距離上市更近一步。9月12日下午，蘇州匯川聯合動力系統股份有限公司（股票簡稱：聯合動力股票代碼：301656）首次公開發行股票并在創業板上市網上路演在全景路演舉行。聯合動力高管團隊和保薦人團隊出席此次活動并通過全景路演平臺與投資者進行交流。
高管保代齊聚一堂 投資者互動深度解答
聯合動力成立于2016年9月30日，自設立以來持續專注于新能源汽車動力系統的研發、生產、銷售及服務，始終致力于成為全球領先的智能電動汽車部件及解決方案提供商，逐步實現了產品的全平臺覆蓋、集成化設計、高壓化適配、全球化功能。
董事長李俊田提到，聯合動力為下游超過40家整車企業、超過170個車型提供動力系統解決方案，2024年度動力系統產品出貨量超過450萬臺，深度參與車型設計、動力系統開發、整車產銷量爬坡及售后質保等新能源汽車全生命周期。
根據第三方數據統計，在2024年中國新能源乘用車市場中，聯合動力的電控產品與電機產品均在第三方供應商中排名第一；驅動總成產品與車載充電機產品分別在第三方供應商中排名第二與第八。
聯合動力堅持客戶為先、沉穩務實的經營理念，完整且深入地參與了2014年以來中國新能源汽車換道超車的全過程，它身上也展現了中國汽車產業鏈從“組裝廠”模式，向“核心技術輸出”模式的艱難蛻變。
總經理楊睿誠在互動中回答，“公司高度重視研發投入和技術突破，組建了超過1,800名研發人員的創新研發體系（碩士博士合計比例超過50%），并在深圳、蘇州等多地設立研發中心。”公司堅持技術攻堅，高功率密度、高效率、高安全、低噪音的電驅及電源技術，利用新質生產力引領新能源汽車產業技術浪潮。
此外，針對公司未來打造動力系統全平臺產品的規劃，楊睿誠解釋道，公司從電控起步，擴展至電機、電源與總成產品，形成完整的核心部件與集成方案產品體系。
“在應用車型上，公司產品可以覆蓋A00到D級純電、增程混動、插電混動乘用車以及新能源物流車、重卡、客車等不同車型應用，滿足多樣化市場需求。在兼容性方面，公司產品滿足適配400V、800V電壓平臺，并兼顧了前驅、后驅和四驅多種驅動模式，支持主驅和輔驅應用，適應性不斷提升。”
面對國內新能源汽車產業不斷豐富的產品線條，既有設計差異性，又有技術共性這樣的局面，公司基于模塊化產品架構開發的高復用部件集合，客戶可根據功能、性能需求將其靈活組合，應用于自身產品中，確保在模塊靈活組合的同時仍保持系統整體的高效和可靠。
聯合動力的保薦代表人朱哲磊則從金融從業者的角度，分享了對于公司的理解，他尤其高度認可公司“快速、準確、堅定”的發展戰略。
他認為，產品戰略與技術布局方面，公司圍繞電動化和智能化發展趨勢，持續推進技術創新與全平臺產品自主；市場戰略方面，公司多渠道覆蓋造車新勢力、國產自主品牌客戶，并積極拓展歐洲、北美、東盟和印度客戶，保持國內和海外、乘用車和商用車“兩條腿”走路的市場戰略；全球化布局方面，公司加快海外生產基地的布局，積極推動我國汽車產業的全球化布局，確保在海外市場的快速響應與穩定供給。
而針對投資者關于募投項目的提問，朱哲磊認為，從國家政策和產業發展上看，在中國“碳達峰”與“碳中和”戰略的推進和汽車行業“新四化”趨勢加速的背景下，以綠色、環保、智能技術為核心的新能源汽車取代傳統燃油汽車趨勢明顯，新能源需求快速提升。
他還提到，公司擁有新能源汽車關鍵零部件和新能源汽車動力系統的先進生產技術，相關項目的建設能盡快地將公司的先進科研技術轉換成生產力，擴大新能源汽車電驅系統及電源系統產品生產能力，緩解未來產品訂單快速提升可能帶來的產能瓶頸壓力，有助于提升公司的整體盈利能力，實現未來的可持續健康發展。
行業空間依舊廣闊 公司成長格外亮眼
根據廣發證券統計的汽車上市公司樣本數據，2025年二季度汽車行業實現營業總收入10081.9億元，同比+8.8%；實現扣非前/后歸母凈利潤389.0/325.8億元，同比分別-8.8%/-0.8%，各細分領域均實現收入同比正增長。
