庫存預期累積 PVC走勢趨弱

　　PVC期貨價格弱勢調整，回踩6530一線支撐繼續下行遇阻，盤面僵持整理，橫向延伸。PVC現貨市場氣氛跟隨走弱，主流價格陸續松動。由于現貨貨源相對偏緊，PVC現貨價格調整幅度不大，依然處于偏高位置，深度升水期貨。主產區企業暫無庫存壓力，預售訂單為主，但后期預售貨源接單情況欠佳，業者心態受影響，出廠報價也有所下調。生產裝置運行較為穩定，開工水平逐步回升，電石法開工達到80%。企業后期無檢修計劃，PVC開工率將進一步提升，貨源供應緊張狀況得到一定程度緩解。主產區廠家利潤可觀，生產積極性較高。但下游市場對高價貨源接受程度不高，剛需接貨為主，備貨意向不高。華東及華南地區大型制品廠開工維持在八成左右，北方地區下游工廠受到天氣因素的影響開工略有下滑。1月中上旬開始，部分下游工廠將停工放假，PVC終端需求預期縮減。隨著市場到貨增加，PVC社會庫存結束將近半年的連續下滑趨勢，出現回升跡象。盡管原料電石采購價格上調，成本端企穩，但支撐力度有限。供應增加疊加需求縮減，PVC庫存預期累積，期貨走勢趨弱，面臨一定下行風險。操作上，建議05合約在6530一線上方可輕倉試空。

　　一、盤面理性調整

　　PVC在10月中下旬筑底結束，隨著貨源供應收緊，期價企穩回升，重心步步上移，不斷向上突破，最高觸及6930。現貨市場深度升水，下游制品廠飽受高成本之苦，由盈利轉為虧損，部分工廠降低運行負荷，來倒逼上游企業降價。利好逐步釋放，PVC理性調整，回落至6650一線支撐附近。12月中旬，主力合約移倉換月，遠月合約走勢略弱，期價向下尋找支撐，回踩6530后盤整運行。

　　二、現貨維持高位

　　由于現貨市場貨源整體供應仍偏緊，PVC現貨市場價格雖然有所松動，但當前仍處于相對高位，下游市場接受程度不高。華東及北方地區PVC市場價格松動下行，華南地區現貨仍較為緊張，價格下調幅度有限，成交較為冷清。主產區企業仍以預售訂單為主，但近期接單情況欠佳，廠家心態受影響，出廠報價有所下調。5型普通電石料報價：華東市場主流6870-7000元/噸，華南地區6850-7260元/噸；山東主流6850-6980元/噸送到，河北市場主流6690-6720元/噸送到。

　　三、現貨深度升水

　　PVC期、現價格均有所回落，但期貨下跌幅度更大，華東地區PVC現貨價格與主力合約2005基差為495，現貨處于持續深度升水狀態。現貨市場表現略強，在深度升水情況下，PVC期貨回調不暢。

　　四、原料電石企穩

　　河北、山東等地電石采購價跟漲30元/噸，烏海、寧夏等部分出廠價上調50元/噸左右，其余多維持穩定。電石企業多數開工正常，出貨情況較好，基本無庫存壓力，部分出廠價小幅上漲。PVC企業電石到貨不均衡，華中等地貨源略顯緊張。綜合來看，電石供需關系變化不大，市場缺乏明顯的利好因素刺激，導致價格連續上漲較為乏力。成本端逐步企穩，但電石貨源并未全局緊張，支撐力度不足。

　　五、開工水平提升

　　PVC生產裝置運行負荷略有提升，部分裝置短停，其他暫無新增檢修企業。受霧霾天氣影響，北方樂金及大沽開工負荷降低。統計數據顯示，PVC整體開工率為78.9%，環比提升0.5個百分點。其中，電石法PVC開工負荷80.24%，環比提升2.43個百分點；乙烯法PVC開工負荷72.8%，環比下降8.28個百分點。后期企業無檢修計劃，PVC開工水平將進一步提升，貨源供應緊張狀態有所緩解。

　　六、社會庫存回升

　　PVC從3月下旬啟動去庫存，經過9個月的時間，社會庫存從45萬噸下滑至5萬噸，縮減了40萬噸，社會持續下滑為PVC市場提供強有力支撐。但春節假期臨近，下游制品廠面臨停工放假，PVC剛性需求將下滑，華東及華南地區社會庫存出現止跌回升跡象。PVC現貨市場氣氛有所降溫，華東及華南地區下游市場維持剛需采購，現貨交投不佳。市場到貨增加，PVC社會總庫存窄幅回升，符合預期。統計數據顯示，截至12月27日華東及華南地區社會倉庫增加至6.32萬噸，環比上漲24.24%，低于去年同期水平43.88%。隨著生產裝置運行負荷提升，PVC供應增加，1月上旬開始華東及華南地區個別下游企業或將停工放假，PVC需求預期縮減，后期庫存將進一步累積。

　　七、進口貨源流入

　　數據顯示，2019年1-11月我國PVC進口量累計為61.57萬噸，與2018年同期的66.98萬噸相比，下滑8.07%。11月當月進口6.85萬噸，從月度進口數據可以看出，PVC進口量從9月份開始逐步增加。自2019年9月29日起，對原產于美國、韓國、日本和臺灣地區的進口聚氯乙烯不再征收反傾銷稅。我國PVC主要的進口來源國為美國、臺灣地區、日本、印度尼西亞、泰國、德國和韓國，此前對原產于美國、韓國、日本、俄羅斯和臺灣的反傾銷稅率由6%-84%不等，反傾銷稅取消后，由于國內PVC市場價格偏高，套利空間打開下勢必會導致大量低價PVC貨源流入我國市場，PVC進口量有望進一步增加。

　　八、剛性需求穩定

　　1-11月份，全國房地產開發投資121265億元，同比增長10.2%，增速比1—10月份回落0.1個百分點；商品房銷售面積148905萬平方米，同比增長0.2%，增速比1—10月份加快0.1個百分點。11月份，房地產開發景氣指數為101.16，比10月份提高0.02點。

　　2019年房地產迎來史上最密集調控，政府對于房地產調控思路更加清晰，政策延續性也更強。2019年以來代表房地產景氣度的三大數據新開工面積、銷售面積以及竣工面積均表現不佳，新開工面積呈現高位回落趨勢，銷售面積及竣工面積持續處于低位。PVC在房地產建設中后周期的占比越來越高，集中竣工也未如期而至，與房地產相關的需求整體表現不及預期。PVC下游市場剛性需求整體穩定，但跟進力度滯緩，需求端提供空間有限。當前華東及華南市場需求尚可，剛需平穩，大廠開工維持在8成左右。北方隨著天氣轉冷以及霧霾天氣頻繁，制品企業開工受到影響，需求預期縮減。

　　轉自：方正中期

　　【版權及免責聲明】凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65367254。

延伸閱讀