利好消退 甲醇疲態盡顯

　　甲醇期價連收陰線，華東地區甲醇現貨也有所下跌。短期來看，甲醇下游企業備貨基本結束，外加下游烯烴工廠有春檢預期，甲醇可能振蕩偏弱。

　　隨著近兩個月內地烯烴工廠高負荷開工，國外主要甲醇生產裝置停車檢修，導致甲醇進口量大幅減少，港口庫存連續1個多月下降，華東港口壓力明顯減輕，甲醇期價也隨之開啟了連續一個月的上漲模式。此外，2020年1月初的中東沖突和伊朗氣頭裝置的大面積停車導致甲醇價格兩度大幅上漲，1月14日一度沖擊到了2398元/噸。然而，近期有市場消息稱伊朗kaveh、marjan和zpc都準備重啟裝置，截至2020年1月17日收盤，甲醇期價連收4根陰線，華東地區甲醇現貨價格也有所下跌。我們預計，短期來看，甲醇下游企業備貨基本結束，外加下游烯烴工廠有春檢預期，甲醇可能振蕩偏弱。

　　伊朗進口量回顧

　　回顧2018年，我國從伊朗進口的甲醇總量為300萬噸，2019年進口總量為400萬噸，進口量同比增長了33%左右。從2019年的進口來源地來看，伊朗進口量約占總進口量的30%以上，連續11年成為我國甲醇進口的最大來源國，其次是新西蘭和特立尼達，分別占16%和13%，因此伊朗裝置開停節點的重要性非同小可。

　　探究進口量增速如此之快的原因，我們認為有以下兩點：一是伊朗2018年只有兩套主要裝置出貨，分別是ZPC(330萬噸/年)、Marjan(165萬噸/年)，共計495萬噸的年產能，但2019年新增三套裝置Kimiya(165萬噸/年)、Kaveh(230萬噸/年)和Bushehr(165萬噸/年)，共計560萬噸的年產能，名義產能增速同比增長13%，為歷史最高增速。經過簡單計算，伊朗裝置實際產能增速與甲醇進口量增速有一定的正相關性，在2020年伊朗仍有兩套新增的165萬噸/年的Kimiaye和Sabalan裝置，未來它們的具體投產時間仍值得密切關注。二是2019年9月伊朗大部分裝置秋季檢修不及預期，開工負荷下滑不明顯，僅10月初裝置有短停的現象，并未形成持續秋檢。

　　近期伊朗裝置開停情況

　　據隆眾資訊消息，2020年1月13日，因伊朗正值寒冬天氣，伊朗政府為保證居民正常用氣，已經暫停和減少伊朗天然氣甲醇的原料供應，伊朗ZPC兩套共計330萬噸/年甲醇裝置目前全部停車，且工廠庫存處于低位；伊朗Marjan165萬噸/年甲醇裝置開工略降負至五成附近，前期工廠最高開工負荷曾達七成；Busher165萬噸/年前期已經停車；Fpc100萬噸/年停車；Kpc66萬噸/年停車；Kaveh230萬噸/年僅低負荷開車，也即將面臨停車，伊朗共計停車產能是1221萬噸(目前伊朗停車裝置暫無消息顯示恢復時間)，按照360天粗略計算，伊朗甲醇產量損失3萬多噸每天，長協供應也將暫時停止。

　　在伊朗1至2月持續面臨停車的情況下，作為中國最大的進口來源國，伊朗甲醇流入中國的量肯定大幅下滑，港口庫存短期壓力不大。然而，近期有不確定的消息稱，伊朗kaveh、marjan和zpc都準備重啟裝置，如果消息屬實，前期高企的甲醇價格可能繼續小幅回調。

　　總結

　　短期來看，甲醇期貨價格從高位回落較多，一方面可能因為甲醇季節性因素，甲醇傳統下游進入消費淡季，例如甲醛和醋酸，需求幾乎停止，新興制烯烴下游工廠也會于2—3月進行春季檢修，導致工廠拿貨意愿減弱；另一方面，也可能因近期伊朗裝置重啟。中長期來看，港口庫存壓力減輕，甲醇下跌空間也極為有限，后期仍需持續關注伊朗裝置開停和港口貨源消化的情況。

　　轉自：期貨日報

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