而根據中汽協數據，25Q2我國汽車銷量818.0萬輛，同比+11.6%；其中，乘用車批發銷量711.0萬輛，同比+13.0%，商用車批發銷量107.1萬輛，同比+3.4%。在政策的大力支持下，汽車產業鏈繼續保持良好勢頭，單季度總收入破萬億成為行業新常態。
新能源汽車作為政策和產業的共振抓手，今年繼續保持良好的增長，根據Wind相關數據，今年上半年累計銷量693.41萬輛，同比增長40.30%。由于去年同期的高基數，7、8月份增速有所回落，但仍保持在25%以上。
同時，增速的回落，也給出了行業的另一個問題：新能源汽車的滲透率自去年6月單月突破40%之后，今年一季度滲透率為41.14%，二季度提升到47.21%，7、8月均超過48%，當突破50%之后，如何保持新能源汽車行業的持續增長呢？如何實現中國汽車轉型和升級呢？
一方面是行業主動調整戰略，在經歷了兩個季度較為顯著的價格下行后，在“反內卷”的新思路下，乘用車單車平均價格也在二季度有了顯著的回升，整車廠毛利率下行得到控制，行業整體性的價格壓力有一定的緩釋。尤其是新能源汽車，動輒背刺老車主的猛烈降價，也有所收斂。
另一方面，行業繼續強化出海。根據東興證券統計，1-8 月，汽車出口 429.2 萬輛，同比增長 13.7%；新能源汽車出口 153.2 萬輛，同比增長 87.3%，占總出口的 35.7%。新能源汽車中，純電動汽車出口 97.6萬輛，同比增長 52%；插混汽車出口 55.6 萬輛，同比增長 2.2 倍。汽車產業鏈的海外收入占比近些年實現持續提升。
聯合動力也在近期發布了2025年中報，在一季度實現38.47億，同比+49.80%的增速下，二季度進一步提速，上半年累積營收達到91.48億，同比+51.08%。上半年實現凈利潤5.49億元，同比接近翻倍。
憑借著扎實的技術功底和對客戶新需求的快速響應能力，聯合動力在2025年上半年取得了超越行業整體水平的成績，在收入形成規模后，依舊保持了突出的成長性。在規模效應和品牌號召力的促進下，疊加行業整體性的價格壓力緩釋，公司上半年的毛利率繼續提升至16.73%，保持了良好的勢頭。
作為公司重視研發和人才、實現技術領先和產品升級戰略的直接映射，聯合動力在今年上半年繼續保持較強力度的研發投入，研發費用總計6.33億元，同比增長56%，基本與收入變動水平一致，這也保持了研發投入的可持續性。
在研發團隊的持續深耕下，多個關鍵領域的技術壁壘被突破，為公司的長期發展奠定了堅實基礎。與此同時，公司積極推動產品結構優化和模塊化升級，不僅鞏固了現有市場的領先優勢，也為新市場拓展提供了強有力的支撐。
上半年汽車行業的“反內卷”除了對于終端產品價格有所提振，調整賬期對于產業鏈供應商的財務壓力，也有積極利好。聯合動力的應收賬款和應收票據，也從去年底的60.21億下降到了52.97億。通過釋放供應鏈占款，產業鏈公司能改善自身利潤和現金流，更好地實現汽車產業的高質量發展。
亦如在上一篇中所提，聯合動力走出了一條教科書式的第三方供應商成長路徑：通過深度綁定頭部客戶建立起堅不可摧的品牌信譽，再利用規模效應將這份信譽高效地轉化為盈利能力，最終用利潤反哺研發與擴張，形成了一個強大的、自我強化的增長閉環。最新的財報也在不斷印證這個觀點。
而通過公司戰略和行業發展的深刻比較，以產品模塊化應對產業擴張、需求豐富，以“乘用車、商用車，國內市場和海外市場兩條腿走路”來應對未來可能出現的國內行業增速放緩，我們可以清晰地看到，聯合動力積極主動爭取當前的機遇，也在為未來做更加長遠的規劃。
轉自：界面新聞
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