存單收益率上行致套利空間收窄 部分機構開始贖回貨幣基金

　　過去一段時間，貨幣基金不僅面臨收益率不斷下行的苦惱，隨著債券市場調整，存單收益率上行，不少城商行也因貨幣基金與存單之間的套利空間收窄，選擇贖回貨幣基金。

　　有業內人士透露，機構投資者的資金動向從前段時間的贖回債券基金轉為贖回貨幣基金。

　　“回顧4月份，貨幣基金平均7日年化收益率在1.8%附近，而3A級的中債商業銀行一年期存單到期收益率最低下降至1.6%左右，部分商業銀行通過在負債端發行存單，在資產端購買貨幣基金，套取中間的利差。6月以來，貨幣基金7日年化收益率下滑至1.5%，隨著債券市場調整，3A級的中債商業銀行一年期存單到期收益率上升至接近2.4%，套利空間消失，部分城商行開始贖回貨幣基金。”一位基金公司固收人士透露。

　　另一位債券基金經理也表示，此前確實存在商業銀行通過發行存單套利的現象。“商業銀行發行收益率在1.6%左右的存單，資金投向貨幣基金，貨幣基金又去購買商業銀行存單，銀行既賺了利差又擴大了規模。”

　　上述債券基金經理同時稱，存單與貨幣基金之間存在套利利差主要利好部分城商行。“大型銀行體量太大，套利帶來的利潤在其利潤表中幾乎體現不出，因此，大型商業銀行套利的動力不足，而貨幣基金主要投資3A及2A+評級的同業存單，評級在2A+以下的小型商業銀行，所發存單評級無法滿足貨幣基金投資要求，這類小銀行受益也非常有限，但對于部分城商行而言，套利對利潤促進較為明顯。”

　　“今年早些時候，存單利率下行太快，現在隨著債市調整，1年期存單收益率已經回到2.4%附近，套利也無法繼續。”上述債券基金經理表示。

　　不過，也有業內人士認為，歷史上也出現過存單利率與貨幣基金收益率倒掛的現象，但不會導致貨幣基金出現大規模贖回。套利只是很少部分機構的行為，不是行業普遍現象。而且小型城商行發行存單利率普遍高于大型商業銀行，實際上的套利空間也沒有那么大。

　　東財Choice數據顯示，截至6月19日，貨幣基金6月以來平均7日年化收益率為1.4890%，3A級的中債商業銀行一年期存單到期收益率為2.3851%。而在整個4月份，貨幣基金平均7日年化收益率為1.8429%，3A級的中債商業銀行一年期存單到期收益率則在1.6%附近。

　　基金業協會公布的2020年5月公募基金市場數據顯示，截至今年5月末，公募基金資產凈值合計17.64萬億元，環比減少1393.04億元；其中，貨幣基金總規模為8.43萬億，凈贖回近2000億份，總規模環比下降2.25%，成為5月份基金規模縮水的主要來源。

　　據上述債券基金經理透露，6月以來，貨幣基金也延續了5月份的贖回趨勢，一方面是套利空間基本消失，另一方面是貨幣基金收益率仍處于低位。

　　在一位大型基金公司固收人士看來，6月份貨幣基金規模縮減更主要的原因是機構季末自身流動性管理需求，以及貨幣基金收益率下行所致。

　　轉自：中國基金報

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