2026年初以來，全球鎳供應過剩預期因印尼鎳礦配額收縮，已出現明顯收窄，甚至可能出現短缺的預期，這驅動鎳市價格顯著回升。第1季度，受鎳礦端緊張、監管事件頻發等綜合因素影響，印尼主要鎳產品供應出現罕見的同比下滑，支撐作用顯著。第2季度隨著印尼收縮鎳礦配額正式落地，中東地緣沖突帶來能源及濕法原料供應擾動，鎳供應修復前景依然波動，預計鎳價仍將延續偏強運行格局。
宏觀壓力及不確定性帶來鎳價高波動
3月份，中東地緣沖突升級，能源價格上行沖擊有色市場。一方面，霍爾木茲海峽阻斷能源運輸，能源成本高企，有色金屬冶煉成本抬升；另一方面，持續高企的能源價格引發市場對通脹回升的擔憂，市場已經逐漸計價通脹高企對經濟增長的負面影響。
此外，全球多國央行顯現出從寬松向收縮方向轉變的政策傾向，歐洲國家、日本均已有加息預期，而美聯儲年內降息預期也從此前的2次～3次降為1次，甚至內部討論未來還有加息的可能。
目前大宗商品市場計價相對悲觀，市場普遍預期高油價和通脹會持續較長時間，后續中東地緣沖突形勢如果有所緩和，就有可能出現超跌反彈的情況。
需要注意的是，如果高能源價格及海峽封鎖持續，市場情緒完全轉向衰退，則可能給大宗商品帶來進一步的壓力。
印尼強勢政策可能令鎳價相對抗跌
印尼政策端繼續給鎳價帶來較強支持。2026年3月16日，印尼經濟統籌部部長哈爾塔托的一則表態，讓在當地擁有礦業資產的中資企業繃緊了神經。他在接受采訪時明確表示，印尼政府正認真考慮對鎳、錫等大宗商品征收暴利稅，其觸發條件并非短期價格波動，而是“價格形成持續上漲趨勢”。當前由于中東地緣沖突引發波動，暫時來看，缺乏觸發條件。
緊接著，3月19日，印尼鎳礦配額削減30%（至2.6億噸～2.7億噸）的政策正式落地，年中也可能實施對鈷產品等的單獨計稅。印尼縮減配額帶來全球鎳供應從顯著過剩到平衡甚至可能收縮的急轉，不過，按照規定，年中企業可根據需求申請配額，有增加配額的余地，但實際數量仍會有較高的不確定性。從短期來看，4月份鎳礦配額偏緊，配額發放緩慢可能給鎳價帶來成本支撐。而趨嚴的監管、累進的稅收設計等，意味著企業產品成本上升與利潤收窄的情況將延續。
供需基本面不確定性增加
印尼成為全球鎳供應核心，2026年初市場預計，印尼MHP（氫氧化鎳鈷）產能釋放有望成為供應增量的主要來源，全年印尼鎳產量有望接近68萬金屬噸，同比增長超過45%。但事實上從第1季度來看，由于部分地區尾礦處理所造成的減產，加上鎳礦端供應緊張，第1季度MHP產量高開低走，增幅顯著不及預期，且4月份面臨的問題更為復雜，一方面2月份因尾礦問題減產的產能有望修復；另一方面，因原料問題，MHP仍面臨減產風險。印尼75%以上MHP生產所用的原料硫磺依賴從中東進口，霍爾木茲海峽封鎖，導致硫磺到港受阻、價格飆升。硫磺已占MHP成本的約40%。當前冶煉廠硫磺庫存僅有1個～2個月，4月中下旬或耗盡，MHP受原料供應的擾動仍存。同時，航運繞行推高運費，疊加印尼鎳礦配額收緊，MHP成本與供應不確定性劇增，支撐鎳價偏強運行。
此外，年中如果鎳礦中的鈷單獨計稅政策落地，也將明顯抬升MHP成本。作為鎳產業鏈條中成本最具優勢的部分，這部分成本壓力將顯著增加。
鎳生鐵方面，據相關機構調研，2026年2月份，印尼和中國鎳生鐵產量合計為13.7萬鎳噸，同比減少13.8%，環比減少11.6%，而3月份預計同比降幅達到7.96%。供應收縮相對更為明顯。4月份，菲律賓鎳礦石供應趨于改善，可能令我國鎳生鐵供應有所改善，印尼鎳生鐵產量則可能繼續受到鎳礦端擾動。
不銹鋼方面，據相關機構調研，3月份排產量為363.35萬噸，環比增長32.69%，同比增長3.46%。但從產品結構上來看，200系不銹鋼產量同比有所改善，而300系不銹鋼產量增幅微小。從庫存情況來看，春節后不銹鋼明顯去庫存。因鎳生鐵價格堅挺，不銹鋼有較強的成本支撐。不過，也需要看到不銹鋼成本強支撐之外的壓力狀況，海外不確定性可能帶來家電等訂單波動。
新能源需求方面，由于電池出口退稅政策調整前的搶出口需求激增，三元材料需求在第1季度顯著回升。后續新車型存在備料需求，也可能提振需求。另外，需要注意海外貿易流動及訂單的順暢性。
總體來看，需求端需預防宏觀及貿易預期變化帶來的影響。不過，需要看到的是，在中東地緣沖突的影響之下，我國供應鏈調節及供應能力均富有韌性，有望成為穩定世界供應的重要力量。
宏觀壓力與緩和狀態可能頻繁切換，帶來價格寬幅波動，而鎳價下方仍有較強支撐。以后續情況來看，海外宏觀壓力狀態的持續時間將影響通脹、貨幣流動性，以及經濟增長預期的非線性變化。在這種情況下，預計鎳價會呈現較寬幅波動狀態，預計未來一段時間，鎳價波動空間為12.8萬元/噸～14.5萬元/噸。（楊莉娜）
轉自：中國冶金報-中國鋼鐵新聞網
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