近日，澳優乳業(1717.HK)發布2026年上半年度業績預告，預計實現營收30.65億元至31.65億元，剔除一次性存貨調整、非現金資產減值及其他相關影響后，核心經營凈利潤仍有1.55億元至2.55億元。與此同時，澳優表示，將擇機推出股份回購計劃。
從財務構成來看，澳優上半年業績階段性承壓，是外部行業環境波動與內部戰略優化調整共同作用的結果。一方面，國際物流波動、運輸成本震蕩及監管趨嚴等對部分產品供貨節奏及履約效率形成擾動；另一方面，該公司圍繞核心品牌、渠道和SKU進行主動調整，并計提確認了部分非現金資產減值，這也是本期利潤出現波動的核心內部原因。
針對本次業績調整，澳優首席財務官楊瑞捷在業績說明會上表示，系列優化舉措雖然對短期賬面利潤造成一定沖擊，但從長期經營來看，能夠有效盤活渠道庫存、優化貨品結構，提升終端市場產品新鮮度，為后續常態化運營提供基礎。
在行業深度調整周期中，國內乳企通過主動計提資產減值、集中清理渠道冗余庫存方式以出清歷史經營包袱，已成為較為常見的財務及經營優化方式。三元股份2025年因參股企業法國HCo計提商譽減值錄得賬面虧損，剔除該因素后主業同比增長395%；蒙牛亦曾對貝拉米進行大額減值，均被市場解讀為“輕裝上陣”之舉。
銀河證券食飲分析師劉意表示，此類一次性大額調整是乳企在調整期中較為常見的財務處理方式，核心原因集中在渠道存貨減值調整和非現金資產減值兩方面，均為賬面記賬處理，不涉及實際現金流出。核心經營凈利潤為正，說明主業造血能力仍在。這種“賬面承壓、經營穩定”的格局有助于一次性做實資產質量，但調整是否充分、主業盈利修復能否持續，仍取決于后續季度的業績驗證。
相較于短期利潤的階段性走弱，澳優多項核心運營指標已顯現修復跡象。經營數據顯示，公司有效會員數量較上期環比增長27.3%，會員銷售貢獻占比環比提升2.52個百分點。此外，該公司全鏈路庫存規模同比下降約40%。
獨立乳業分析師宋亮表示，庫存下降約40%，意味著此前的渠道奶粉庫存已實現調優，渠道恢復至相對健康的水平；有效會員環比增長27.3%，代表一段奶粉的新客獲取在增加。在嬰配粉行業，一段奶粉是新客入口，其增長會為后續二段、三段奶粉的銷售轉化創造有利條件。但最終效果取決于品牌能否持續維系用戶忠誠度。總體而言，這兩個數據指向澳優的終端動銷和用戶基本盤正在回暖。
在國內嬰配粉市場競爭日趨激烈、行業增量見頂的背景下，海外業務已成為乳企新的增長點。澳優旗下羊奶粉品牌佳貝艾特持續布局海外市場，在中東、北美、獨聯體等區域保持穩步增長。截至2025年，佳貝艾特海外業務連續三年復合增長率突破50%，海外年度銷售額已逼近10億元規模。
值得關注的是，澳優的階段性經營調整并非個例，而是2026年上半年乳制品行業調整的縮影。今年以來，國內乳制品消費需求韌性凸顯，整體市場呈現回暖態勢，但行業復蘇節奏分化明顯，頭部企業與中小品牌、線上線下渠道恢復程度參差不齊。
尼爾森IQ數據顯示，5月乳品全渠道銷售額同比下滑9.7%，線下渠道同比下滑13.7%。存量競爭之下，乳企紛紛加碼布局全家營養細分賽道。多位行業觀察人士指出，歷經多年調整，中國奶業有望在2026年迎來周期觸底拐點，行業發展邏輯正從規模擴張轉向價值競爭。
在此背景下，澳優正加速推進“奶粉+營養品”的全家營養戰略。在益生菌領域，澳優與慕恩生物達成戰略合作，重點圍繞“下一代益生菌”在生產制造、產品研發、全球市場開拓及科研平臺四大維度展開協同。6月，高端益生菌發酵及智能化倉儲項目落戶江蘇淮安，投產后將進一步提升益生菌原料自主供給能力，完善營養品賽道供應鏈布局。
對于其擇機啟動股份回購計劃，宋亮認為，澳優選擇在當前時間點啟動回購，意在借助公司基本面逐步改善的窗口期，通過資本運作鞏固主要股東權益，同時為后續產品結構調整和多元化戰略推進爭取更大的決策話語權。
對于澳優未來2至3年的戰略窗口期，宋亮表示，公司仍處于多元化發展的關鍵階段。成人奶粉和營養品業務有望在此期間實現進一步增長，推動澳優的產品結構向多元家庭營養產品轉型。這一轉型將為公司業績和利潤的持續增長奠定基礎。
轉自：新華報業網
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