上游降負荷 下游需求弱 甲醇短期易跌難漲

　　春節長假期間新冠肺炎疫情持續發酵，利空風險的累積在春節后開盤首日釋放，導致甲醇期貨2005合約大幅重挫，期價一度跌落逼近2000元/噸一線。雖在之后的幾個交易日里，甲醇止跌反彈，但面對下游需求企業復工延后的局面，期價反彈空間受限。目前各區域交通管制升級，外運困難令甲醇企業庫存持續攀升，整個產業鏈陷入“下游弱需、上游降負”的環境中。處在供需偏弱的背景下，預計后市甲醇易跌難漲。

　　需求前景受到考驗

　　今年以來，面對種種自然災害以及地緣沖突，全球經濟復蘇前景受到嚴峻考驗。世界銀行發布最新一期《全球經濟展望》報告，預測2019年和2020年全球經濟增速分別為2.4%和2.5%，較2019年6月的預測值均下調0.2個百分點。其中，發達經濟體整體增速預計從2019年的1.6%放緩至2020年的1.4%；新興市場和發展中經濟體整體增速雖預計從2019年的3.5%略增至4.1%，但經濟復蘇較為脆弱，易受不利因素的干擾。

　　企業全面復工延后

　　目前東非蝗災雖對我國未形成直接影響，但新冠肺炎疫情防控持續升級已然對甲醇下游企業需求形成一定沖擊。由于各區域交通管制較為嚴格，加之企業復工延后且偏少，甲醇傳統需求領域偏差。數據顯示，上周甲醛市場復工不佳，市場需求跌至冰點，甲醛平均開工率周環比下降3.54個百分點，跌至25%；二甲醚弱勢運行，物流運輸依然不暢，需求量銳減，企業開工率跌至2月13日的28.45%；醋酸市場復工企業也不多，降負荷運行成為主流，醋酸平均開工率周環比下降17個百分點，跌至65%。

　　在新興消費領域，烯烴市場交投氣氛較差，生產企業出貨壓力不減，區域內降負荷或停車的廠家增多，主流報價延續弱勢下滑態勢。其中，山東地區丙烯成交價格下調至5750—5900元/噸，較前一周下跌650元/噸。聚乙烯方面，國內PE市場跌勢不改，下游企業返市不多，交投依然顯清淡。總體來看，由于眼下新冠肺炎疫情防治管控仍在持續，預計未來一兩周內下游需求仍處于偏弱格局中。

　　整體開工率下滑

　　受累于下游需求不佳且改善預期不強的制約，近期國內甲醇企業多數采取降負荷甚至停車的措施，整體開工率處于下滑趨勢中。據統計，截至2月13日，我國甲醇平均開工率周環比下降7.86個百分點，跌至57.21%。由于交通管制的影響，外運困難令甲醇企業庫存持續攀升，降負荷也是無奈之舉。除了企業庫存增加外，國內沿海港口甲醇庫存也處于增長趨勢中。截至2月13日，江蘇、浙江和華南地區的港口甲醇庫存繼續增長至102.9萬噸，周環比上漲8.61萬噸，漲幅在9.13%。由于外部船運并不受阻，未來半個月中國進口甲醇船貨到港量估計在38萬噸左右，從而繼續加重港口甲醇累庫壓力。

　　整體來看，新冠肺炎疫情不僅在中長期影響國內經濟復蘇進程，而且在短期內限制甲醇企業外運貨物流通和下游需求復工。在企業及港口甲醇累庫壓力下，同時面對下游需求的偏弱格局，未來甲醇期貨將維持弱勢格局運行，易跌難漲或成主旋律。

　　轉自：期貨日報

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