老虎證券：BATN財報將至 有哪些看點？

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　　美股財報季臨近尾聲，本周將迎來BATN等重磅中概股財報，老虎證券投研團隊帶大家一起回顧一下上季度財報，再來看看這季度財報有哪些看點：

　　騰訊控股00700

　　發布時間：北京時間2019年5月15日港股收盤(北京時間15日17點左右)

　　財報回顧:

　　l2018Q4營收848億元，同比增長28%，高于分析師預期為833億元

　　l2018Q4騰訊凈利潤142.3億元人民幣，同比下降31.6%，低于市場預估的175.5億元人民幣。同時凈利潤率也下降至16.8%，為近年來單季度最低。

　　l2018Q4每股盈利1.489，同比下滑32%，低于分析師預期的1.961

　　老虎證券投研團隊認為，受制于監管的加強，2018Q4騰訊的游戲業務與支付都受到了不小的沖擊，社交網絡業務觸及行業天花板，云業務短期內很難達到較大的增長，未來騰訊的發展還是得看廣告業務，季度財報后，騰訊當日收跌1.81%

　　財報看點：游戲營收、社交廣告業務、其他業務收入

　　受3月份《完美世界》手游成功發行的推動，騰訊的手機游戲收入可能環比出現增長。Sensor Tower的數據顯示，這款新游戲本月的營收可能與旗艦游戲《王者榮耀》相當。不過，隨著《完美世界》4月份的銷量和下載量下降，這一增長可能只是曇花一現。

　　目前市場關注度最高的是4月過審的原吃雞游戲《和平精英》，老虎證券投研團隊認為，可以預見到的是騰訊游戲業務在2019年逐漸復蘇，不過受制于監管趨嚴，行業同質化加劇，增速無法與過去相比。基于微信的龐大用戶量，未來騰訊的發展還是得看廣告業務。

　　彭博分析師預期騰訊2019Q1營收886.09億元，調整后凈利潤為200.26億元，調整后EPS為2.159元，2019Q2營收949.4億元

　　阿里巴巴BABA

　　發布時間：北京時間2019年5月15日美股盤前(北京時間15日17-19點)

　　財報回顧:

　　l2019Q3總營收達1172.78億元，同比增長41%，也低于華爾街1193.5億元的預期。

　　l2019Q3每股盈利12.19元，比去年增長15%。

　　雖然2019Q3阿里營收不及分析師預期，但是投資者仍應保持樂觀。老虎證券投研團隊認為，首先是阿里的核心電商依然顯示出強大的統治力，占比超過87%的電商業務，雖然增長降至40%，降幅超過社會消費品平均變化，但卻依然可喜可賀。因為在上季度京東“降速”的對比下，阿里巨大體量下的的GMV和營收增長顯現出了強大的“規模效應“。季度財報后，阿里巴巴當日收漲6.08%

　　財報看點：淘寶活躍數據、營收指引

　　隨著中國消費者信心的改善，2019財年阿里巴巴可能會實現3750億至3830億元的營收目標，其中3月份在線銷售額增長了21%。市場一致預期第四季度收入增長48%，意味著該公司將從三季度(增速41%)的基礎上大幅提速，剛好能夠滿足阿里巴巴全年預測區間的低端。

　　老虎證券投研團隊認為，阿里巴巴可能會通過提高廣告銷售效率和優化產品搜索結果來提高變現效率;隨著阿里巴巴推進其在線下零售、本地消費服務和物流領域的投資，Ebitda和營業利潤的增速預計會繼續落后于收入增速。

　　彭博分析師預期阿里2019Q4營收916.53億元，調整后凈利潤為169.56億元，調整后EPS為6.501元，2020Q1營收1116.89億元

　　網易NTES

　　發布時間：北京時間2019年5月15日美股盤后(北京時間16日4-8點)

　　財報回顧:

　　l Q4收入為198.44億元，同比上升35.8%，環比增長17.5%，低于分析師預期;

　　l Q4稀釋每股收益為18.32，高于分析師預期的16.452;

　　老虎證券投研團隊認為，總體上來說，網易Q4的財報表現不盡如人意，受制于政策的影響，網易Q4游戲業務承壓，網易Q4線上游戲收入110.19億元，同比上漲37.7%，網易目前增速最快的電商收入，是網易較看重的業務，近些年隨著拼多多的崛起，網易跨境電商考拉頻現假貨，網易電商增速也趨于放緩，Q4網易電商收入66.78億元，同比上漲43.5%，電商增速歷史首次跌破50%。季度財報后，網易當日收跌5.86%

　　財報看點：

　　老虎證券投研團隊認為，盡管國際市場的貢獻占比依然較小，但網易在PC端和手機游戲領域的多元化產品組合有助于在2019 Q1實現游戲收入的穩定增長。海外市場方面，Sensor Tower估計，荒野行動在日本的收入環比會下降15%。市場普遍預計網易整體收入環比可能下降7%，2019 Q1電子商務銷售額預計低于第四季度，因為第四季度通常是在線零售的旺季。然而，這可能對利潤率產生積極影響，主要受益于較低的運輸和裝卸成本。

　　彭博分析師預期騰訊2019Q1營收185.05億元，調整后凈利潤為22.29億元，調整后EPS為16.974元，2019Q2營收195.47億元

　　百度BIDU

　　發布時間：北京時間2019年5月16日美股盤后(北京時間17日4-8點)

　　財報回顧:

　　l營業收入272億元，同比增長22%，高于分析師預期的38.9億美元

　　l Non-GAAP下稀釋后每ADS收益13元人民幣，同比下降17%，高于分析師預期的1.74美元。

　　2018Q4在線營銷業務收入為212億元，同比增長10%，百度廣告營收增速連續3個季度下滑，另外2018Q4百度多項成本尤其內容成本保持高增長，拖累了百度利潤及營業利潤率，季度財報后，百度當日收跌2.82%

　　財報看點：老虎證券投研團隊認為，季度營收、利潤率、視頻領域百度可能遭遇自2005年上市以來的首次季度營業虧損，原因是收入持續放緩和成本上升勢頭不減。市場普遍預計，受廣告季節性疲軟和經濟濟環境的不確定性影響，第一季度收入將環比下滑11%。

　　與此同時，隨著網絡搜索的飽和以及非搜索信息發現渠道的激烈競爭，百度推廣其應用程序的費用可能大幅增加。尤其是在今年2月央視舉辦的春節聯歡晚會中，作為互動“紅包”業務的獨家合作伙伴，公司斥資至多19億元人民幣推廣其數字錢包，這會令成本支出急劇攀升，從而拖累百度的利潤及營業利潤率。

　　彭博分析師預期百度2019Q1營收243億元，調整后凈利潤為10.31億元，調整后EPS為3.464元，2019Q2營收137.8億元

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