宏利資產管理：中美貿易摩擦仍然會持續一段時間

　　“貿易戰”繼續在全球上演，引發市場關注。然而，當中有多少屬虛張聲勢?又有多少真的是風險?這仍是投資者的主要疑問。但按照目前情況，中美貿易磨擦仍然會持續一段時間。
 

　　關稅逐漸推高美國的生產成本
 

　　按照市場預期，美國首輪向中國500億美元商品征收進口關稅，對宏觀經濟沖擊很小。然而，部分不利影響逐漸浮現。就個別商品而言，例如大豆或鋼鐵，價格扭曲造成的影響非常大。
 

　　但對中間產品生產商來說，把關稅成本轉嫁至消費者及制成品價格需要一些時間。有明顯的跡象表明，對進口鋼鐵和鋁材加征關稅，以及最近在7月初對中國商品實施的關稅，已逐漸推高美國的生產成本。Capital Economics的一份報告指出，鋼鐵廠產品的中間需求通脹在7月份升至12.2%，而整體核心中間商品的生產物價指數通脹率則升至5.3%，接近七年高位。
 

　　需要注意的是，財經媒體對中美貿易戰成本所作的估計，通常僅指其直接或初步影響，當中沒有考慮貿易轉移或逃避關稅的情況。例如：美國農民向巴西輸出大豆，然后轉口至中國。此舉增加10%運輸成本，但回避了中國25%的進口關稅。
 

　　實際上，經濟學家都不喜歡貿易壁壘，因為這無可避免使產量與通脹組合惡化——每當實施貿易關稅，實際產量下跌，價格則上升。這表示，直至美國11月中期大選過后，市場才會感受到美國對中國進口貨品征收關稅的宏觀經濟成本。國際貨幣基金組織認為，全球供應鏈中斷的長遠損害，可能要等到2020年才會浮現。若中美未能達成貿易協議，關稅議題可能對下一屆美國總統大選造成重大影響。
 

　　做好打“持久戰”的準備，做長線配置
 

　　根據美銀美林最新的基金經理調查，中美貿易關系是目前最大的單一宏觀經濟風險，只要不繼續惡化，近日的市場波動就能夠逐步減退。
 

　　宏利資產管理提醒，按目前的情形看，中美貿易摩擦還將持續一段時間，投資者在這一階段，也應當做好打“持久戰”的準備，因為投資者心態不穩，將直接導致市場暴漲暴跌，加劇不穩定性。
 

　　從現在來看，貿易摩擦對于我國經濟的影響正在顯現。一方面，市場預期和偏好發生了變化，比如投資者風險偏好越來越趨于謹慎，謹慎的背后是擔憂，這對于股市以及其它一些相關領域的影響已經有所顯現。另一方面，是對機械設備、航空航天、信息及通信技術、紡織品、金屬制品、家具、服裝、玩具、汽車、塑料十大行業的影響較大。美國剛公布正式啟動對2000億美元中國商品加征關稅，如果持續推進，未來是大行業的影響會比較清晰地顯現出來，且這個影響產生的程度將超過對GDP的壓力。
 

　　因此，不排除未來一段時間中美的貿易摩擦會進一步加深，從而給A股市場造成新的沖擊。從估值上來看，我們有理由相信市場已經處于底部區間，是適合作為長期配置的位置。但國內政策寬松不及預期，以及中美貿易摩擦的持續惡化，給市場帶來了一定的負面沖擊。特別是中美貿易沖突仍有可能在近期進一步惡化，市場在中短期內仍有較大的不確定性，宏利資產管理建議投資者做長線投資，不計較一時得與失。
 

　　總而言之，鑒于中國對美國市場的依賴程度高于美國對我們的依賴程度，我們對中美貿易摩擦沒有任何可以樂觀的理由，但也絕不應該悲觀。首先中國有影對貿易戰的能力和基礎;其次，企業降本增效、匯率變動這都帶來了一些積極效應;同時，國家層面的降低企業稅收，降低資金成本等都在逐漸地推進。而這些成效，最終都將反映在資本市場中，帶來利好的消息。

    轉自：中華網

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