摘要：功率半導體的投資核心在于把握“新需求”與“新動能”。其核心驅動力明確：全球能源轉型（電車/光伏）與智能化（AI數據中心）浪潮，共同推動高端產品（SiC、GaN）需求爆發。當前行業正從庫存周期走向成長周期，技術迭代與國產替代是兩大關鍵主線。投資應聚焦于能突破關鍵技術、并已成功導入新能源及AI服務器供應鏈的領先企業，其將能穿越短期價格博弈，享受長期結構性成長紅利。
1.功率半導體概述
功率半導體用于實現電力轉換。功率半導體是控制和轉換功率的半導體器件，主要用于“電力轉換”，其作用體現在三個方面：1）直流和交流的相互轉換，交流電轉直流電使用整流器，直流電轉交流電使用逆變器；2）電壓轉換，實現升壓和降壓；3）交流電的頻率轉換。
功率半導體可以分為功率 IC、分立器件、模塊，其中，功率 IC 是電力電子器件技術與微電子技術相結合的產物，將功率器件及其驅動電路、保護電路、接口電路等外圍電路集成在芯片上；功率分立器件主要包括二極管、晶閘管、晶體管；功率模塊是將功率器件按一定功能組合封裝而成的模塊。
功率器件廣泛應用于工控、新能源、家電中，實現電源/電機控制。工業領域，功率半導體用于驅動電機、控制機器人和自動化生產線，比如 IGBT 和 MOSFET 在變頻器中用于調節電機速度。在家用電器中，功率半導體主要用于電源管理、電機控制和溫度控制，比如變頻空調和冰箱中的壓縮機控制、微波爐和電磁爐中的功率調節。在風能和太陽能系統中，主要用于逆變器和充放電控制器。根據英飛凌，功率半導體在風電中的價值量約為 2000~3500 歐元/MW，折合約 2240~3920 美元/MW（按照歐元：美元=1:1.12 計算，下同）；在光伏中的價值量約 1500~5000 歐元/MW，折合約 1680~5600 美元/MW；在電動車充電樁的單個價值量約 100~5000 歐元，折合約 112~5600 美元。
2.全球功率半導體市場呈現穩健增長態勢
全球功率半導體市場規模預計將從2023年的約3500億增長至2028E的4000億，行業增速迎來顯著拐點。2019至2023年間市場規模平穩擴張，年復合增長率（CAGR）僅為1.2%。而自2024E年起，增長明顯提速，至2028E的預測CAGR躍升至7.8%，顯示出強勁的上升動能。
這一結構性加速主要得益于兩大核心驅動力：首先，全球能源轉型浪潮下，電動汽車、充電設施、光伏/風電等新能源領域對電能轉換與管理的需求激增，成為拉動高端IGBT、SiC等器件增長的首要引擎。其次，工業自動化、數據中心及高端消費電子等產業的持續升級，也對功率半導體的效率、密度和可靠性提出了更高要求，推動產品迭代與價值提升。行業正從傳統的周期性增長，轉向由綠色能源和智能化需求驅動的長期成長新階段。
3.全球功率半導體較為分散，但頭部企業仍以外企為主
從2024年全球功率半導體（分立器件、模塊）來看，英飛凌市占率為首位，為20.8%;第二名安森美市占率為9.2%;中國企業士蘭微市占率為3.3%，較2023年上升0.7pct。比亞迪市占率持續提升，躍居至全球第七位。
相對于車規級功率半導體，功率半導體分立器件及模塊的集中度偏低且較為分散，CR5占比在50%以下。但市場仍以外企主導，龍頭英飛凌市占率穩定在20%左右，國內替代空間相對較大。
4.功率半導體投資邏輯與產業鏈個股梳理
功率半導體的投資核心在于把握“新需求”與“新動能”。核心驅動力明確：全球能源轉型（電車/光伏）與智能化（AI數據中心）浪潮，共同推動高端產品（SiC、GaN）需求爆發。當前行業正從庫存周期走向成長周期，技術迭代與國產替代是兩大關鍵主線。投資應聚焦在能突破關鍵技術、并已成功導入新能源及AI服務器供應鏈的領先企業，其將能穿越短期價格博弈，享受長期結構性成長紅利。
相關個股：揚杰科技、捷捷微電、士蘭微、斯達半導、新潔能、時代電氣、東微半導、華潤微、宏微科技。
風險提示：新產品研發進度不及預期、下游需求不及預期、行業競爭加劇。
參考資料來源：
1.2024-9-28東方財富證券——汽車半導體引領，三大業務協同發展
2.2023-4-21華福證券——能源變革大時代，功率器件大市場
3.2024-3-15華鑫證券——行至功率周期底部，靜待下游復蘇云起
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轉自：鷹潭新聞網
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