摘要：MLCC行業投資邏輯核心在于國產替代加速與新興需求共振。行業受益于5G通信、汽車電子和AI服務器等需求驅動，全球市場規模穩步增長。目前日韓廠商主導高端市場，但國內廠商在中低端領域持續替代，并逐步向高容、車規級等高端領域突破。短期行業庫存去化完成，進入溫和復蘇周期，中長期國產化率提升空間巨大，具備技術突破和產能擴張能力的龍頭企業更具投資價值。
1.MLCC是被動元器件細分黃金賽道
MLCC 是將印刷有金屬電極漿料的陶瓷介質膜片以多層交替堆疊的方式進行疊層，經過氣氛保護的高溫燒結成為一個芯片整體，并在芯片的端頭部位涂敷上導電漿料，以形成多個電容器并聯。同時，為適應表面貼裝波峰焊的要求，在端頭電極上還要電鍍上鎳和錫，形成三層電極端頭。
MLCC 下游應用廣泛，手機作為最大的應用領域占比為 36%。MLCC 產業鏈下游應用市場包括手機、計算機、汽車、IoT 和工業等領域。其中，手機是 MLCC 最大的應用領域，占據 36%的市場份額；汽車在 MLCC 中的終端占比約為 16%。展望未來，MLCC 行業不僅直接受益于 5G 建設的需求帶動，而且會隨著新能源汽車以及電子產品性能升級的蓬勃發展而長期向好。
2.MLCC產業鏈
MLCC 產業鏈上游為原材料供應，主要包括陶瓷粉末和電極材料；中游為 MLCC產品制造；下游為應用領域，主要涵蓋了消費電子、汽車電子、航天航空、船舶、武器裝備、醫療設備、軌道交通等各行業。
3.MLCC全球市場需求持續穩健增長，國內需求量占據大半壁江山
根據中國電子元件行業協會信息中心預測，隨著終端電子產品需求復蘇，新能源汽車、光伏等新能源行業繼續高速增長，預計 2024 年全球 MLCC 需求量將增長至4.90 萬億只，同比增長 6.3%，市場規模約為 1,042 億元，同比增長 7.0%。預計到2028 年，全球 MLCC 需求量約為 5.95 萬億只，市場規模將達到 1,408 億元。
從國內市場來看，在新能源類產品及車用電子產品高速發展的刺激下，以及中國MLCC 內外資企業新增產能的釋放，預計中國 MLCC 產銷規模將保持平穩增長態勢。2028 年中國市場 MLCC 需求量將達到 3.65 萬億只，市場規模約 691 億元，2023-2028 年五年平均增長率分別為 5.1%和 7.4%。
4.MLCC受益于下游需求回暖，以及汽車和AI終端需求量的提升
車用MLCC市場需求強勁，開啟國內MLCC市場的新增長曲線。在汽車“新四化”帶動下，汽車成為MLCC行業增量的主要來源之一。智能手機每臺至少需要1000個電容器，而一輛汽車多則需要上萬個電容器。根據村田的數據，混合動力汽車的單車MLCC用量約為1.2萬個，純電動汽車則提升至1.8萬個，隨著汽車新四化程度進一步升級，MLCC的用量將會繼續增加，部分高端車型的單車MLCC用量甚至可增至3萬個。根據集微咨詢數預測數據，在特斯拉和國內新造車勢力的帶動下，車用MLCC需求量隨之大幅上行，預計到2025年有望增長至6500億顆，約是2021年需求量的1.6倍。
AI服務器、AI PC和AI手機等產品的放量，為MLCC等被動元件市場帶來新的增長點。據外媒報道，英偉達AI服務器帶動高端電感需求高增，高端產品的價格是一般產品的5-8倍;此外，AIPC、AI手機等終端也有望推動被動元件市場尤其是MLCC市場的增長，以AIPC為例，其MLCC用量比傳統PC增加80%。
5.行業庫存處于合理水平，下游需求支撐上行周期開啟
MLCC 行業具有成長性，但過程中具有顯著的周期性特征，產品價格會受到供需關系的波動。從歷史 MLCC 行業波動情況來看，一個周期大概有 4-5 年的時間，從 2016 年以來，MLCC 價格出現三次大的上行趨勢：第一次上行主要受到海外供給端產能向中高端調整，導致剛需的低端產品供不應求；第二波上行主要由需求端和供給端共同推動，疫情期間海外廠商停工，疊加 5G 和新能源滲透率快速提升，共同推動了本輪 MLCC 上行行情；目前行業庫存回落企穩，疊加 2024 年消費電子復蘇及AI 需求帶動，第三次上行趨勢已現。
6.競爭格局：海外龍頭企業在高端領域占據主導，國內企業加速追趕
全球 MLCC 產能主要分布在日本、韓國、中國臺灣地區和中國大陸。日本企業依靠領先的技術工藝主導高端市場，產品廣泛服務于智能手機、汽車電子、通信基站等領域。韓國三星電機憑借規模優勢在產能與市場份額上占據重要地位，以高性價比產品形成一定的競爭力。中國臺灣廠商如國巨、華新科則深耕中低端市場，通過規模化生產和成本控制贏得一定份額。大陸企業風華高科、三環集團、火炬電子和鴻遠電子近年來快速崛起，持續加大研發投入提升產能和品質，加速推進高端 MLCC 的國產化替代進程。
根據中國電子元件行業協會信息中心統計，全球 MLCC 供給端前五大廠商占據超過 80%的市場份額。2023 年，份額最大的廠商為日本村田（Murata）占比約 31%，韓國三星電機（SEMCO）市場份額約為 23%，日本太陽誘電（TaiyoYuden）位列第三，市場份額約為 10%。
通過承接日韓產業轉移，中國在全球中低端 MLCC 市場確立了相對優勢并帶動貿易逆差持續收窄。然而在高端陶瓷電容領域，尤其是高容值、高可靠性的 MLCC產品產業化進程相對滯后，導致國內市場仍高度依賴進口。例如在汽車電子領域，本土企業因入局較晚面臨三重挑戰：車規認證壁壘高、既有供應鏈格局固化、以及國際廠商的規模與價格壓制，使得國產替代過程承壓。盡管當前本土廠商已實現中低端產品突破，高端領域替代正加速推進，未來行業競爭核心將聚焦于產品技術規格與下游應用的開發能力，兼具高容技術實力且車規產品占比突出的廠商，有望在結構性增長中贏得更廣闊的成長空間。
7.MLCC行業投資邏輯梳理
MLCC行業投資邏輯核心在于國產替代加速與新興需求共振。行業受益于5G通信、汽車電子和AI服務器等需求驅動，全球市場規模穩步增長。目前日韓廠商主導高端市場，但國內廠商在中低端領域持續替代，并逐步向高容、車規級等高端領域突破。短期行業庫存去化完成，進入溫和復蘇周期，中長期國產化率提升空間巨大，具備技術突破和產能擴張能力的龍頭企業更具投資價值。
相關個股：潔美科技、三環集團、風華高科、博遷新材。
風險提示：下游需求增長不及預期、行業競爭惡化、產能過剩風險、上游原材料及設備斷供風險。
參考資料來源：
1.2025-9-4國元證券——行業進入溫和復蘇周期，國內廠商高端化加速布局
2.2025-2-26西南證券——復蘇轉繁榮宜捂股，消費+AI端側應重視
3.2023-11-23東方財富證券——MLCC周期底部，光通信、SOFC等打造新增長方向
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轉自：鷹潭新聞網
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