下有支撐 甲醇將先揚后抑

　　目前甲醇生產利潤較低，加之短期下游企業復工，價格有望反彈。但是在甲醇企業集中復工、進口貨源集中流入的大背景下，甲醇下行趨勢難以改變。

　　甲醇成本支撐顯現

　　由于下游工廠遲遲沒有復工，上游甲醇生產企業的庫存壓力持續增大。截至2月26日，西北地區甲醇生產企業庫存為33.96萬噸，較去年同期上升8.16萬噸，同比上升31.63%；華東地區甲醇生產企業庫存為10.82萬噸，較去年同期上升0.80萬噸，同比上升7.93%。下游消費不暢，甲醇現貨價格持續下滑。截至3月3日，內蒙古北線的甲醇現貨價格僅為1650元/噸左右，西北外采煤炭制甲醇生產企業的生產利潤僅為200元/噸左右，處于極低水平。隨著甲醇價格的不斷下挫，生產企業利潤下滑，甲醇的成本支撐作用開始顯現。在這種情況下，2月初，甲醇生產企業開始大面積檢修或者降低負荷。同時，2月份進口到港量有限，進口貨源對國內市場的沖擊有限。開工負荷下降和進口處于低位，客觀上緩解了市場供應的壓力。

　　需求方面，隨著社會公共事件逐漸得到控制，目前甲醇的傳統下游陸續開工，下游消費不暢的局面有望得到改善。由于甲醇是危化品，下游企業在春節停產時通常不會儲備較多的庫存，后期補庫需求將相對集中。基于上述判斷，我們認為在成本支撐以及下游企業陸續復工的大背景下，市場的恐慌情緒得到平復，甲醇短期存在反彈的需求。

　　供大于求格局難以改變

　　雖然短期內傳統下游開始逐漸復產，但是前期檢修的甲醇裝置在2月底也已經集中復產，事實上甲醇的復產速度要快于下游復工速度，因此市場供應壓力仍然較大。據和貿易商溝通了解，目前下游企業雖然開始復工，但是對于拿貨相對謹慎。與此同時，目前華東地區外采甲醇制烯烴的利潤不佳，特別是南京誠志是用甲醇制烯烴單體，經濟性不如聚烯烴，因此南京誠志近期或停車。進出口方面，3月份，前期的進口長約將集中到港，甲醇的進口貨源開始沖擊市場，整體供大于求的格局難以改變。截至2月27日，國內甲醇港口庫存為76.55萬噸，較春節長假前上升15.95萬噸，上升幅度為26.32%。由于傳統消費接近停滯，即使2月份進口貨源較少，其他地區貨源因為物流管制較少流入，港口庫存也仍然上升，華東地區的去庫存壓力較大。

　　除此之外，需要注意的一點是，目前社會公共事件有在全球蔓延的趨勢，考慮到日本、韓國、意大利等國全面戒嚴的可能性不高，因此上述國家短時間內控制的可能性不大，這會使得全球經濟受到影響，從而引發系統性的需求下滑，并引發市場恐慌情緒，對大宗商品產生利空作用。

　　后市預測

　　綜上所述，目前甲醇接近成本線，價格進一步下行會迫使企業停產。同時，隨著社會公共事件的緩解，下游消費逐漸回暖，有助于緩解市場的恐慌情緒，短期甲醇有望反彈。但是，中長期來看，國內甲醇庫存高企，甲醇生產企業近期集中復產，加之3月進口貨源集中流入，甲醇供大于求的問題非但沒有緩解，可能還會加劇。基于上述判斷，我們認為由于下方沒有下跌空間，甲醇近期或走出一波修復性的反彈，建議投資者堅持逢反彈布空甲醇的操作。

　　轉自：期貨日報

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