金斧子第二屆私募大會前瞻2018機遇，五大金斧獎出爐

　　2018年1月7日，由金斧子、招商證券聯合主辦、新財富戰略支持的金斧子第二屆私募大會召開，本屆私募大會主題為“價值投資的時代機遇”，共聚集超600家私募機構代表，邀請如是金融研究院院長、首席經濟學家管清友、惠正投資董事長江作良、從容投資董事長呂俊、重陽投資合伙人、總裁兼首席經濟學家王慶、源樂晟資產總經理曾曉潔、東方港灣董事長但斌等多位價值投資派知名行業大咖、業界精英直擊業內核心、前沿問題，縱論投資時代機遇，大會由20多家主流財經媒體覆蓋報道，金斧子財富app、騰訊大粵網、機會寶app同步直播，創造千萬量級線上曝光，成為1月7日全國第五大直播事件。
 

 

 

　　2016年下半年開始A股市場風格明顯轉變，漂亮50拔地而起，2017以茅臺為代表的績優藍籌加白馬股紛紛創出歷史新高。招商銀行、中國平安等銀行保險競相上行。恒生指數上漲逾30%，吉利、玖龍、恒大、融創、碧桂園藍籌股崛起，美圖、眾安、閱文等新經濟公司駕臨，投資者迎來了久違的繁榮。2017年是A股與港股的價值投資元年。
 

 

　　2018年，價值投資將往何處去?
 

　　另一方面，2017年私募行業宣告進入13萬億大時代，中基協數據顯示，截至2017年6月底，已登記私募基金管理人19708家;已備案私募基金56576只，認繳規模13.59萬億元，實繳規模9.46萬億元;私募基金從業人員22.35萬人。9月，私募基金實繳規模更達到10萬億，幾乎追平公募基金。2018年，相信私募行業將迎來更大爆發!
 

　　私募黃金時代，勢不可擋。
 

　　價值投資當道，恰逢私募黃金時代，兩者碰撞出別樣的投資智慧火花，為私募機構帶來創新前沿啟發。在新常態、新時代下2018年股票市場投資策略如何?2018，價值投資將如何穿越時間的河流與偉大的企業共成長?如何看待成長股與藍籌股的布局機遇?私募機構如何擁抱黃金時代?私募大咖一一解讀，詳細點評。
 

　　管清友：泡沫的背影：幻滅、重構、新生
 

 

　　1978-1992，價格闖關，84改革;1992-1998，市場化開啟，靠制度改革驅動，南巡講話;1999-2008，城鎮化與全球化推動下的工業化加速，靠人口資源要素驅動，2001年入世，2003年房地產成為支柱產業;2009-2017，進入金融化進程，靠資本要素驅動，2009年四萬億計劃，資產泡沫出現;2018年將迎來整頓、過渡階段的去杠桿，預計2019年泡沫徹底出清。
 

　　可以看到2009-2016年金融化時代，金融業發展迅速，在GDP中占比超過8%。中央經濟工作會議定調，一行三會監管趨嚴，金融反腐力度加大，2017年成為史上最嚴金融監管年，戳破了資本泡沫，“房住不炒”戳破了土地泡沫，規范政府購買服務、PPP舉債，戳破制度泡沫。
 

　　未來將迎來實業重構，從重資產到輕資產行業、從生存到生活產業的產業分化，龍頭的獨奏，從二八到一九法則的企業集中，泡沫過后，智本時代到來，知識經濟，人才為王。
 

　　張開興：科技賦能，命運共同
 

 

　　近年來，私募證券管理人數量穩步攀升，私募證券管理基金數量屢登高峰，規模以上私募基金機構數量逐步上漲，預計2018年將誕生數家1000億規模證券私募，加之滬深港互聯互通機制、中國高凈值人群可投資資產規模空間巨大，大量增量資金正在流入私募，私募黃金時代已來!
 

