基本面偏弱 甲醇持續走低

　　目前國內甲醇基本面不佳，社會顯性庫存量超預期，不利于近月甲醇合約企穩反彈，后市甲醇期貨1909合約仍將呈現弱勢下行的姿態。

　　受累于國內甲醇供應轉向寬松預期，疊加下游需求行業普遍利潤萎縮，接貨意愿下降，消費前景不佳的境遇，近期國內甲醇期貨價格呈現持續走低的態勢。7月以來，甲醇主力1909合約呈現振蕩下行的姿態，上周五更是一度下探至2211元/噸一線，創近兩年以來的新低。鑒于目前甲醇市場基本面偏弱，社會顯性庫存居高不下，預計后市甲醇期價仍將維持弱勢下跌的走勢。

　　開工率回升 供應趨于寬松

　　隨著3—5月份的春季檢修潮結束，6月國內甲醇企業生產裝置陸續復產，整體行業開工率小幅回升。據統計，我國6月份甲醇企業平均開工率在68.97%，較5月小幅攀升1.82個百分點。分地區來看，除了華東和華北地區略有下滑外，其余各主產地月均開工率都有不同程度上漲，漲幅集中在1—9個百分點，其中華南地區更是增至89%。相比普遍復產的生產裝置，近期需要檢修的裝置卻較為有限，行業開工率持續回升，甲醇供應整體呈現寬松狀態，疲弱的下游需求未能有效消化原料供應增量。

　　在下游產品利潤普遍萎縮的背景下，甲醇生產企業利潤同步大幅縮水。據了解，由于甲醇供應趨于過剩，近期產區出貨價格持續走低，部分逼近成本線，其中西北區域一度下破1750元/噸，市場看空氛圍較濃。目前我國部分煤制甲醇生產企業理論虧損83元/噸，只有氣頭甲醇企業仍有理論盈利78元/噸的空間，但較往年明顯萎縮。

　　下游需求不佳 消費潛力不足

　　今年以來，甲醇下游傳統需求領域整體表現一般，除了3月份鹽城響水爆炸，蘇北等地供給不足，甲醛價格迅速拉漲導致該階段甲醛行業利潤快速增加外，其他產品的利潤增幅均有限。隨著鹽城響水事件消化，甲醛利潤再度回落。7月以來，在南方超長梅雨季影響下，板材消費陷入低谷，市場交投持續走弱，甲醛開工負荷相應降低，對原料甲醇接貨意愿顯著回落。在二甲醚方面，近期國內二甲醚市場維持偏弱運行，整體購銷平淡。在季節性淡季階段，終端對燃氣需求減少，下游多按需采購。同時醋酸也呈現穩中下行的態勢，市場看空心態強烈，預計后市仍將偏弱運行。

　　除了傳統消費領域外，在新興市場方面，烯烴市場因終端需求不足，主流漲幅不大，目前烯烴整體出廠價格承壓走低，現貨市場維持下行趨勢，成交積極性極差。預計后市國內烯烴市場或延續振蕩整理走勢，反彈空間有限。

　　甲醇社會庫存居高不下

　　一方面是甲醇行業開工率穩步回升帶來的供應壓力趨增的煩惱，另一方面是下游需求領域接貨能力有限，消費潛力不足的困境。甲醇基本面偏弱，社會顯性庫存較往年顯著增加。據統計，截至7月11日，我國華東和華南港口的甲醇庫存量分別達到56.2萬噸和13.8萬噸，合計70萬噸，較去年同期水平大幅增加81.58%，較近三年均值的51.38萬噸大幅增加36.24%，較近五年均值的53.85萬噸，大幅增加30%。居高不下的庫存壓力正在迫使甲醇價格持續走低，也令后市多數投資者感到悲觀，看空氛圍有增無減。

　　綜上來看，目前國內甲醇基本面不佳，社會顯性庫存量超預期，不利于近月甲醇合約企穩反彈。筆者認為，后市甲醇期貨1909合約仍將呈現弱勢下行的姿態，投資者可關注2000—2200元/噸成本區間的支撐情況。

　　轉自：期貨日報

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