需求缺乏亮點 滬銅區間震蕩為主

　　近期，滬銅以連收三連陽的形態強勢反彈，不過9月14日滬銅盤面再度承壓回落，目前主力合約期價徘徊于7萬元/噸關口附近。

　　全球供應保持穩定

　　目前，銅礦供應端整體保持穩定格局，短期干擾進一步解除。9月3日，Codelco旗下Andina礦區的SIIL工會與SUT工會達成薪資協議，為期36個月，結束了為期23天的罷工。同時，智利時間9月4日JXNipponMining&Metals旗下Caserones礦區的Lumina工會簽署薪資協議，為期36個月，結束了為期26天的罷工。整體來看，目前處于海外礦山勞資合同談判集中階段，雖然大部分罷工事件得到了妥善的解決，但不排除后期還會有銅礦去效仿。

　　從近期海外礦企發布的二季度產量報告來看，15家礦企在二季度的總產量增長0.78%，同比上升3.53%，上半年總產量增長2.66%。預計下半年銅礦產量仍將保持增長態勢。礦山增長部分大多是來自于礦山的新擴建。總體而言，2021年全球銅精礦將繼續維持緊平衡格局，預計缺口較2020年會有所收窄。樂觀預期全球銅礦產量增幅將攀升至7%。

　　9月產量難有明顯增長

　　預計9月我國電解銅產量為86.05萬噸，同比增長1.1%，環比增長0.6%；預計1-9月累計產量為770.14萬噸，同比增長6.6%；9月有5家銅企完成檢修恢復生產，產量較8月將新增2.98萬噸。同時，個別企業受環保巡視督察，產量將影響2.3萬噸，因此預計9月產出難有明顯回升。

　　全球銅顯性庫存整體仍處于近5年來的低位水平。LME銅庫存自3月以來持續累庫，目前已接近去年5月以來的高位水平。而國內方面，上海保稅區銅庫存在經歷了自4月底以來的累庫之后，于7月下半月開啟了去庫化進程。截至9月13日，上海保稅區庫存達到27.7萬噸。截至9月10日，我國銅社會庫存報13.02萬噸，較上周減少0.18萬噸。目前國內庫存整體仍偏低，仍能支撐銅價高位運行。

　　精煉銅進口方面，7月進口量為27噸，環比下滑2.62%，同比下滑52.5%；1-7月我國精煉銅累計進口207萬噸，同比下滑18.83%。前期難以獲得大量進口貨源，一方面是由于前期進口窗口長期關閉；另一方面，全球海運運力較為緊張，對海外提單到港數量有抑制作用。步入9月后，現貨進口窗口再次開啟，預計近期進口銅量會有所增加。

　　國網工程訂單釋放量有限

　　2021年電網工程計劃投資額4730億元，較2020年計劃投資額增長2.8%。今年全國1-7月電網工程投資額完2029億元，同比下滑1.17%。但由于主要原料價格同比漲幅明顯，因此實際訂單下滑幅度更為凸顯，實際金屬消耗量減少。目前電力投資整體偏弱，后期訂單釋放量有限。

　　宏觀面，美聯儲表態可能年內啟動Taper，但對后續加息操作的信號尚未明確，全球經濟修復已步入了調整階段。基本面上，伴隨著海外礦山產能的釋放，全球銅精礦供應形勢有所改善，銅精礦加工費穩步回升。不過，大型礦企罷工事件帶來的供應不確定性仍需關注。就國內而言，上期所銅庫存、社會庫存雖延續回落趨勢，但下游需求缺乏明顯亮點，預計后期去庫力度有限。同時，在國家儲備的陸續投放下，銅價上行空間將受到一定限制。總體而言，預計滬銅主力合約近期將在6.85萬-7.15萬元/噸區間震蕩。（作者：中國國際期貨 歐陽玉萍）

　　轉自：中國有色金屬報

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