　　與之相伴隨的是，中國金融科技發展從1.0IT時代到2.0移動互聯網時代，再到3.0新互聯網金融時代，現在進入4.0時代，金融科技深入金融業務應用場景，為中小金融機構賦能，進入科技賦能時代。根據普華永道年度《金融科技報告》，金斧子通過客戶賦能、技術賦能、數據賦能、研究賦能、視頻賦能，圍繞金斧子財富APP、金斧子網、理財獅APP打造立體私募商城，并推出國內首個投資者零距離對話私募大咖的內容分享社區——私募V+社區，致力于全方位科技賦能私募行業，打造命運共同體。
 

　　2018年，金斧子將重度布局人工智能方向，打造大數據API接口通道接入，以大數據商業智能為核心，鏈接數字生態平臺與自動化投放的智能營銷、智能投顧、智能客服全套私募中后臺智能管理系統“私募云管家”，大幅提高私募機構運營效率。
 

　　呂俊：從微觀看宏觀，一個宏觀投資者眼中的2018
 

 

　　從2016年開始，宏觀經濟進入L型底部，溫和擴張、溫和通脹，利多股市，利多商品，偏空債券，經濟主要驅動消費處于高景氣周期;剔除農產品周期性因素后，價格上漲成為普遍現象，服務業漲幅更高;奢侈品消費顯著回暖，乘用車高端銷量穩步增長，博彩業增速維持高位，制造業景氣度低于預期，資本開支周期未能開始，購房意愿仍處高位;利率上行，資金緊張成為新常態，開始向實體經濟傳導，當前股市邏輯是資金受制下的結構化牛市。
 

　　基于上述分析，從容投資認為股市估值吸引力大幅下降，2018減持壓力遠大于2016、2017，建議關注保險、消費服務、新能源、周期品，有獲得阿爾法收益的機會。商品方面油價可能上行，債市去杠桿路途漫長。
 

　　相應的配置建議是：資源品吸引力很強;股票倉位保持中性，避開高估值品種，海外撤回除港股之外的風險資產，上半年避開債券品種。
 

　　江作良：價值與成長的平衡
 

 

　　價值型投資，產品和商業模式相對成熟穩定;投資理論方法比較成熟，主要基于未來穩定現金流的折現，價值易于量化，低估時買入，高估時賣出，股票價格波動較小，收益相對穩定，可預測性較強。成長型投資，產品和商業模式相對不穩定，企業經營不確定較大，，沒有形成比較系統有效的投資方法，主要基于對公司未來發展空間的推測和計算，價值難以量化，準確性不高，有較大博弈的特點，股票價格波動較大，收益難以預測、波動大，戴維斯雙擊和雙殺。
 

　　相對長期來看，成長股的漲幅要大于價值股。 1991年以來，同期納斯達克上漲1755%，道瓊斯上漲846%;2006年以來，中小板指數漲幅423%，上證指數漲幅167%;在美國市場，成長股和價值股的趨勢是基本趨同的，但是納斯達克代表的成長股波動更大。在中國市場，這種波動表現得更明顯。與國外市場不同的是，在中國市場，價值股和成長股的走勢，在某些時間內，還會表現出明顯背離的特征。
 

　　2018年價值投資風格是否會產生轉換?惠正投資認為，市場出清還需要時間，局部風險還會進一步釋放;在大監管環境不變的情況下，小盤股的復辟難以出現;有系統創新能力的成長型企業定會綻放其光彩。
 

　　王慶：2018投資策略
 

 

　　影響股市的四個因素包括利潤、利率、制度、風險偏好，從這四個維度來看2018年的股市。首先2016-2018，中國經濟企穩有望復蘇，上市公司盈利增速料回落，但幅度可控，中國經濟結構轉型升級趨勢已確立。
 

　　再看資本市場，利率方面，金融去杠桿導致利率攀升，債券期限利差大幅收窄不可持續，2017A股慢牛背后市場大分化;制度方面，證券監管三化與新股發行正常化、“房住不炒”、全面加強金融監管都，A股估值體系得以修正，一二線藍籌股估值修復，中小創公司股票供過于求，港股與A股估值趨勢性收斂。
 

　　2018年A股和港股市場不存在系統性機會和風險，投資機會依舊是結構性的。市場將從“一次分化”過渡到“二次分化”，主旋律也將從“價值回歸”切換到“價值發現”。尤其是經過2017年的估值修復，市場對藍籌股整體已經形成較高預期，僅僅靠預期實現將很難獲取超額收益。投資者必須更進一步，尋找那些向好預期尚未建立但未來有望建立的公司。
 

　　曾曉潔：新常態、新時代
 

 

　　2017年股票漲跌幅與公司市值高度相關，小市值和行業龍頭公司基本面逆轉，但這些股票市場風格轉換是結果不是原因。從基本面來看，2011-2015年，經濟陷入了4萬億強刺激后的漫長消化期，經濟“三高”問題：房地產高庫存、宏微觀高杠桿、傳統行業高產能，產業自發性調整，集中度逐步提升2016年-至今，“三高”風險正以可控的方式去化，去產能和經濟復蘇，工業品走出54個月通縮，傳統行業涅槃重生，龍頭效應更加明顯。
 

