擊，仍能取得營收增幅達9.71%的業績。

（三）順應新零售趨勢，龍頭企業帶動行業加快渠道變革與布局

疫情仍在延續，社會生活、消費方式不斷發生變化，基礎設施建設不斷完善，促使調味品企業渠道運營方式持續多樣化，調味品行業銷售渠道正發生激烈變革。行業內企業紛紛創新模式，大力作為，以適應新零售趨勢下調味品消費場景轉移的新特點，也適應線上銷售加強、新型消費渠道不斷發展的速度。

作為行業龍頭，海天加快市場轉型，海天最新年報顯示，其線上渠道2021年實現銷售額7.04億元，同比增長85.2%。這與其2021年通過直播、種草、頭部達人合作等多種新媒體形式與消費者實現密切互動有關。尤其是在2021年下半年，海天積極推動“干飯節”等活動出現在各大電商平臺上，吸引“鐵粉”加入，讓海天成為市場關注焦點，有效擴大了年輕消費圈層。海天還通過各種措施挖潛增效，提高貢獻度，進一步放大了集約化規模優勢和精益管理優勢，提高人均效能；利用規模優勢，與合作商一起整合資源，降成本，共渡難關。

根據海天官網資料顯示，接下來海天將積極推動“四個變化”增強競爭實力，為未來發展鞏固根基：加快市場轉型，在保證主體渠道穩定發展的同時，以用戶需求為核心，持續創新營銷模式，加快向線上等新零售渠道轉型；加快科技轉型，繼續加大科研投入和創新力度，攻堅克難，加快在核心技術、前沿技術等方面的研究，圍繞健康、安全、美味等主題構建產品核心技術；加快智能轉型，對標燈塔工廠，繼續升級數字化、智能化建設，利用5G技術，創新打造建設“調味品產業鏈協同制造工廠”，梳理中國調味品行業數字化、智能化建設標桿；加快產品創新，繼續重視和加大產品創新力度，及時響應需求側的多元化、碎片化、個性化需求，推出更多有競爭力的產品，搶占更多市場機會。

海天的積極應對，顯示了其在變幻莫測的市場面前擁抱變化、持續創新的務實態度，也將為海天味業在未來的市場競爭中持續加深加闊競爭壁壘贏得更大的市場。

我們認為，在疫情與原材料漲價的雙重影響下，調味品行業雖然業績承壓，但隨著以上短期不利因素的減弱，在積極的政策導向、經濟走向以及行業牢固發展根基的支撐下，2022年總體向好發展態勢將會延續。海天作為龍頭，也將受益于這波景氣回升，加之海天近年來大力推動在研發、產品、渠道、科技等層面的創新，其未來發展值得投資者與消費者共同期待。【新華財經北京4月6日電（分析師魯光遠）】

轉自：新華財經網

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