消費淡季來臨 滬銅上行動能減弱

　　近期，受全球第九大礦山Las Bambas發貨受阻影響，倫銅突破8000美元/噸整數關口，創下近7年以來新高，滬銅主力合約緊隨其后，突破60000元/噸整數關口。從基本面來看，目前銅市呈現供需兩旺狀態，終端消費依然向好，精煉銅供應量明顯高于去年。宏觀方面，美國大選落下帷幕，不確定性再度降低，但河北疫情需重點關注。綜合來看，隨著消費淡季臨近，滬銅存在回調的可能，建議關注58000元/噸一線支撐。

　　需求端持續發力

　　2020年11月，我國汽車產量為278.3萬輛，環比提高12.17%，同比增加8.10%，相比前年同期下降252.70個百分點。2020年1—11月，我國汽車累計產量為2178.4萬輛，同比下降2.70%，相比2019同期累計產量同比提高6.9個百分點。2020年11月，我國汽車銷量為276.97萬輛，環比提高7.63%，同比增加12.63%，相比前年同期提高16.20個百分點。2020年1—11月，我國汽車累計銷量為2247萬輛，同比下降2.90%，相比2019同期累計銷量同比提高6.20個百分點。

　　房地產方面，2020年1—11月，房屋竣工面積為150834萬平方米，同比增加1.30%，相比1—10月提高1.30個百分點，相比前年同期提高1.1個百分點。

　　綜合來看，汽車、房地產市場表現均高于預期，提振了銅市需求，利好銅價走勢。

　　產量及進口量增加明顯

　　供應方面，2020年11月，我國精煉銅產量為94.50萬噸，同比增長0.70%，1—11月，我國精煉銅累計產量為942.20萬噸，同比增長5.3%。

　　進口方面，2020年11月，我國精煉銅進口量為35.1萬噸，1—11月我國精煉銅進口量為434.78萬噸，高于前年同期的319.2萬噸。進口精煉銅大增，一方面是因為我國經濟穩步復蘇，另一方面則是與人民幣持續走強有關。2020年，人民幣匯率持續升值，從6.8升值到目前的6.4附近，使進口銅變得有優勢。

　　庫存方面，截至1月8日，上期所銅庫存為27643噸。從季節走勢圖來看，目前的庫存水平處于低位，但是1—3月是庫存的累積期，因為相關企業要放假過春節，預計庫存將開始累積。

　　關注河北疫情態勢

　　國際宏觀面，美國大選落下帷幕，美國國會確認拜登當選新一任美國總統，不確定性進一步降低，提振市場情緒。另外，由于美國經濟依然受疫情影響明顯，每日新增確診病例人數仍大，為扭轉經濟頹勢，美國政府已經推出多項經濟刺激法案向市場注入流動性，在拜登就職后，預計會繼續推出刺激方案，市場流動性將繼續保持充足，這將令美元指數處于低位，利好銅價走勢。

　　國內方面，2020年12月，我國制造業PMI為51.9，位于榮枯線上方,環比下降0.20，2019年同期制造業PMI為50.2；我國新訂單PMI為53.6，位于榮枯線上方,環比下降0.30，2019年同期新訂單PMI為51.2。值得注意的是，我國河北省疫情出現反復，確診病例和無癥狀感染者人數均在增加，石家莊市地鐵和公交已經停運，當地企業已經開始考慮放假，雖然河北省當地銅相關企業不多，但是疫情的發展值得關注，如果疫情局面出現惡化，將對銅價造成不利影響。

　　綜合來看，傳統消費淡季即將到來，滬銅上行動能將逐步減弱，建議謹慎操作，同時關注庫存累積情況及河北疫情態勢。

　　轉自：期貨日報

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