　　新時代下的中國失去了人口增長紅利，但迎來了中產階級紅利、工程師紅利、人才流動紅利、研發創新紅利。經濟總量穩定、結構優化、產能擴張更加謹慎、財政和貨幣政策趨于穩定、存量競爭下的結構變遷，總體而言，經濟韌性增強。
 

　　新時代的A股市場也會向成熟市場演進，表現為：上市公司數量快速增加，稀缺性下降;散戶逐步退出，機構比重上升，博弈性機會逐漸喪失，引入外部機構投資者，深度價值深入人心;定向增發和借殼上市新規、減持新規即將出爐，股票質押式回購被修訂。
 

　　但斌：穿越時間的河流，與偉大企業共同成長
 

 

　　從近40年世界主要經濟大國GDP排名表中可以看出，美國從1970年起到2008年的38年中，其GDP增長的絕對值長期穩居第一，但中國在2008年超過了美國，而這一反轉的趨勢在2008年后更為顯著。08年后，中美未來的差異將逐漸縮小，逐漸回歸百年來更為平衡的軌道。
 

　　2017年以來，納斯達克100指數連續創出新高，在過去12個月中上漲32%，而同期標準普爾500指數只上漲19%。兩者收益差值同期創下歷史最高值。數據顯示，前5大藍籌公司蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜、Facebook合計市值已占納指市值42%。預計未來隨著藍籌企業優秀業績的披露，市值占比有望繼續提升。同時，中概股中藍籌如阿里巴巴、網易、好未來等公司伴隨著靚麗的業績也有望復制其強勁走勢。
 

　　中國牛熊周期波動大，要想穿越周期唯有投資好公司。在所有上市超過十年的A股、港股和美股的中國上市公司中，上市至今漲幅大于10倍，平均年復合增長超過20%的個股，剔除異常走勢的部分個股，有33家優秀企業。以最高漲幅騰訊控股為代表，這33個牛股2017年前三季度的平均利潤增速高達40%，平均ROE超過22%。
 

　　“新時代、新機遇、新思路——2018年宏觀配置方向”的圓桌論壇上，金斧子副總裁萬小勇、漢和資本研究總監郝唯一、凱豐投資產業部研究總監兼宏觀金融部經理曹博、保銀投資副總裁馬肸珣、樂正資本總裁杜春峰、合晟資產董事長胡遠川、千為投資投資總監王林、同犇投資總經理童馴共同探討2018年結構化行情延續下宏觀大類資產配置方向。

 

　　第二屆私募大會現場，金斧子還啟動私募V+計劃旨在解決私募專業知識獲取門檻過高、投資者、私募機構溝通渠道匱乏等私募投資的“信息不對稱”難題，打造國內首個私募投資專屬內容分享社區，提供一個機構和高凈值投資者低門檻低成本、隨時隨地便捷交流的社區平臺，意味著金斧子投資者教育布局進一步深化，科技賦能私募行業!
 

 

　　首批入駐“私募V+”社區的大V代表亞洲價值資本風控委員會主席顧素華、深圳天谷資產管理有限公司首席投資官陳同輝、金廣資產管理有限公司董事長金廣、灃京資本管理(北京)有限公司投資經理吳悅風、狐尾松資本管理人王代新、卓凱投資管理有限公司總經理丁昊凱一起前瞻價值投資時代下的成長股與藍籌股布局機遇，線上社區也同步分享精彩觀點。

 

　　除了奉上一場價值投資思想饕餮盛宴，金斧子2017年年度金斧獎的評選與出爐也引起私募機構的廣泛關注與參與。今年金斧子歷時三個月，遵循客觀、公正、科學的態度和標準，在長期覆蓋市場上4000多家私募機構旗下10000多只產品的基礎上，根據產品參與的市場、采用的策略、風險收益特征，將其分成了十大策略，并根據實際有效樣本的情況，主要針對其中六大策略的數百家機構進行深入的定性、定量評判，最后評選出爐并現場頒發最佳合作獎、年度收益獎、綜合實力獎、至尊新銳獎、金斧子先鋒獎五大年度金斧獎。
 

　　金斧子第二屆私募大會圓滿結束，金斧子將攜手各家私募機構，共同成長，共生共贏，迎接價值投資機遇，擁抱私募黃金時代!


        轉自：環球經濟網

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